中国自动化需求呈K形分化，本土替代继续挤压西方厂商份额

概览

报告比较了Siemens AG、Schneider Electric和ABB在2026年二季度中国工业自动化市场的增长、产品份额与终端行业敞口。整体市场近乎持平，但离散自动化保持较快增长，过程自动化继续收缩。需求由电池、半导体、电子、工业机器人及人工智能和数据中心相关投资驱动，同时中国本土厂商在PLC、HMI、CNC、伺服等关键品类持续扩大份额。

核心观点

中国自动化需求将继续呈K形走势：人工智能、数据中心及部分高科技行业保持强势，传统工业需求仍然低迷。西方厂商在汽车、食品饮料等传统优势行业通过本地化维持竞争力，但在电子、半导体、电池、物流、光伏及包装等领域面临中国及部分日本厂商的持续竞争。Siemens AG的关键产品份额下降和不利终端结构可能使其增速落后；ABB受制于过程自动化疲弱和较高估值；Schneider Electric的终端结构与经营改善更具吸引力。

分析框架

报告基于MIR Databank数据，对中国自动化市场按离散与过程自动化、控制层与运动层产品进行拆分，比较2026年二季度及上半年同比份额变化，并结合各厂商的终端行业敞口、产品组合、经营改善和估值形成相对评级判断。

方法论与常识提炼

• 行业分析市场增速拆分

  将工业自动化市场拆分为离散自动化和过程自动化，并比较同比及环比增速。

  该方法识别出整体市场平淡背后的结构差异，即离散自动化受高科技行业推动而增长，过程自动化则继续收缩。

• 竞争分析市场份额分析

  按PLC、HMI、CNC、伺服和低压变频器等产品比较国内外厂商份额变化。

  份额变化用于衡量本土替代速度以及各欧洲厂商在关键产品上的相对竞争力。

• 需求分析终端敞口分析

  比较厂商在汽车、食品饮料、电子、半导体、电池、数据中心等终端市场的业务敞口。

  终端结构解释了同一市场中不同厂商增长和份额表现的差异。

• 投资判断相对评级框架

  综合增长、市场份额、终端结构、经营改善及估值，对覆盖公司进行相对排序。

  Barclays以12个月行业覆盖范围内的相对总回报为依据，给出增持、等权或减持评级。

标的映射与对比

研报将主题/逻辑映射到具体标的时的结构化摘要（优势、劣势、对比与风险）。

• Schneider Electric（SCHN.PA）

  核心覆盖标的，维持增持并列为首选

  优势

  数据中心等较优终端敞口、经营改善潜力以及低压变频器和HMI的份额增长。

  劣势

  伺服产品份额小幅下降，仍无法完全规避中国本土替代压力。

  对比

  相较Siemens AG，其终端结构更有利；相较ABB，其增长敞口更强且不受过程自动化疲弱的同等拖累。

  风险

  高科技行业需求放缓、渠道去库存、本土竞争加剧及经营改善未能兑现。

• Siemens AG（SIEGn.DE）

  核心覆盖标的，维持减持

  优势

  在汽车、食品饮料等传统行业具备基础，并可通过本地化和人工智能基础设施需求进行防守。

  劣势

  PLC、HMI、CNC、伺服及低压变频器份额均面临压力，且汽车敞口较高、半导体和电子敞口较低。

  对比

  二季度增长可能慢于其他设备制造商，关键产品和终端结构均弱于Schneider Electric。

  风险

  本土替代加速、传统行业需求低迷、核心产品份额进一步下降及渠道库存调整。

• ABB（ABBN.S）

  核心覆盖标的，维持等权

  优势

  2026年二季度低压变频器份额提升约1个百分点，运动控制产品表现相对稳健。

  劣势

  过程自动化需求持续疲弱，估值相对较高，目标价低于报告所列现价。

  对比

  低压变频器份额表现优于Siemens AG和Schneider Electric，但需求结构与估值使其吸引力低于Schneider Electric。

  风险

  过程行业复苏延迟、估值回落、并购相关不确定性及潜在利益冲突披露。

关键数据

• 中国自动化市场增速2026年二季度同比增长0.2%，环比下降4.6%同比增速低于2026年一季度的2.7%。
• 离散自动化增速2026年二季度同比增长8.0%高于2026年一季度的7.4%，受电池、半导体、电子和工业机器人等行业支持。
• 过程自动化增速2026年二季度同比下降4.4%相比2026年一季度同比持平进一步走弱。
• Siemens AG控制类产品份额变化小型PLC -1.1个百分点；中大型PLC -1.1个百分点；HMI -2.2个百分点；CNC -0.7个百分点均为2026年二季度相较2025年二季度的变化。
• Inovance的PLC份额变化小型PLC +4.2个百分点；中大型PLC +2.7个百分点反映中国本土自动化龙头在Siemens AG核心产品领域取得显著增长。
• 运动控制产品份额变化Siemens AG伺服 -0.6个百分点、低压变频器 -0.2个百分点；ABB低压变频器 +1.0个百分点；Schneider Electric低压变频器 +0.3个百分点为2026年二季度市场份额变化；Schneider Electric的伺服份额下降约0.1个百分点。
• Siemens AG中国自动化硬件销售构成估算PLC约占40%，CNC系统约占10%关键品类份额下降可能对其中国业务增长产生较大影响。
• Schneider Electric估值快照目标价EUR 355.00，现价EUR 300.60，潜在空间约18.1%现价截至2026年8月6日，目标价来自报告所列最新评级记录。
• ABB估值快照目标价CHF 78.00，现价CHF 82.32，潜在空间约-5.2%现价截至2026年8月6日，目标价来自报告所列最新评级记录。
• Siemens AG估值快照目标价EUR 235.00，现价EUR 273.10，潜在空间约-14.0%现价截至2026年8月6日，目标价来自报告所列最新评级记录。

影响与含义

市场总量增长有限，但高科技终端仍为自动化供应商提供结构性机会。受益于数据中心等终端敞口和潜在经营改善，Schneider Electric在三家公司中风险回报更优。Siemens AG对PLC和CNC的较高依赖放大了本土替代压力，其汽车敞口较高、半导体和电子敞口较低，也限制相对增长。ABB在低压变频器的份额表现较好，但过程自动化疲弱和估值偏高削弱上行空间。

风险

• 中国本土厂商在PLC、HMI、CNC和伺服等关键产品中继续扩大份额。
• 传统工业、汽车及过程自动化需求持续低迷。
• 二季度涨价引发的提前采购可能造成经销商库存积累，随后出现渠道去库存。
• 人工智能、数据中心、电池、半导体和电子行业的投资动能可能放缓。
• 厂商本地化战略未能抵消价格竞争和本土替代压力。
• ABB估值较高且Barclays担任其潜在收购ROTORK P.L.C.交易的独家财务顾问，相关利益冲突需纳入判断。

后续跟踪

• 2026年下半年离散自动化能否维持高个位数增长。
• 过程自动化需求是否止跌并恢复增长。
• 涨价前提前采购所形成的渠道库存及后续去库存幅度。
• Siemens AG在PLC、HMI和CNC领域的份额变化。
• Schneider Electric的数据中心敞口和经营改善兑现情况。
• ABB低压变频器份额增长能否延续并抵消过程自动化疲弱。
• 中国本土厂商在电子、半导体、电池、物流、光伏和包装行业的进一步渗透。