中国冲击2.0：出口份额或继续上升，东南亚部分经济体承压

概览

这份 Nomura Global Markets Research 于 2026 年 6 月 19 日发布的分析师简报聚焦“China shock 2.0”。报告核心判断是，中国在全球出口中的份额仍有进一步上升空间，并将由五个行业主导；这些行业也被视为权益市场中的潜在赢家。相对而言，Indonesia、Thailand 和 Philippines 面临更高脆弱性。

核心观点

核心观点包括：第一，中国出口竞争力和全球份额可能继续增强；第二，出口份额上升并非均匀扩散，而是集中在五个行业；第三，相关行业可能在股票市场获得相对优势；第四，部分亚洲经济体，尤其是 Indonesia、Thailand 和 Philippines，可能因产业竞争、出口替代或外需份额变化而承压。

分析框架

报告以宏观与跨市场视角连接中国出口份额变化、亚洲经济体暴露度和权益市场表现。由于输入文本主要保留了简报摘要和免责声明，未提供完整模型、行业清单或测算细节，因此分析只能基于摘要句和元数据进行归纳。

方法论与常识提炼

• 宏观与跨资产分析出口份额与区域脆弱性框架

  将中国全球出口份额上升与亚洲经济体竞争压力、权益市场行业赢家联系起来。

  摘录文本没有披露完整量化方法；可确认的是报告用出口份额、行业受益和国家脆弱性三个维度组织观点。

标的映射与对比

研报将主题/逻辑映射到具体标的时的结构化摘要（优势、劣势、对比与风险）。

• 中国出口相关权益资产

  潜在受益方

  优势

  全球出口份额预计继续上升，部分行业可能成为权益市场赢家。

  劣势

  摘录未披露五个具体行业，也未给出盈利弹性或估值测算。

  对比

  相对于被点名的东南亚脆弱经济体，中国出口相关行业的竞争地位更强。

  风险

  贸易政策、外需放缓、汇率波动和全球供应链再配置可能削弱受益逻辑。

• Indonesia、Thailand、Philippines 宏观与权益市场

  潜在承压方

  优势

  仍可能受益于区域供应链和内需韧性，但摘录未展开。

  劣势

  被报告点名为在 China shock 2.0 下相对脆弱。

  对比

  相较中国出口份额上升的受益行业，这些经济体可能面临更直接的竞争或份额压力。

  风险

  出口竞争加剧、制造业订单流失、外需疲弱和资本市场风险偏好下降。

关键数据

• 报告日期2026-06-19来自封面 Global Markets Research 日期。
• 研究机构Nomura报告由 Nomura Singapore Ltd. 制作。
• 分析师Euben Paracuelles; Hannah Liu封面列示 Asia Economics 分析师。
• 核心判断China’s global export shares are set to rise further原文明确称中国全球出口份额将进一步上升。
• 脆弱国家Indonesia; Thailand; Philippines原文点名这些国家 appear vulnerable。
• 潜在赢家five sectors原文称由五个行业主导并可能成为权益市场赢家，但未在摘录中列明具体行业。

影响与含义

若报告判断成立，中国出口相关行业可能继续获得全球份额和市场预期支撑；同时，与中国出口结构竞争度较高或产业替代风险更强的亚洲经济体可能面临增长、企业盈利和市场估值压力。对投资者而言，重点不是泛化看多或看空亚洲，而是识别受益的中国出口行业与承压的国家和行业暴露。

风险

• 报告摘录信息有限，未披露五个行业的具体名称、权重或测算过程。
• 中国出口份额继续上升可能受到贸易壁垒、关税、地缘政治和供应链去风险化影响。
• Indonesia、Thailand 和 Philippines 的实际脆弱性取决于行业结构、政策应对和外需周期。
• 权益市场赢家判断可能受估值、盈利兑现和全球风险偏好变化影响。

后续跟踪

• 中国全球出口份额是否继续上升。
• 报告所称五个领先行业的具体构成、盈利表现和股价相对收益。
• Indonesia、Thailand 和 Philippines 的出口订单、制造业投资和经常账户变化。
• 主要发达市场利率环境与 Asia ex-Japan 资产承压程度。
• 后续 Nomura 相关 Asia rewired 系列简报是否披露更完整行业和国家测算。