台湾和韩国带动EM Asia ex-China外资强劲回流，印度国内基金流入仍处高位
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台湾和韩国带动EM Asia ex-China外资强劲回流，印度国内基金流入仍处高位
Goldman Sachs指出，本周EM Asia ex-China录得US$7.8bn FII流入，Taiwan和South Korea贡献主要增量，同时印度SIP流入在3月升至US$3.4bn新高。
- EM Asia ex-China本周FII净流入US$7.8bn，其中South Korea为+US$3.5bn，Taiwan为+US$6.1bn，India为- US$1.8bn。
- 初步March EPFR数据显示，EM基金最超配Brazil和Mexico，最低配Taiwan；过去一个月增配最多的是South Korea，减配China和Taiwan。
- 印度股票共同基金3月流入环比增长49%至US$4.3bn，SIP流入环比增长7%至US$3.4bn并创出新高。
- 全球股票基金本周流入US$37bn，高于上周US$12bn；DM中US基金净买入US$23bn，Japan为- US$2.1bn。
研报解读
概览
这是一份Goldman Sachs于2026年4月10日发布的EM Weekly Fund Flows Monitor，重点跟踪全球和新兴市场股票基金、FII/DII资金流、共同基金仓位以及Stock Connect南向资金。报告核心信息是：EM Asia ex-China本周外资回流明显，台湾和韩国是主要驱动；印度外资仍为净流出，但国内共同基金和SIP资金保持强劲；全球股票基金流入较上周显著扩大。
核心观点
报告认为近期资金流呈现明显区域分化。外资层面，EM Asia ex-China本周出现US$7.8bn流入，South Korea和Taiwan领涨，但India录得US$1.8bn流出，Brazil也带动非亚洲EM出现小幅卖出。基金仓位层面，初步EPFR数据表明EM基金偏好Brazil和Mexico，低配Taiwan，并在过去一个月显著增配South Korea、减配China和Taiwan。国内资金层面，India本土股票共同基金流入和SIP流入均保持强劲，缓冲外资流出压力。
分析框架
报告以周度资金流和月度初步持仓数据为主线，结合FII、DII、EPFR共同基金、AMFI、Stock Connect和全球区域基金流数据，比较不同市场、区域和行业的净流入、净流出、超配、低配和近期变化。分析重点不是单一公司基本面，而是跨市场资金配置方向、投资者类型和资金动能。
方法论与常识提炼
区分外资机构投资者和本土机构投资者的买卖方向
FII反映海外机构资金对本地股票市场的净买卖，DII反映本地机构资金流入或流出；二者结合可判断市场资金面的外部和内部支撑。
用共同基金相对基准的超配和低配衡量区域与行业偏好
报告基于约25% AUM已上报的初步March EPFR数据，观察EM和Asia基金在国家和行业层面的相对基准配置变化。
将本周资金变化与上周、年初至今以及近期低点以来的累计变化对照
这种方法有助于区分短期反弹、持续趋势和此前大规模流出后的修复性买入。
标的映射与对比
研报将主题/逻辑映射到具体标的时的结构化摘要（优势、劣势、对比与风险）。
- South Korea equitiesFII流入和共同基金增配的主要受益市场
- 优势
- 本周FII流入US$3.5bn，过去一个月EM基金增配最多。
- 劣势
- Iran conflict以来累计外资卖出约US$20bn，说明中期资金压力尚未完全修复。
- 对比
- 相较China和Taiwan，South Korea近期在共同基金仓位变化中更受青睐。
- 风险
- 若全球科技硬件与半导体资金继续流出，韩国市场可能受到行业权重拖累。
- Taiwan equities本周FII流入强劲但基金仍低配的市场
- 优势
- 本周FII流入US$6.1bn，是EM Asia ex-China外资买入的重要来源。
- 劣势
- 初步EPFR数据显示EM基金最低配Taiwan，且过去一个月仍被减配。
- 对比
- 本周资金流表现强于India和非亚洲EM，但仓位偏好弱于South Korea。
- 风险
- Tech HW & Semis资金流出可能继续影响台湾市场资金面。
