高盛下调全球智能手机出货预期，高端化与折叠屏成结构性亮点
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高盛下调全球智能手机出货预期，高端化与折叠屏成结构性亮点
受内存成本高企和市场需求疲软影响，高盛将2026/27年全球智能手机出货量预期下调4%/3%至11.4亿/11.7亿部，但产品结构向高端升级持续，折叠屏渗透率有望提升。
- 2026E/27E/28E全球智能手机出货量同比-10%/+3%/+1%，分别为11.4亿/11.7亿/11.82亿部
- 2026E/27E出货量预期较上次更新下调4%/3%
- 全球智能手机市场价值2026-28E同比+3%/+2%/+2%，达5960亿/6060亿/6210亿美元
- 高端手机(>600美元)出货量2026-28E CAGR达5%，市场份额持续提升
- 折叠屏手机渗透率预计从2026E的3.6%提升至2028E的6.8%
- 中端手机市场(200-600美元)持续萎缩，2026-28E CAGR为-2%
研报解读
概览
高盛全球投资研究部发布全球智能手机市场展望报告，下调2026-2027年出货量预期并首次引入2028年预测。核心背景是内存价格持续高企抑制终端需求，但产品结构向高端化升级的趋势未改。报告同时覆盖折叠手机市场展望，并对全球PC市场进行了简要更新。
核心观点
需求端：全球智能手机市场已进入饱和阶段，2026年出货量预计同比下滑10%至11.4亿部，主要受两方面因素制约——市场本身趋于成熟，以及内存成本上升直接压制消费者购买力。2027年和2028年增速预计分别为3%和1%，显示复苏乏力。 价值端：尽管出货量承压，市场价值仍保持正增长。2026-28E全球智能手机市场价值预计同比+3%/+2%/+2%，达到5960亿/6060亿/6210亿美元。这主要得益于两个因素：一是内存成本上升传导至终端售价；二是产品结构持续向高端化升级，600美元以上高端机型占比提升。 折叠屏手机：高盛对折叠屏渗透持积极态度。预计2026年全球折叠屏手机出货量4100万部，渗透率3.6%；2027年6900万部，渗透率5.9%；2028年8040万部，渗透率6.8%。增长驱动包括：全球领先品牌于2026年下半年新进入折叠屏市场、新形态和新功能带来差异化体验、以及供应链改善推动价格更亲民。不过，2026/27E折叠屏出货量预期也较上次更新下调了10%/7%。 价格带分化： - 高端(>600美元)：2026-28E出货量CAGR达5%，2028年预计达4.02亿部，占总出货量34%(2025年为29%)；收入贡献更从2025年的66%提升至2028年的76%。高端消费者购买力强，对价格敏感度低，技术持续升级创造额外需求。 - 中端(200-600美元)：2026-28E出货量CAGR为-2%，预计萎缩至2.85亿部。中端市场缺乏革命性技术升级，且中产阶级消费行为趋于保守，"性价比"优势不再。 - 入门级(<200美元)：2026-28E出货量CAGR仅1%，预计达4.94亿部。4G向5G迁移在发展中市场持续推进，但内存涨价对该价格带冲击最大，因购买者价格敏感度高。
分析框架
高盛采用自下而上的方法构建全球智能手机TAM模型，核心逻辑是"出货量×ASP=市场价值"。具体而言： 第一步，逐品牌汇总出货量预测。报告更新了传音、苹果、三星、小米、联想、HTC和华硕等主要厂商的最新出货预估，加总得到全球出货量。2026E全球出货11.4亿部，较上次预测下调4%。 第二步，按价格带拆分结构。将市场划分为高端(>600美元)、中端(200-600美元)和入门级(<200美元)三个区间，分别预测各价格带的出货量和收入占比，以此捕捉"高端化"这一结构性趋势。 第三步，引入价值维度交叉验证。通过内存成本变化、ASP变动和产品组合升级，解释为何出货量下滑但市场价值仍能增长。2026E市场价值5960亿美元，较上次预测上调2%，正体现了"量减价升"的逻辑。 报告同时单独建立了折叠屏手机的预测模型，考虑渗透率、品牌进入节奏和供应链成熟度，给出2026-28E的出货量和渗透率路径。
方法论与常识提炼
量价拆分分析
将市场规模拆分为"出货量×均价(ASP)"两个维度，可以清晰区分是销量驱动还是价格驱动。本篇中，全球智能手机出货量下滑但市场价值增长，正是通过量价拆分揭示出"高端化"这一结构性机会。
渗透率S曲线分析
新技术或新品类的市场渗透通常遵循S型曲线——初期缓慢、中期加速、后期放缓。高盛用此框架分析折叠屏手机，预计其渗透率将从2026E的3.6%提升至2028E的6.8%，目前仍处于S曲线早期加速阶段。
成本传导与价格弹性
上游内存成本上涨会沿产业链传导至终端售价，但不同价格带产品的价格弹性不同。高端用户价格敏感度低，成本传导顺畅；入门级用户高度价格敏感，内存涨价直接抑制需求。这是理解本轮市场结构分化的关键。
关键数据
- 2026E全球智能手机出货量11.4亿部同比-10%，较上次预测下调4%
- 2027E/2028E全球智能手机出货量11.7亿部/11.82亿部同比+3%/+1%
- 2026E全球智能手机市场价值5960亿美元同比+3%，较上次预测上调2%
- 高端手机(>600美元)2026-28E出货量CAGR5%2028年预计达4.02亿部，占比34%
- 折叠屏手机2026E/27E/28E出货量4100万/6900万/8040万部渗透率3.6%/5.9%/6.8%
- 中端手机(200-600美元)2026-28E出货量CAGR-2%市场持续萎缩
- 入门级手机(<200美元)2026-28E出货量CAGR1%增长最慢，受内存涨价冲击最大
影响与含义
研报认为，全球智能手机市场正经历从"增量扩张"向"结构升级"的转变。对产业链而言，内存成本上涨短期压制整体需求，但高端化趋势为具备技术壁垒和品牌溢价能力的厂商创造机会。折叠屏作为新形态，随着更多全球品牌进入和供应链成熟，有望成为下一阶段的重要增长点。中端市场持续萎缩则提示，单纯依靠性价比策略的厂商面临更大压力。
风险
- 内存价格持续高企可能进一步抑制终端需求，尤其是价格敏感型消费者
- 宏观经济环境波动影响消费者购买力，特别是新兴市场
- 折叠屏手机渗透速度可能低于预期，受限于价格、耐用性和应用场景
- 中端市场萎缩速度快于预期，影响相关厂商业绩
后续跟踪
- 全球主要品牌折叠屏手机新品发布节奏及市场反响
- 内存价格走势及成本传导情况
- 高端化趋势在不同区域市场的渗透差异
- 2026年下半年新进入折叠屏市场的品牌表现