IT硬件需求分化，服务器和iPhone强劲，PC和安卓手机承压

概览

摩根士丹利发布的研报指出，IT硬件需求呈现出明显的分化趋势。服务器、HDD和iPhone的需求依然强劲，而PC和安卓智能手机则面临内存通胀、CPU短缺和消费疲软的压力。DRAM和NAND价格持续上涨，迫使OEMs寻求长期协议和替代供应商。Apple正在建立内存库存，并可能提高iPhone价格以抵消成本上涨。HDD供应紧张，支持STX和WDC的有利定价。PC和安卓智能手机面临最大的风险，单位压力和渠道库存增加。

核心观点

研报指出，IT硬件需求呈现显著分化。服务器、HDD和iPhone的需求依然强劲，而PC和安卓智能手机面临内存通胀、CPU短缺和消费疲软的压力。DRAM和NAND价格持续上涨，迫使OEMs寻求长期协议和替代供应商。Apple正在建立内存库存，并可能提高iPhone价格以抵消成本上涨。HDD供应紧张，支持STX和WDC的有利定价。PC和安卓智能手机面临最大的风险，单位压力和渠道库存增加。此外，AI服务器需求强劲，但SMCI的供应链条件更加严格，可能对Dell和HPE有利。Apple在iPhone 18 Pro和Pro Max上的销量预计增长30%左右，同时其首款折叠屏iPhone的全周期发货目标为2000万部。

分析框架

研报通过分析不同硬件领域的供需情况，结合市场数据和行业动态，评估了各个细分市场的表现。机构关注DRAM和NAND的价格走势，以及OEMs的应对策略，如签订长期协议和寻找替代供应商。同时，研报也关注Apple的库存管理和产品规划，以及HDD市场的供应紧张情况。对于PC和安卓智能手机市场，机构分析了CPU短缺和消费疲软的影响，并评估了相关公司的应对措施。

方法论与常识提炼

• 行业/产业分析框架供需框架

  研报采用供需框架分析IT硬件市场，重点关注不同细分市场的供需变化。

  供需框架是分析市场动态的核心方法，通过评估供给和需求的变化来判断市场趋势。

• 估值方法PE/PEG 估值

  研报中提到的公司估值方法包括PE/PEG 估值。

  PE/PEG 估值是一种常用的估值方法，通过比较市盈率和盈利增长来评估公司的价值。

标的映射与对比

研报将主题/逻辑映射到具体标的时的结构化摘要（优势、劣势、对比与风险）。

• Apple, Inc. (AAPL.O)

  Apple正在建立内存库存，并可能提高iPhone价格以抵消成本上涨。

  优势

  Apple在内存采购方面具有规模优势，能够建立库存以缓解成本上涨压力。

  劣势

  iPhone价格可能因成本上涨而提高，影响市场需求。

  对比

  与竞争对手相比，Apple在内存采购和产品定价上更具灵活性。

  风险

  内存成本上涨可能影响iPhone的利润率。

• Seagate Technology (STX.O)

  HDD供应紧张支持STX的有利定价。

  优势

  STX在HDD市场具有领先地位，供应紧张对其有利。

  劣势

  HDD市场需求可能因PC和安卓智能手机的疲软而受到影响。

  对比

  与Western Digital (WDC.O)相比，STX在HDD市场更具优势。

  风险

  HDD市场需求波动可能影响STX的业绩。

• Western Digital (WDC.O)

  HDD供应紧张支持WDC的有利定价。

  优势

  WDC在HDD市场具有领先地位，供应紧张对其有利。

  劣势

  HDD市场需求可能因PC和安卓智能手机的疲软而受到影响。

  对比

  与Seagate Technology (STX.O)相比，WDC在HDD市场同样具有优势。

  风险

  HDD市场需求波动可能影响WDC的业绩。

关键数据

• DRAM价格季度环比增长25-30%C3Q26 DRAM价格预计季度环比增长25-30%。
• NAND价格季度环比增长20-40%C3Q26 NAND价格预计季度环比增长20-40%。
• iPhone 18 Pro和Pro Max销量约8100万部iPhone 18 Pro和Pro Max销量预计比iPhone 17 Pro/Pro Max增加约30%。
• HDD供应紧张接近100%超大规模数据中心的HDD部署率接近100%。
• PC销量同比下降15-20%2026年PC销量预计同比下降15-20%。

影响与含义

研报认为，服务器、HDD和iPhone的需求保持强劲，而PC和安卓智能手机面临压力。DRAM和NAND价格上涨迫使OEMs寻求长期协议和替代供应商。Apple正在建立内存库存，并可能提高iPhone价格以抵消成本上涨。HDD供应紧张支持STX和WDC的有利定价。PC和安卓智能手机面临最大的风险，单位压力和渠道库存增加。AI服务器需求强劲，但SMCI的供应链条件更加严格，可能对Dell和HPE有利。Apple在iPhone 18 Pro和Pro Max上的销量预计增长30%左右，同时其首款折叠屏iPhone的全周期发货目标为2000万部。

风险

• 内存价格上涨可能影响PC和安卓智能手机的利润。
• HDD供应紧张可能导致价格波动。
• iPhone价格提高可能影响市场需求。

后续跟踪

• DRAM和NAND价格走势
• Apple的内存采购和iPhone定价策略
• HDD供应情况及价格变化
• PC和安卓智能手机的市场需求变化