美国软件预算偏谨慎，AI、数据、安全和云基础设施成为预算赢家

概览

本报告聚焦美国软件行业的2026年企业IT预算趋势。UBS在过去约一个月与约25位企业IT高管、采购官和合作伙伴交流，重点讨论IT支出增速、预算优先级与降级项、采购合同变化以及客户对软件定价模式变化的反应。报告认为，整体IT预算环境偏挑战，宏观与地缘不确定性、AI投入挤出、通胀和燃油成本、客户员工增长放缓等因素共同压制预算增长；但预算结构继续显著向AI、数据、网络安全和云基础设施倾斜。

核心观点

核心观点是：第一，近端预算压力对软件公司最近1至2个季度业绩的影响可能大于中期AI颠覆风险的讨论；第二，2026年预算增长更分化，传统SaaS和应用软件面临席位优化、增购放缓、合同缩短和价格谈判增强；第三，AI成为企业预算的首要优先级，并带动数据质量、数据治理、数据平台、网络安全和云算力需求；第四，UBS维持对AI、数据、基础设施和安全软件的长期偏好，同时对追逐已下跌的应用软件股票保持克制，并继续看好Palantir和Snowflake。

分析框架

报告主要采用渠道调研和客户访谈方法，将企业IT高管、采购官及合作伙伴的定性反馈按预算总量、优先投入方向、降级支出、采购合同变化、价格谈判、计费模式变化和个股影响进行归纳。分析重点不是单一公司财务模型，而是通过预算迁移和采购行为变化判断软件子行业的相对基本面与股票表现压力。

方法论与常识提炼

• channel_check企业IT预算访谈

  通过客户IT高管、采购官和合作伙伴访谈观察预算趋势

  UBS将约25次访谈整理为预算增长、优先级、降级项和采购行为等主题，用于判断软件行业需求环境。

• sector_rotation软件预算组合迁移框架

  预算从SaaS和应用软件转向AI、数据、安全和云基础设施

  报告认为总预算增速趋缓并不代表所有软件类别同步承压，预算组合变化才是过去一年更重要的行业线索。

• procurement_analysis合同与定价压力分析

  合同期限、价格谈判、席位优化和使用量计费变化

  客户不确定性上升导致部分企业签署更短合同，对席位制应用软件价格推涨更敏感，并在转向使用量计费时设置更强的预算护栏。

标的映射与对比

研报将主题/逻辑映射到具体标的时的结构化摘要（优势、劣势、对比与风险）。

• SNOW.US / SNOWFLAKE INC

  数据基础设施和AI使能方向受益标的

  优势

  企业AI落地需要高质量数据、数据治理、数据仓库和数据平台投入，报告提到数据湖、数据仓库和类似Snowflake的平台是AI路线图推动的基础设施项目。

  劣势

  整体IT预算趋谨慎会影响软件行业广泛需求，Data/Infra子行业年初至今表现仍为负值。

  对比

  相较传统应用软件，Snowflake更贴近AI和数据预算优先级；但相较NeoClouds等高弹性方向，股价表现可能不如云算力主题激进。

  风险

  客户预算收紧、项目延后、云成本优化、竞争加剧以及AI投入ROI不确定性。

• PLTR.US / PALANTIR TECHNOLOGIES INC

  AI和数据驱动决策方向受益标的

  优势

  企业客户将AI、数据驱动决策、流程自动化和生产力提升列为预算重点，Palantir契合AI应用和数据整合主题。

  劣势

  报告提示AI预算虽优先，但客户对ROI和实际业务价值要求提高，过度概念化项目可能被审慎评估。

  对比

  相较座席制应用软件，Palantir更接近AI预算优先级；相较安全和云基础设施，需求可能更依赖具体项目落地和客户用例验证。

  风险

  估值预期较高、AI项目预算护栏增强、客户采购周期延长以及宏观不确定性导致项目审批更严格。

• SaaS和应用软件供应商

  预算降级和采购压力主要承压方向

  优势

  大型平台供应商、ERP现代化、从本地部署迁移到云以及供应商整合仍存在局部机会。

  劣势

  客户控制增量支出、减少席位、削减附加模块并要求供应商证明价值，席位制应用软件价格推涨面临更强阻力。

  对比

  相较AI、数据、安全和云基础设施，应用软件的预算优先级明显较低，图表显示Apps年初至今约-36%，显著落后其他软件子行业。

  风险

  合同缩短、销售周期拉长、价格折扣扩大、席位基数下降、AI替代协作和人工流程工具需求。

• 网络安全软件

  防御性和AI相关安全需求受益方向

  优势

  多位客户提到网络安全仍是重点，AI扩散、地缘风险和监管要求提升了安全投入韧性。

  劣势

  若整体IT预算进一步压缩，安全项目也可能面临审批优先级和供应商整合压力。

  对比

  安全方向相较应用软件更具韧性，图表显示Security年初至今约+8%，明显好于Apps。

  风险

  预算集中到少数平台、点解决方案被整合、估值已反映防御性需求。

关键数据

• 客户与合作伙伴访谈数量约25次过去约一个月内与企业IT高管、采购官和合作伙伴的交流。
• 2026年IT预算偏谨慎比例11/14，约80%14个预算相关访谈中，约80%提到IT支出增长稳定、放缓或收缩。
• 仍健康增长的预算反馈3/14，约20%仅少数访谈仍显示健康的IT预算增长。
• AI投入升温比例13/16，80%以上16个相关访谈中13个明确提到AI投入重点显著提升。
• 优先投入方向AI、数据、网络安全、云基础设施数据投入被视为实现AI ROI的关键前提，安全和云算力需求也较稳健。
• 降级支出方向内部员工增长、外部IT人员、离岸系统集成、SaaS和应用软件客户希望控制新增软件支出、席位数量和附加模块采购。
• 软件子行业年初至今表现NeoClouds约+95%，Hyperscalers约+9%，Security约+8%，Data/Infra约-8%，Apps约-36%来自图表描述，显示应用软件表现显著落后，而云与基础设施相关方向更强。

影响与含义

对投资的含义是，软件行业不能只看总IT预算，而要看预算迁移方向。AI相关投入正在挤占部分传统软件、服务和人力预算，数据平台、网络安全、云基础设施和具备AI落地场景的平台型公司相对受益。相反，依赖席位增长、增购模块和大规模企业应用扩张的SaaS及应用软件供应商可能面对更强的价格阻力、更长销售周期、更短合同和更严格的价值证明要求。由于市场已部分反映这一框架，报告提示不宜简单追逐已去评级化的应用软件股。

风险

• 整体IT预算增长继续放缓或收缩，导致软件行业需求面压力扩散。
• AI预算挤出传统软件、系统集成、外包服务和内部人力预算。
• 客户提高ROI要求，延长采购谈判并缩短合同期限。
• 席位制软件面临席位优化、价格谈判和使用量计费护栏。
• 市场可能已经部分反映AI、数据、基础设施和安全相对占优的投资框架。

后续跟踪

• 2026年企业IT预算实际增速是否继续低于年初计划。
• AI项目是否从试点进入规模化部署，并带来新增预算而非纯粹挤出。
• 数据质量、数据治理和云基础设施项目的订单转化情况。
• SaaS和应用软件公司的续约率、净收入留存率、席位增长和折扣趋势。
• 采购合同期限是否继续缩短，使用量计费模式是否引发客户预算护栏。
• Palantir和Snowflake能否持续证明AI及数据平台预算优先级带来的收入弹性。