全球EV增长分化，ESS成为更强主线

概览

本报告跟踪2026年6月全球EV/PHEV、动力电池和ESS市场表现。核心结论是EV需求并非同步复苏，而是呈现欧洲强、中国结构性韧性、美国疲弱的格局；同时，ESS因数据中心用电、现场微电网和美国FERC政策变化成为更清晰的增长甜点。

核心观点

欧洲EV/PHEV渗透率继续快速上升，EU-5各主要国家均有改善；中国在乘用车总需求疲弱下，NEV仍维持较高渗透率，但农村补贴更像稳定器而非需求拐点；美国EV销售和渗透率继续同比下滑。投资上，报告更看好具备产能爬坡、客户订单和议价能力的电池制造商及头部整车企业，并认为AI数据中心带来的ESS订单可能成为长期催化。

分析框架

报告采用区域销量与渗透率跟踪、OEM市场份额比较、供应链股价表现、政策催化和公司事件分析相结合的方法，比较EU-5、中国和美国的EV/PHEV需求变化，并评估FERC政策、数据中心电力审批、ESS供给瓶颈、韩国和中国电池链订单转移等对行业和股票配置的影响。

方法论与常识提炼

• 行业需求跟踪区域EV/PHEV销量与渗透率比较

  通过销量、同比、环比和渗透率观察区域需求动能。

  报告将EU-5、美国和中国放在同一口径下比较，识别欧洲强劲、中国渗透率提升但总需求偏弱、美国低迷的分化格局。

• 政策与基础设施催化FERC电网排队改革与BTM储能分析

  政策缩短数据中心电力审批周期并提升ESS附着率。

  FERC相关命令可能将数据中心电力审批时间从数年压缩至约90天，配合可中断输电服务和ESS配置，强化美国储能需求。

• 股票配置供应链议价能力与执行能力比较

  在电池链内部比较电池制造商、材料商和上游资源企业的相对吸引力。

  报告偏好LGES/SDI等电池制造商，认为其相对材料和锂资源企业更具议价能力与执行确定性。

标的映射与对比

研报将主题/逻辑映射到具体标的时的结构化摘要（优势、劣势、对比与风险）。

• Hyundai Motor Company

  韩国整车OEM，报告偏好对象

  优势

  受益于HEV占比提升和汽车盈利韧性。

  劣势

  仍受全球汽车需求和区域EV增速分化影响。

  对比

  报告将韩国整车OEM作为相对偏好的配置方向之一。

  风险

  消费需求走弱、汇率、竞争加剧和美国EV需求疲弱。

• Kia Corp

  韩国整车OEM，报告偏好对象

  优势

  HEV结构改善支撑盈利韧性。

  劣势

  EV市场放缓可能影响估值弹性。

  对比

  与Hyundai Motor同属报告在韩国偏好的汽车OEM方向。

  风险

  全球车市需求、产品周期和价格竞争。

• LG Energy Solution

  韩国电池制造商，报告偏好电池制造商优于材料商

  优势

  ESS包装瓶颈预计到3Q26缓解，Ultium工厂计划3Q重启。

  劣势

  2Q营业利润略低于预期，OEM补偿有限，AMPC弱于预期。

  对比

  报告偏好LGES/SDI等电池制造商，相对优于材料和锂资源企业。

  风险

  美国EV电池爬坡、ESS产能执行、订单积压转化和补贴不确定性。

• Samsung SDI

  韩国电池制造商，评级为OW

  优势

  受益于电池制造环节相对议价能力和ESS需求增长。

  劣势

  行业需求分化和产能爬坡仍影响短期盈利。

  对比

  与LGES一起被列为韩国电池链中优于材料商的方向。

  风险

  ESS放量不及预期、客户订单延期、竞争加剧。

• BYD-A/H

  中国整车与新能源车龙头，报告偏好对象

  优势

  全球扩张执行力强，海外产能爬坡提供增长支撑。

  劣势

  中国乘用车总需求疲弱可能拖累本土销量。

  对比

  在中国方向，报告与CATL并列偏好BYD-A/H。

  风险

  海外本地化进度、贸易政策、价格竞争和消费信心。

• CATL-A/H

  中国动力和储能电池龙头，报告偏好对象

  优势

  在全球EV和ESS电池市场具备技术与领导地位。

  劣势

  美国ESS供应链正在向韩国和日本供应商转移，可能影响部分区域机会。

  对比

  报告将CATL与BYD列为中国偏好的核心资产。

  风险

  地缘政策、海外准入、客户采购转移和电池价格压力。

• Ecopro BM

  韩国正极材料企业，报告态度中性

  优势

  通过印尼BNSI镍冶炼项目加强上游一体化。

  劣势

  报告认为更深的镍上游整合增加灵活性、价格和政策风险。

  对比

  相较电池制造商，材料环节被报告视为相对不优先。

  风险

  LFP机会灵活性下降、镍价波动、印尼政策管制。

关键数据

• 6月EU-5+美国+中国EV/PHEV销量约140万辆，同比+10%，环比-2%整体渗透率36%，同比和环比分别提升约2个百分点。
• EU-5 6月EV/PHEV渗透率34.5%同比提升8.6个百分点；德国、法国、英国等主要市场均明显改善。
• 美国6月EV/PHEV渗透率6.6%同比下降2.9个百分点，6M26渗透率6.8%，同比下降2.8个百分点。
• 中国6月NEV零售销量与渗透率约100万辆，渗透率62.9%销量同比-9%、环比+6%；数据基于CPCA初步零售数据。
• 美国2030年ESS需求预测303GWh报告将预测上调52%，预计数据中心约占2030年总需求的45%。
• 亚洲EV供应链近一个月表现韩国-12%，中国-8%，日本+8%子行业中正极材料-13%、电池箔-11%表现较弱，电解液+1%相对跑赢。
• 美国ESS供应链迁移韩国/日本出货同比增长超过200%，中国供应商5月对美ESS出货同比下降40%显示美国ESS电池采购快速向非中国供应商转移。

影响与含义

行业层面，EV需求分化意味着单纯押注全球EV同步复苏的逻辑不足，需区分区域政策、消费信心和车型供给；ESS则因AI数据中心、微电网和电力审批政策形成更强的中长期需求可见度。股票层面，具备ESS产能爬坡能力、海外客户订单和技术领先优势的电池制造商，以及全球化执行能力强的整车龙头更受益；材料和上游一体化企业面临价格、政策和灵活性风险。

风险

• 美国EV需求持续低迷，渗透率和销量继续同比下降。
• 中国乘用车需求疲弱和消费者信心不足，使NEV政策更偏稳定而非反转。
• ESS产能爬坡不顺或包装瓶颈延续，可能削弱近期盈利催化。
• 电池材料企业面临价格波动、上游一体化政策风险和技术路线切换风险。
• 数据中心电力审批、FERC政策执行或可中断输电服务落地不及预期。
• 美国ESS供应链去中国化可能改变全球电池厂商区域份额。

后续跟踪

• 2Q财报季中电池制造商的ESS产能爬坡、订单积压和盈利改善。
• LGES美国EV电池爬坡、OEM补偿、ESS生产瓶颈缓解和Ultium工厂重启进展。
• 美国FERC电网排队改革对数据中心电力审批周期和ESS附着率的实际影响。
• 欧洲补贴、平价EV车型和中国OEM本地化对EU-5渗透率的持续推动。
• 中国农村NEV补贴是否能从结构稳定转向真实需求改善。
• 韩国和日本供应商在美国ESS市场份额继续提升的持续性。