- India equities外资流出但国内资金支撑较强的市场
- 优势
- 股票共同基金3月流入US$4.3bn，SIP流入US$3.4bn创高；本周DII流入由India +US$2.3bn驱动。
- 劣势
- 本周FII为- US$1.8bn，显示海外资金短期仍在流出。
- 对比
- 相较South Korea和Taiwan的外资买入，India更依赖本土资金承接。
- 风险
- 若FII流出持续，国内资金能否继续完全抵消外资压力需要观察。
- Brazil equitiesEM基金超配市场但短期外资流出
- 优势
- EM基金最超配Brazil/Mexico，Iran conflict以来Brazil仍有约US$2bn买入。
- 劣势
- 本周非亚洲EM卖出主要由Brazil -US$240mn带动。
- 对比
- Brazil在仓位偏好上优于Taiwan，但短期周度资金流弱于North Asia市场。
- 风险
- 若非亚洲EM卖出扩大，Brazil可能从相对偏好转向资金流压力。
- China equities共同基金近期减配市场
- 优势
- 部分行业如China Industrials在相对基准配置中出现较大增加。
- 劣势
- 过去一个月EM基金减配China，China Banks和Tech H/W & Semis配置削减较大。
- 对比
- 相较South Korea获得增配，China在最近一个月的资金配置变化偏弱。
- 风险
- 若行业层面的银行和科技硬件半导体减配延续，整体资金面修复可能受限。
关键数据
- EM Asia ex-China本周FII流入US$7.8bn主要由South Korea +US$3.5bn和Taiwan +US$6.1bn驱动，India为- US$1.8bn。
- 非亚洲EM本周外资流出US$360mnBrazil为主要拖累，约- US$240mn。
- 全球股票基金本周流入US$37bn上周为US$12bn流入；DM中US基金净买入US$23bn。
- GEM基金本周流入US$2.1bn年初至今GEM基金累计流入US$56bn。
- 印度股票共同基金3月流入US$4.3bn环比增长49%。
- 印度SIP 3月流入US$3.4bn环比增长7%，创出新高。
- Stock Connect南向资金本周流出US$1.5bn年初至今仍为+US$28bn。
- Iran conflict以来EM equities ex-China累计外资卖出US$62bnTaiwan -US$23bn、South Korea -US$20bn为主要卖出市场，Brazil +US$2bn为买入市场。
- 2月峰值以来FII流出与近期修复约US$79bn流出后，自近期低点净买入US$9bn显示此前外资大幅流出后出现部分回补。
影响与含义
资金流信号对资产配置的含义是，EM Asia ex-China的外资回流改善了短期风险偏好，South Korea和Taiwan在本周得到明显资金支持，但历史区间内两者仍承受较大累计外资卖出。India的外资流出与强劲本土共同基金流入并存，说明国内资金可能继续对市场形成缓冲。全球层面，股票基金流入扩大和US基金买入增强了风险资产资金背景，但Japan和部分非亚洲EM的流出显示资金并非全面扩散。
风险
- 报告依赖部分初步EPFR数据，覆盖约25%已上报AUM，后续完整数据可能修正结论。
- 周度资金流波动较大，单周FII买入不一定代表长期趋势反转。
- Iran conflict以来的累计流出背景显示，近期买入可能只是前期大幅卖出后的阶段性回补。
- 行业层面Tech HW & Semis和Banks出现较大流出，可能拖累相关市场表现。
- Stock Connect南向资金本周流出，提示港股相关资金动能短期可能边际转弱。
后续跟踪
- South Korea和Taiwan的FII流入能否在后续周度数据中持续。
- EM基金完整March EPFR数据是否确认South Korea增配和China/Taiwan减配。
- India本土共同基金和SIP流入是否继续抵消FII卖出。
- Tech HW & Semis、Banks等行业资金流是否改善。
- 全球股票基金流入是否从US市场进一步扩散至Europe、Japan和EM。
- Stock Connect南向资金在年初至今高流入后是否继续出现周度流出。