6月中国开发商合同销售金额降幅再次扩大

概览

本报告跟踪中国房地产市场6月高频数据，重点观察百强开发商合同销售、新房和二手房成交以及房价领先指标。野村认为，继此前三个月降幅缓和后，6月百强开发商合同销售金额降幅再次扩大，同时高频房价指标显示全国平均房价下行压力增强。

核心观点

核心观点是中国房地产市场修复仍不稳固。6月百强开发商销售金额同比从5月的-0.2%转弱至-9.6%，显示销售端动能重新走弱；按销售面积看，6月同比-13.7%，与5月基本持平但仍处深度负增长。城市层面，新房和二手房成交增速均较5月下滑。房价方面，一线城市尤其上海有企稳迹象，但多数城市价格跌幅扩大，Iceberg指数显示6月环比下跌0.4%，跌幅较5月的0.3%进一步扩大。

分析框架

报告采用高频房地产数据监测框架，将百强开发商合同销售、重点城市新房销售面积、重点城市二手房成交量和挂牌低价指数结合，用以判断销售动能和房价压力的边际变化。

方法论与常识提炼

• 高频数据跟踪房地产销售与价格高频监测

  通过开发商合同销售、城市成交和领先房价指标判断房地产市场景气度。

  报告比较月度、季度和半年度同比增速，并结合Iceberg指数等领先指标评估全国平均房价下行压力。

标的映射与对比

研报将主题/逻辑映射到具体标的时的结构化摘要（优势、劣势、对比与风险）。

• 中国房地产市场

  直接研究对象

  优势

  二季度销售金额和销售面积同比降幅较一季度有所收窄，部分一线城市二手房价格出现企稳迹象。

  劣势

  6月销售金额降幅再次扩大，主要城市新房和二手房成交增速均较5月走弱，多数城市房价跌幅扩大。

  对比

  与5月相比，6月百强开发商销售金额、新房成交和二手房成交均边际走弱；与一季度相比，二季度整体降幅仍有所收窄。

  风险

  房价继续下跌、成交恢复乏力、开发商现金流压力加重、市场预期再度转弱。

关键数据

• 百强开发商6月合同销售金额同比-9.6%5月为-0.2%，6月降幅再次扩大。
• 百强开发商6月合同销售面积同比-13.7%5月为-13.8%，基本持平。
• 百强开发商二季度销售金额同比-6.4%一季度为-23.9%，二季度较一季度改善。
• 百强开发商二季度销售面积同比-13.7%一季度为-25.0%。
• 百强开发商2026年上半年销售金额同比-14.1%2025年为-19.3%。
• 百强开发商2026年上半年销售面积同比-18.8%2025年为-24.2%。
• 20个主要城市6月新房销售面积同比-5.8%5月为0.0%。
• 18个主要城市6月二手房成交量同比11.1%5月为17.5%，增速回落。
• Iceberg指数6月环比-0.4%5月为-0.3%，显示房价下行压力加大。

影响与含义

报告对中国房地产链条和宏观需求含义偏负面。销售金额降幅扩大意味着开发商现金回流压力仍在，成交增速放缓削弱市场修复信号；若房价下行压力继续扩大，可能进一步拖累居民购房预期、开发商投资意愿和相关地产链需求。

风险

• 开发商合同销售金额降幅继续扩大。
• 新房销售面积和二手房成交量增速进一步放缓。
• 多数城市房价下跌压力加剧。
• 房地产市场信心不足可能拖累开发商现金流和投资活动。

后续跟踪

• 7月及后续百强开发商合同销售金额和面积同比变化。
• 20个主要城市新房销售面积是否继续转弱。
• 18个主要城市二手房成交量增速是否继续回落。
• Iceberg指数及其他领先房价指标是否显示全国房价跌幅扩大。
• 一线城市尤其上海的二手房价格企稳能否扩散至其他城市。