光宝科技NDR释放数据中心电源景气延续与利润率改善信号
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光宝科技NDR释放数据中心电源景气延续与利润率改善信号
光宝科技预计2026年下半年云计算及AI电源需求持续走强，电源机架和HVDC产品升级有望提升盈利能力，并对Delta等台湾电源厂商形成积极映射。
- 光宝科技预计3Q26收入环比增长高十几至约20%，4Q26进一步提升；2Q26毛利率为27.2%，环比提高450个基点。
- 云计算收入在1H26占总收入50%，高于2025年的40%；管理层目标为2026全年同比增长超过80%。
- 电源机架的利润率被认为优于电源货架，渗透率提升可能带来收入及盈利上行。
- 800VDC在SiC含量、元件规格和BBU设计方面门槛更高，技术领先的电源供应商或受益。
- 零部件短缺可能持续数个季度，并可能限制出货上行空间。
研报解读
概览
本报告基于Lite-On Technology于2026年8月14日举行的非交易路演电话会议，讨论其云计算、AI服务器电源、电源机架及HVDC产品的需求、产品升级和盈利趋势，并将管理层观点映射至Delta及台湾数据中心电源供应链。
核心观点
报告认为，AI服务器和云计算需求将推动Lite-On Technology在2026年下半年实现较快收入增长及利润率扩张。云计算业务占比提升、新产品爬坡、规模效应和向客户转嫁成本是主要盈利驱动。电源机架具备较高附加值，800VDC产品技术门槛更高；随着Nvidia及ASIC平台升级，具备技术和供应链能力的台湾电源厂商有望受益。
分析框架
采用管理层访谈要点与同业对照的行业跟踪方法，将Lite-On Technology的收入、毛利率、产品路线、客户拓展和供应链判断，与Delta的经营预期及数据中心电源市场规模预测进行交叉验证。
方法论与常识提炼
通过非交易路演信息评估产业链景气与同业影响。
以Lite-On Technology管理层对需求、产品、利润率和竞争格局的表述为基础，推断数据中心电源产业趋势，并对Delta的潜在经营表现作定性映射。
以数据中心电源TAM增速支持行业需求判断。
报告引用JPMorgan对2025—2028年数据中心电源TAM约80%复合增速的预测，作为云计算电源需求持续扩张的背景依据。
标的映射与对比
研报将主题/逻辑映射到具体标的时的结构化摘要（优势、劣势、对比与风险）。
- Lite-On Technology (2301 TT)本次NDR会议的核心公司
- 优势
- 云计算收入占比提升；AI服务器产品推动产品组合改善；电源机架和HVDC新产品具备附加值；拟拓展Google TPU和Meta AI ASIC项目。
- 劣势
- 零部件短缺可能限制销量上行；HVDC仍处于测试验证及样品推进阶段。
- 对比
- 与Delta同属台湾数据中心电源供应商；报告认为两者均将受益于云计算电源和电源机架需求增长。
- 风险
- 客户项目导入不及预期、供给约束、产品认证或量产进度延后。
- Delta Electronics, Inc. (2308 TW)报告的主要同业映射对象
- 优势
- 在数据中心电源领域具备领先技术、采购规模和供应链管理能力；可受益于电源机架及HVDC渗透提升。
- 劣势
- 报告未提供其独立财务数据或明确评级。
- 对比
- Lite-On Technology预计云计算和电源机架业务增长，与报告对Delta收入增长和毛利率改善的预期一致。
- 风险
- 零部件短缺、竞争加剧、CSP ASIC和VR200项目量产节奏不及预期。
关键数据
- Lite-On Technology 3Q26收入指引环比增长高十几至约20%管理层预计4Q26收入进一步提升。
- Lite-On Technology 2Q26毛利率27.2%，环比提高450个基点主要受AI服务器产品组合改善及规模效应推动。
- 云计算收入占比1H26为50%2025年为40%。
- 云计算收入增长目标2026全年同比增长超过80%管理层预计下半年表现更强。
- 数据中心电源TAM预测2025—2028年复合增速约80%JPMorgan预测。
- HVDC推进节奏3Q26末至4Q26完成测试验证并提供样品Lite-On Technology优先面向CSP ASIC客户推进800VDC；Delta预计VR200项目的初始800VDC电源机架于4Q26爬坡。
影响与含义
若云计算电源收入增长、产品结构升级和电源机架渗透按管理层预期兑现，Lite-On Technology及Delta的收入增长和利润率可能获得上行支撑。800VDC及HVDC升级将提高供应商技术门槛，并可能强化领先厂商的竞争优势；但零部件短缺仍可能限制行业实际出货量。
风险
- 零部件短缺可能持续多个季度，并限制实际出货量和收入上行。
- Google TPU、Meta AI ASIC及CSP项目的客户导入、认证和量产时点存在不确定性。
- 800VDC及HVDC产品技术复杂度较高，测试验证和客户接受度可能影响商业化节奏。
- 数据中心资本开支、AI服务器需求或产品组合若弱于预期，可能压低增长及利润率。
- 竞争格局、客户供应链策略和成本转嫁能力变化可能影响盈利表现。
后续跟踪
- Lite-On Technology在3Q26和4Q26的收入环比增速及毛利率走势。
- 云计算收入全年同比增长超过80%的目标能否实现。
- 2.5kW DC/DC brick、BBU和电源机架等新产品的放量及利润贡献。
- 800VDC与±400VDC方案的客户采用路径、验证进度和项目量产时点。
- Google TPU、Meta AI ASIC、AWS ASIC及VR200相关订单和出货进展。
- 零部件短缺持续时间及其对产能、交付和行业份额的影响。