南京银行1q26营收超预期，净利润增长符合预期

概览

本报告为瑞银对南京银行2025全年及2026年一季度业绩的点评。南京银行2025年营收同比增长1.5%，归母净利润同比增长8.1%；2026年一季度营收同比增长13.5%至人民币161亿元，净利润同比增长8.0%至人民币66亿元。瑞银认为，1q26营收表现强于预期主要来自净利息收入显著增长，而净利润增长大体符合预期。

核心观点

核心观点是，南京银行1q26的收入端表现强于预期，净利息收入同比增长39.4%，部分抵消了手续费收入和其他非息收入下滑。净息差按瑞银估算为1.62%，环比提升11bp，主要可能受负债成本下降推动。资产质量总体稳定，不良贷款率维持0.83%，关注类贷款率降至1.05%，拨备覆盖率为306.8%。资本方面，cET1比率为9.17%，环比下降18bp、同比上升28bp。瑞银预计投资者会因净利息收入和营收增长强劲而作出正面反应。

分析框架

报告采用业绩拆解、关键财务指标比较和估值对比的方法，重点分析收入、净利息收入、拨备前利润、净利润、净息差、资产质量、资本充足率、贷款和存款增长，并将南京银行0.74倍2026e市净率与同业平均0.66倍进行比较。

方法论与常识提炼

• 估值方法p/bv versus roe

  市净率与roe估值

  瑞银说明其目标价来自p/bv与roe的估值方法，即结合银行账面价值、盈利能力和资本回报水平评估合理估值。

• 盈利质量分析p&l decomposition

  损益表拆解

  报告将营收增长拆分为净利息收入、手续费及佣金收入、其他非息收入，并进一步关注拨备前利润、信用成本和净利润之间的传导。

• 银行经营指标asset quality and capital ratios

  资产质量与资本指标

  报告用不良贷款率、关注类贷款率、逾期贷款率、拨备覆盖率、信用成本、cET1比率、一级资本充足率和总资本充足率评估银行风险与资本缓冲。

标的映射与对比

研报将主题/逻辑映射到具体标的时的结构化摘要（优势、劣势、对比与风险）。

• 601009.SS

  覆盖标的；南京银行A股

  优势

  净利息收入增长强劲、1q26营收超预期、净利润增长符合预期、资产质量指标稳定、拨备覆盖率仍较高。

  劣势

  手续费收入和其他非息收入同比下滑，cET1比率环比下降，信用成本同比上升。

  对比

  报告称南京银行上一收盘价对应0.74x 2026e p/b，高于同业平均0.66x。

  风险

  资产质量恶化、lpr进一步下调压制银行盈利、成本收入比上升拖累利润、债券资产潜在盯市损失。

关键数据

• 1q26营收Rmb16.1bn，同比增长13.5%较2025年增速加快，且好于瑞银预期。
• 1q26净利润Rmb6.6bn，同比增长8.0%与2025年增速相近，基本符合瑞银预期。
• 净利息收入同比增长39.4%营收增长的主要驱动因素。
• 手续费收入与其他非息收入分别同比下降14.6%和18.8%部分抵消净利息收入增长。
• 净息差1.62%瑞银估算，环比提升11bp、同比下降29bp；环比改善可能来自负债成本下降。
• 不良贷款率0.83%截至1q26末，环比和同比均持平。
• 关注类贷款率1.05%环比下降11bp，同比下降10bp。
• 拨备覆盖率306.8%环比下降6.8个百分点，同比下降16.9个百分点，但仍维持较高水平。
• cET1比率9.17%截至1q26末，环比下降18bp，同比上升28bp。
• 贷款增长1q26总贷款环比增长7.7%，增加Rmb110.3bn高于1q25新增Rmb89.7bn，显示开年信贷投放较强。
• 2025全年股息每股Rmb0.529包含上半年每股Rmb0.306和末期每股Rmb0.223，对应末次收盘价股息率约4.6%。
• 估值0.74x 2026e p/b高于同业平均0.66x。

影响与含义

报告对南京银行短期股价反应偏正面，主要因为净利息收入和营收增长强于预期，同时净利润增长符合预期、资产质量保持稳定。较强贷款投放和负债成本下降支撑收入端，但资本比率环比下降、信用成本同比上升以及非息收入承压仍需跟踪。

风险

• 零售贷款不良上升导致资产质量恶化。
• 中期更多lpr下调可能压制银行盈利能力。
• 成本收入比上升可能拖累底线利润增长。
• 债券资产可能出现潜在盯市损失。
• 资本比率环比下行需要持续跟踪。

后续跟踪

• 净息差是否能延续环比改善。
• 负债成本下降对净利息收入的持续性。
• 贷款高增长后的资产质量和不良生成情况。
• 关注类贷款率、逾期贷款率和拨备覆盖率变化。
• cET1比率、一级资本充足率和总资本充足率变化。
• 手续费收入和其他非息收入能否企稳。
• 分红可持续性和股息率表现。