Japan wire and cable industry レポート解説

概要

本データ更新は、光ファイバー、光ケーブル、コネクター製品に関する日本の7月貿易統計を評価するもの。Morgan Stanleyは、輸出額が6月の異例の記録的水準から低下した一方で例外的に強い状態を維持したと結論付け、Wire & Cable業界に対するAttractiveの見通しを支持している。ただし、単月データだけを独立した材料とみなすことには慎重である。

主要見解

日本の7月改定貿易統計では、光ファイバーのサプライチェーンは6月の過去最高水準から前月比で低下したものの、引き続き堅調だった。HS code 85367000に該当する光ファイバー／光ファイバーケーブルコネクターの輸出は¥5.6bnで、前年比61%増、3カ月平均で前年比79%増だったが、前月比では8%減少した。Morgan Stanleyは、これでも月次として過去2番目の水準だと指摘する。東京税関が¥5.4bn、名古屋税関が約¥0.1bnを占め、同レポートは東京通関分をFujikuraとSumitomo Electric、名古屋通関分をFurukawa Electricの出荷と推定している。 光ファイバー／ケーブル輸出は¥10.4bnで、前年比42%増、3カ月平均で前年比64%増だったが、前月比では27%減少した。内訳は光ケーブルが¥5.7bn、光ファイバーが¥4.7bnである。コネクターと同様、合計は過去2番目の水準であり、6月からの低下にもかかわらず輸出需要の強さが続いたことを示している。 同レポートは、通常より数倍多くのコネクターを必要とするAIサーバーのクロスコネクティビティをコネクター需要の強さの背景とし、アジア向け輸出も堅調だったと述べる。主要光ケーブル製品の輸出は合計¥3.6bnで、東京税関¥1.6bn、横浜¥1.5bn、名古屋¥0.02bn、門司¥0.37bn、その他¥0.06bnだった。Morgan Stanleyは、北米および西欧向け輸出は超高密度ケーブル出荷に支えられた可能性が高いとみる。北米向けは主にSumitomo ElectricとFujikuraによるハイパースケールデータセンター向け、西欧向けはFujikuraによるBT Group向け出荷と推定している。 税関別の内訳は、貿易動向を日本の生産拠点と結び付けるために用いられている。Morgan Stanleyは、東京・横浜税関を、特に超高密度ケーブルの出荷におけるSumitomo ElectricとFujikura、門司を日本唯一の海底光ケーブル生産企業であるNEC/Sumitomo Electricの合弁会社OCC、名古屋をFurukawa Electricの三重事業所と関連付けている。またFurukawaの米国子会社OFSが事業の大半を担うため、国内拠点からの輸出は限定的になりやすいとしている。 その他の追跡カテゴリーはより限定的だった。熊本からの融着接続機輸出は¥0.74bnで、前年比9%増、3カ月平均で前年比35%増、前月比6%増だった。横浜からは約¥0.2bnで、前年比123%増、3カ月平均で前年比230%増だった一方、前月比51%減だった。対象HS codeにはアーク溶接機なども含まれるため、Morgan Stanleyは総輸出額を用いていない。1kV超の電力ケーブル輸出は¥0.99bnだった。 Morgan Stanleyの業界への示唆は前向きだが抑制的である。主要な光製品カテゴリーはともに6月後も過去最高圏を維持したが、単月の輸出結果は大きく変動し、単独では材料として十分ではない。そのため同社は貿易データの趨勢を継続して注視するよう求めている。

分析フレームワーク

Morgan Stanleyは、日本の財務省による7月の改定税関データを、製品HS code、成長率、税関別に確認している。その後、出荷場所と生産拠点を基に、想定されるメーカーおよび仕向け地へのエクスポージャーを推定し、光ファイバー、ケーブル、コネクター市場の需要状況を評価している。

手法メモ

• その他その他

  税関データの追跡と出荷帰属の推定

  同レポートはHS codeおよび税関別の月次輸出額を用い、想定される出荷フローをメーカー、生産拠点、最終市場に結び付けて需要を解釈している。

資産マッピングと比較

投資テーゼから固有資産への構造化マッピング（強み、弱み、同業、リスク）。

• Fujikura

  Morgan Stanleyは、北米および西欧向けの高密度ケーブル輸出を含む東京・横浜税関の出荷が、部分的にFujikuraの活動を反映していると推定している。

  強み

  同レポートは高密度ケーブル出荷との関連を指摘している。

  比較

  東京・横浜の出荷エクスポージャーをSumitomo Electricと共有し、西欧向け出荷はFujikuraによるものと推定される。

  リスク

  月次貿易データは大きく変動し得る。

• Sumitomo Electric

  Morgan Stanleyは、北米のハイパースケールデータセンター向け輸出を含む東京・横浜税関データが、部分的にSumitomo Electricの出荷を反映していると推定している。

  強み

  同レポートは高密度ケーブル出荷およびAI関連のデータセンター需要との関連を指摘している。

  比較

  東京・横浜の出荷エクスポージャーをFujikuraと共有している。

  リスク

  月次貿易データは大きく変動し得る。

• Furukawa Electric

  Morgan Stanleyは、名古屋税関の出荷をFurukawa Electricの三重事業所と関連付けている。

  弱み

  同レポートによると、米国子会社OFSが事業の大半を担うため、国内拠点からの輸出は限定的になりやすい。

  比較

  名古屋を経由する国内輸出へのエクスポージャーは、東京・横浜の出荷フローより小さいように見える。

  リスク

  月次貿易データは大きく変動し得る。

主要データ

• 光ファイバー／コネクター輸出¥5.6bn前年比61%増、3カ月平均で前年比79%増、前月比8%減。過去2番目の水準。
• 光ファイバー／ケーブル輸出¥10.4bn前年比42%増、3カ月平均で前年比64%増、前月比27%減。過去2番目の水準。
• 光ケーブルと光ファイバーの内訳¥5.7bn and ¥4.7bn7月の光ファイバー／ケーブル輸出額の構成要素。
• 主要光ケーブル製品の輸出¥3.6bn東京¥1.6bn、横浜¥1.5bn、名古屋¥0.02bn、門司¥0.37bn、その他¥0.06bn。
• 融着接続機輸出Kumamoto ¥0.74bn; Yokohama about ¥0.2bn熊本：前年比9%増、3カ月平均で前年比35%増、前月比6%増。横浜：前年比123%増、3カ月平均で前年比230%増、前月比51%減。
• 1kV超の電力ケーブル輸出¥0.99bn7月の総輸出額。

影響と示唆

同レポートは、AIサーバー接続性および高密度ケーブル出荷に関連する需要を含め、過去最高圏の輸出水準を光ファイバーとコネクターの強い需要の証左とみている。ただし、月次輸出結果は変動が大きく、決定的な単独材料としてではなく、時系列で注視すべきだと強調している。

リスク

• 月次輸出結果は大きく変動し得るため、単月だけでは独立した材料として十分ではない。

注目点

• 6月から7月に前月比で低下した後も、光ファイバー／ケーブルおよびコネクターの輸出が過去最高圏を維持するか。
• アジア、北米のハイパースケールデータセンター、西欧向け出荷の動向。