6月中国电力需求增速放缓，但结构性需求仍由高技术制造、充电服务和AIDC支撑

概览

本报告总结2026年6月中国电力需求与装机数据。核心结论是：上半年用电需求仍保持中个位数增长，但6月单月增速明显放缓；偏凉天气压低居民用电，第三产业也较5月降温。不过，高技术和装备制造、充电服务、IT服务及AIDC相关用电继续体现结构性韧性。供给侧方面，风光发电占比继续提升，但新增装机受2025年同期高基数影响同比下降。

核心观点

报告的核心观点包括：第一，6月中国电力需求增长放缓，单月同比增速从5月的6.9%降至3.7%。第二，上半年累计电力需求同比增长5.3%，较5M26的5.7%小幅回落，但仍显示总体需求未失速。第三，产业结构分化明显，第二产业累计增速稳定在5.1%，高技术和装备制造同比增长9.8%；第三产业累计增长8.0%，其中充电服务和IT服务（含AIDC）分别增长56.9%和44.0%。第四，新能源装机节奏同比下降主要反映高基数，而非单纯需求恶化；6月太阳能和风电新增装机分别为12.5GW和13.6GW。

分析框架

报告采用月度电力数据跟踪方法，对比1H26、5M26、4M26及2025年同期数据，分别从需求端的产业用电、居民用电、充电服务和IT/AIDC用电，以及供给端的发电量、发电结构、利用小时和新增装机进行拆解。

方法论与常识提炼

• 行业月度跟踪电力需求同比增速分析

  按行业分项观察用电需求增速变化

  通过比较累计和单月同比增速，判断电力需求的边际变化，并拆分第一产业、第二产业、第三产业和居民用电贡献。

• 结构性需求分析高增长用电子行业观察

  识别充电服务、IT服务及AIDC等高增速用电场景

  在总量增速放缓时，继续观察高技术制造、充电服务和数据中心相关需求是否提供结构性支撑。

• 供给与装机分析发电结构与新增装机跟踪

  结合发电量、风光占比、利用小时和新增装机评估电力供给变化

  报告同时跟踪太阳能、风电、火电等装机和发电表现，以区分需求放缓、装机高基数和电源结构变化的影响。

标的映射与对比

研报将主题/逻辑映射到具体标的时的结构化摘要（优势、劣势、对比与风险）。

• 中国电力公用事业板块

  直接相关

  优势

  1H26用电需求仍同比增长5.3%，行业观点表显示Asia Pacific Attractive Industry View。

  劣势

  6月单月需求增速降至3.7%，居民用电同比为-3.1%，短期需求动能走弱。

  对比

  较5月6.9%的单月增速明显放缓，累计增速也从5M26的5.7%降至1H26的5.3%。

  风险

  天气波动、工业需求走弱、利用小时下降和电价压力可能影响盈利预期。

• 新能源发电与风光运营商

  高度相关

  优势

  风光发电占比升至18.9%，太阳能发电1H26同比增长12.3%。

  劣势

  1H26太阳能和风电新增装机分别同比下降66.0%和24.8%，风电发电同比下降1.9%。

  对比

  新增装机同比下降主要受2025年3-5月抢装高基数影响。

  风险

  新增装机节奏放缓、利用小时下降、消纳压力和政策节奏变化。

• 数据中心及AIDC电力需求链

  结构性正相关

  优势

  IT服务（含AIDC）1H26用电同比增长44.0%，显示AI和数据中心需求仍强。

  劣势

  该需求分项仍需与整体第三产业增速放缓区分，不能单独代表全行业需求。

  对比

  第三产业整体1H26增长8.0%，明显低于IT服务及AIDC分项增速。

  风险

  数据中心建设节奏、电价政策、并网条件和区域电力供给约束。

• 电动车充电服务链

  结构性正相关

  优势

  充电服务1H26用电同比增长56.9%，为第三产业用电中的高增长分项。

  劣势

  基数、区域分布和商业模式盈利能力仍需进一步验证。

  对比

  显著高于第三产业整体8.0%的累计增速。

  风险

  新能源汽车渗透率变化、充电桩利用率、电价及服务费政策。

关键数据

• 1H26中国电力需求增速5.3% YoY低于5M26的5.7%，接近4M26的5.4%。
• 2026年6月电力需求增速3.7% YoY较2026年5月的6.9%明显放缓。
• 6月第二产业、第三产业、居民用电增速4.7% / 5.6% / -3.1%5月对应增速为6.0% / 9.7% / 7.5%，报告称偏凉天气是拖累因素之一。
• 1H26高技术和装备制造用电增速9.8% YoY属于第二产业中的高增长分项。
• 1H26充电服务和IT服务（含AIDC）用电增速56.9% / 44.0% YoY反映电动车充电和数据中心相关用电需求强劲。
• 1H26总发电量4,750bn kWh，+3.5% YoY同期太阳能发电同比增长12.3%，风电同比下降1.9%。
• 1H26风光发电占比18.9%高于2025年的16.7%。
• 1H26整体电厂利用小时1,392小时，-113小时 YoY覆盖火电、风电、太阳能、水电和核电。
• 1H26新增电力装机158.7GW，-45.9% YoY主要受2025年3-5月新能源抢装高基数影响。
• 1H26新增太阳能和风电装机72.1GW / 38.6GW分别同比下降66.0%和24.8%。
• 2026年6月新增太阳能和风电装机12.5GW / 13.6GW对比2026年5月为8.7GW / 3.8GW，2025年6月为14.4GW / 5.1GW。
• 1H26新增火电装机38.4GW高于1H25的25.8GW。

影响与含义

对投资判断而言，报告提示中国电力需求在6月出现边际降温，可能压制市场对电力公用事业短期需求弹性的预期；但高技术制造、充电服务和AIDC用电的高增速说明结构性增长仍在。风光发电占比提升有利于新能源运营和电网消纳主题，但新增装机同比下滑及利用小时下降也提示高基数、消纳和盈利质量需要继续跟踪。

风险

• 6月用电需求增速放缓可能延续，影响对公用事业电量增长的预期。
• 偏凉或异常天气会扰动居民和商业用电，导致月度数据波动。
• 新能源新增装机同比下滑和整体利用小时下降可能影响发电资产回报。
• 风光占比提升同时可能带来消纳、电网调度和电价压力。
• 报告为行业数据跟踪，不提供单一公司投资结论，个股评级需参考最新公司报告。

后续跟踪

• 后续月份中国电力需求同比增速能否从6月低点恢复。
• 第二产业尤其高技术和装备制造用电是否继续保持高于整体的增长。
• 充电服务和IT服务（含AIDC）用电增速是否持续高增长。
• 风电和太阳能新增装机在高基数后是否恢复。
• 风光发电占比提升对利用小时、电价和消纳的影响。
• 火电新增装机上升对电力供需平衡和容量价值的影响。