日本4月贸易转为顺差，原油进口价格急升但LNG价格保持稳定

概览

本报告评估日本2026年4月贸易数据及能源进口价格变化。4月日本出口金额同比增长14.8%，进口金额同比增长9.7%，贸易收支由去年同期的1495亿日元赤字转为3019亿日元顺差。能源方面，原油进口单价在4月显著上升，而进口量大幅下滑；LNG进口价格相对稳定，但进口量下降。

核心观点

核心观点是：日本4月贸易表面改善来自出口金额保持较强增速及进口量收缩，但能源进口结构出现分化。原油价格受中东局势影响后在4月明显反映到进口单价中，较2月冲突前水平大幅上升；与此相对，LNG进口单价仅小幅上行，价格冲击有限。出口量同比仍增长，但季调环比转弱，且对亚洲出口放缓，提示外需动能并不均衡。

分析框架

报告主要使用日本月度贸易数据进行同比、环比和价格数量拆分分析，并将实际数据与Goldman Sachs预测及彭博一致预期比较。能源进口部分通过进口金额和进口数量计算单位进口价格，分别观察日元计价和美元计价口径下原油与天然气价格变化。

方法论与常识提炼

• 宏观贸易分析贸易金额、数量与单位价格拆分

  将进出口金额变化拆解为数量变化与单位价格变化，并结合同比、季调环比和预测差异判断贸易动能。

  该方法有助于区分贸易收支改善究竟来自真实出口量增长、价格因素，还是进口量收缩。本报告进一步用能源进口金额和数量推算原油及LNG单位价格，以识别中东冲突后能源价格冲击的传导程度。

标的映射与对比

研报将主题/逻辑映射到具体标的时的结构化摘要（优势、劣势、对比与风险）。

• 原油

  日本能源进口成本的核心变量

  优势

  进口单价上升反映全球油价或地缘风险溢价快速传导，相关价格信号清晰。

  劣势

  进口量同比大幅下降，显示需求、库存或采购时点可能扰动价格金额关系。

  对比

  相较LNG，原油在4月出现更明显的单位价格上行。

  风险

  中东局势恶化、汇率波动或油价继续上涨可能进一步抬高日本进口成本。

• LNG

  日本能源进口成本的缓冲变量

  优势

  4月进口单价仅较2月小幅上升，价格稳定性强于原油。

  劣势

  进口量同比下降20.6%，且来源结构变化明显。

  对比

  与原油价格急升相比，LNG美元计价价格仅从US$11.3/mmbtu升至US$11.5/mmbtu。

  风险

  若供应来源变化持续或全球天然气价格反弹，后续LNG成本稳定性可能减弱。

• 日元

  能源进口价格和贸易收支的计价与传导渠道

  优势

  贸易收支转为顺差有助于改善外部收支表观压力。

  劣势

  能源进口价格以日元计价上升会放大进口成本压力。

  对比

  报告同时观察日元与美元计价的原油和LNG进口单价，以区分国际价格与汇率影响。

  风险

  日元贬值可能进一步放大进口能源成本。

关键数据

• 4月贸易收支+¥301.9 bn高于Goldman Sachs预测的-¥71.5 bn和彭博一致预期的-¥72.5 bn，去年同期为-¥149.5 bn。
• 4月出口金额同比+14.8%Goldman Sachs预测为+10.0%，彭博一致预期为+9.0%，3月为+11.5%。
• 4月进口金额同比+9.7%Goldman Sachs预测为+9.0%，彭博一致预期为+8.5%，3月为+10.9%。
• 4月出口量同比+3.4%接近1月至3月平均+3.6%，但季调环比下降2.9%。
• 4月进口量同比-3.4%3月为+2.4%。
• 原油进口单价¥16,121/桶，US$101.4/桶3月为¥10,763/桶和US$68.7/桶；较2月冲突前分别上涨57%和54%。
• 原油进口量同比-63.7%与原油进口单价急升同时出现。
• LNG进口单价¥1,829/mmbtu，US$11.5/mmbtu较2月仅分别上升4%和2%。
• 天然气进口量4269千吨同比下降20.6%；其中来自中东的进口同比下降76%至139千吨，来自俄罗斯的进口同比上升30%至456千吨。

影响与含义

日本4月贸易顺差改善短期有利于缓和外部收支压力，但结构上仍需警惕能源价格冲击。原油进口价格急升可能推高进口成本并影响企业利润、通胀和经常账户表现；LNG价格稳定则在一定程度上缓冲能源成本压力。出口量同比增长但季调环比转弱，显示外需贡献仍有波动风险。

风险

• 原油价格受地缘政治影响继续上涨，可能推升日本进口成本和通胀压力。
• 出口量季调环比下降，提示外需动能可能弱于同比数据表面表现。
• 对亚洲出口放缓可能拖累后续整体出口增长。
• 能源进口量大幅下降可能受库存、采购时点或需求变化影响，单月数据可持续性仍需观察。
• 天然气进口来源结构变化可能带来供应安全和价格波动风险。

后续跟踪

• 后续月度原油进口单价是否继续高于冲突前水平。
• 原油进口量大幅下降是否在后续月份反弹或延续。
• LNG进口价格是否继续保持稳定。
• 日本出口量的季调环比趋势，尤其是对亚洲出口表现。
• 贸易收支改善是否能在能源价格上升背景下持续。
• 日元汇率变化对能源进口成本的传导。