Xiaomi拟以SkyNomad PHEV切入家庭与户外旅行市场
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Xiaomi拟以SkyNomad PHEV切入家庭与户外旅行市场
Deutsche Bank认为，Xiaomi新SkyNomad插混系列将补充YU7和SU7之外的产品矩阵，并可能通过激进定价拉动2026年销量。
- SkyNomad系列预计从Kunlun N90七座全尺寸SUV起步，面向多场景家庭出行和露营需求。
- 报告预计7月23日举办技术日，SkyNomad系列8月开始交付，Kunlun N80可能于2026年四季度推出。
- PHEV系列预计定价在RMB 200k-450k，若近期订单偏弱，入门价可能低于RMB 200,000。
- Deutsche Bank预测Xiaomi 2026年全年PHEV交付量为150,000辆。
- 评级为Buy，目标价HKD 67.00，对应7 Jul 26收盘价HKD 23.10有较高上行空间。
研报解读
概览
本报告聚焦Xiaomi新SkyNomad插电式混合动力车系列。Deutsche Bank认为，该系列标志着Xiaomi在现有YU7 SUV和SU7纯电轿车之外，进一步进入家庭车、长途出行和户外旅行等增量市场。首款车型预计为Kunlun N90全尺寸七座SUV，后续还有Kunlun N80和Kunlun N70。
核心观点
核心观点是，SkyNomad PHEV系列将扩大Xiaomi汽车业务的可服务市场，并以更低成本供应链和更具竞争力的价格对标BYD“Formula Leopard”Ti7、Ti9等SUV。由于近期新订单走弱，报告判断Xiaomi可能采取更激进定价，以实现全年销量目标。
分析框架
报告从产品定位、车型规划、供应链成本、竞品价格带、订单趋势和交付预测几个角度评估SkyNomad系列的商业影响，并将其与Xiaomi现有BEV车型和BYD相关SUV产品进行比较。
方法论与常识提炼
Buy评级
Deutsche Bank的Buy/Hold/Sell评级基于12个月总股东回报视角，TSR包括股价从当前价格到目标价的变化以及预计股息收益。
绿地市场扩张
报告将SkyNomad视为Xiaomi从高性能BEV向家庭、长途和户外旅行PHEV场景扩展的新品类切入。
周度新订单趋势
报告使用Thinkercar近四周新订单数据观察需求变化，并据此判断新车型可能需要更具攻击性的定价。
标的映射与对比
研报将主题/逻辑映射到具体标的时的结构化摘要（优势、劣势、对比与风险）。
- Xiaomi (01810.HK)研究标的；SkyNomad PHEV系列预计扩大汽车业务销量来源。
- 优势
- 品牌和智能生态基础强，PHEV新品可补齐家庭、长途和户外旅行场景；采用Sunwoda和CALB等更具成本效率的电池供应商可能支持更低定价。
- 劣势
- 近期新订单走弱，7月第一周同比下降93%；新PHEV系列尚未交付，量产和市场反馈仍待验证。
- 对比
- 报告将SkyNomad PHEV与Xiaomi现有YU7、SU7纯电系列区分定位，并认为其将对标BYD“Formula Leopard”Ti7和Ti9 SUV。
- 风险
- 定价不及预期、交付延迟、需求弱于预期、竞争加剧、供应链执行风险。
- BYD “Formula Leopard” Ti7/Ti9竞品参照；SkyNomad预计以RMB 200k-450k价格带竞争。
- 优势
- 在新能源SUV和插混领域具备先发和规模优势。
- 劣势
- 报告未展开具体弱点。
- 对比
- SkyNomad被定位为与Ti7、Ti9竞争的家庭和户外旅行PHEV产品。
- 风险
- 若Xiaomi采取低于RMB 200,000的入门价，可能加剧同价格带竞争压力。
关键数据
- 评级Buy报告首页披露。
- 目标价HKD 67.00报告首页披露。
- 当前价HKD 23.10截至7 Jul 26。
- 52周区间HKD 59.45-21.42报告首页表格披露。
- 预计SkyNomad价格带RMB 200k-450k报告预计该系列定位低于YU7和SU7纯电系列。
- 潜在入门价低于RMB 200,000基于近期订单偏弱，报告认为Xiaomi可能采取激进定价。
- 2026年PHEV交付预测150,000辆报告预测全年PHEV车型交付量。
- 近四周新订单约5.0k、7.2k、6.1k、5.4k辆Thinkercar数据。
- 7月第一周订单变化环比-11%，同比-93%，至5.4k辆报告用于支持激进定价判断。
- 预计关键时间点2026年7月23日技术日；2026年8月开始交付；Kunlun N80预计2026年四季度推出来自Chejipai信息及报告预期。
影响与含义
如果SkyNomad系列按期交付并以有竞争力的价格切入PHEV市场，Xiaomi汽车业务有望从高性能纯电扩展到家庭和户外出行场景，提升销量弹性。但近期订单疲弱也意味着新车型定价、交付节奏和市场接受度将成为验证Buy评级的重要变量。
风险
- 近期订单动能偏弱，可能反映需求放缓或竞争压力上升。
- SkyNomad系列仍处于发布和交付前阶段，实际交付时间、产能爬坡和用户反馈存在不确定性。
- 如果激进定价幅度过大，可能影响汽车业务毛利率。
- PHEV市场竞争激烈，尤其来自BYD等已有规模和供应链优势的竞争者。
- 报告披露Deutsche Bank或其关联方可能为该公司相关金融工具做市或提供流动性，并在过去一年收取过非投行业务服务报酬。
后续跟踪
- 2026年7月23日技术日是否确认SkyNomad产品参数、售价和交付节奏。
- 2026年8月SkyNomad系列是否按期开始交付。
- Kunlun N90、Kunlun N80、Kunlun N70的正式配置、价格和订单表现。
- SkyNomad入门价是否低于RMB 200,000，以及对毛利率和竞品格局的影响。
- Xiaomi周度新订单是否从5.4k辆附近恢复。
- 2026年PHEV全年150,000辆交付预测的实现进度。