高盛AI追踪：美国企业AI采用率升至20.6%，投资与生产率信号继续走强

概览

本报告是Goldman Sachs对AI投资、企业采用、劳动力市场影响和生产率表现的月度追踪。核心结论是，AI相关资本开支和硬件链条仍处强势扩张阶段，美国企业采用率继续上行，信息、专业服务、金融和教育行业领先；同时，AI对劳动力市场的影响已经在特定岗位中体现，但尚未形成广泛失业冲击。生产率方面，已部署生成式AI的领域显示较大效率提升，官方数据中高采用行业也出现轻微的生产率增长加速。

核心观点

报告认为AI主题仍处于从投资扩张向企业实际采用扩散的阶段。半导体、存储、AI硬件进出口和韩国硬件出货数据共同证明基础设施需求强劲；企业调查显示采用率继续提升，并开始从普通生成式AI工具延伸到AI代理系统。劳动力市场方面，AI相关岗位替代并非全面化，而是集中在已有明确用例的职业，同时数据中心建设带来抵消性就业增量。生产率证据更偏正面，但仍主要来自有限部署场景和行业层面的早期信号。

分析框架

报告综合宏观统计、企业调查、行业收入预期、进出口和出货数据、劳动力市场数据、企业财报电话会文本、学术研究和公司案例，对AI投资、采用率、就业影响和生产率变化进行交叉验证。

方法论与常识提炼

• 企业采用率追踪Census Bureau Business Trends and Outlook Survey

  美国企业AI采用率

  报告使用BTOS调查追踪美国机构在常规业务功能中使用AI的比例，并关注未来6个月预期采用率。自2025年12月4日起，问题口径从“生产商品和服务”调整为“任何业务功能”，因此报告提示后续采用率按新口径追踪。

• 行业暴露度GS AI automation exposure score

  行业子部门工作内容受AI自动化影响的比例

  报告将AI采用率与高盛估算的行业子部门AI自动化暴露度进行对照，发现采用率与自动化暴露度保持较强相关性。

• 劳动力市场评估就业、失业、工时与裁员指标交叉验证

  AI对就业和工时的边际影响

  报告使用BLS、IPUMS、Census Bureau等数据，将劳动结果与2015-2019年平均水平比较，并观察AI采用率与就业增长、工时增长、年轻工人失业和企业裁员公告之间的关系。

• 生产率评估学术研究、公司案例与官方生产率数据

  生成式AI部署后的劳动生产率提升

  报告汇总学术研究和公司案例的效率提升估计，并对照官方美国行业数据，判断高AI采用行业是否出现生产率增长加速。

标的映射与对比

研报将主题/逻辑映射到具体标的时的结构化摘要（优势、劣势、对比与风险）。

• 半导体与存储芯片

  AI投资扩张的直接受益环节

  优势

  收入预测继续上修，全球半导体收入预计到2026年底年化达到$826bn，存储厂商受AI需求带动明显。

  劣势

  估值和资本开支预期可能已较充分反映强需求，周期性和供给扩张风险仍需跟踪。

  对比

  相较下游软件采用，半导体和硬件链条在当前数据中体现出更直接、更量化的投资拉动。

  风险

  AI资本开支放缓、存储价格回落、硬件进口或出货数据转弱。

• AI硬件与数据中心供应链

  受AI基础设施建设驱动

  优势

  韩国AI硬件出货创高，美国AI硬件净进口维持高位，数据中心相关建筑就业相对2022年增加251k。

  劣势

  建设周期长，需求兑现依赖云厂商和企业AI应用的持续扩张。

  对比

  数据中心建设对就业形成正贡献，部分抵消AI在服务和科技岗位上的替代压力。

  风险

  电力约束、建设延期、资本开支削减和硬件需求波动。

• 企业AI软件与AI代理

  受企业采用率上升和用例扩散推动

  优势

  美国企业AI采用率升至20.6%，多项企业调查显示组织开始探索或部署agentic AI。

  劣势

  许多企业仍面临遗留系统、ROI不清晰、治理规则不足和员工技能不足等限制。

  对比

  企业AI软件处于从试点到生产化的过渡阶段，成熟度低于硬件投资数据所反映的基础设施建设。

  风险

  ROI低于预期、数据质量不足、安全和合规问题限制规模化。

• 劳动力密集型服务岗位

  面临AI自动化替代和效率提升的双重影响

  优势

  AI工具可提高编辑、数据分析、客服、营销和专业服务等工作的效率。

  劣势

  营销、平面设计、客服和部分科技岗位已出现就业拖累，AI相关裁员公告升至38.6k人。

  对比

  相比整体劳动力市场，AI冲击更集中于已有明确用例的白领和技术相关职业。

  风险

  若AI代理系统规模化，岗位替代压力可能从局部扩散到更广泛的知识工作。

• 美国宏观生产率

  潜在中期增长驱动

  优势

  学术研究显示平均23%的劳动生产率提升，公司案例显示约34%的效率提升，高采用行业生产率增长略有加速。

  劣势

  证据仍主要来自有限部署场景，官方宏观数据中的总体影响仍处早期。

  对比

  生产率信号较就业冲击更正面，但扩散程度和持续性仍需更多数据确认。

  风险

  AI采用未能深入业务流程、收益停留在局部用例、统计口径变化造成判断偏差。

关键数据

• 美国企业AI当前采用率20.6%较5月上升1.1个百分点；未来6个月预期采用率为23.9%。
• 大型机构AI采用率40.7%员工数超过250人的机构继续领先；100-250人中型企业近月采用速度加快。
• 半导体公司全球收入预测$826bn股票分析师预计到2026年底年化收入达到该水平。
• 存储生产商收入预测上修$173bn自ChatGPT于2022年11月公开发布以来，市场一致收入预测年化上修幅度。
• 美国AI相关投资增量$425bn相对2022年水平增加，约相当于美国GDP的1.3%。
• 韩国AI相关硬件出货$36bn/月2026年5月升至历史新高。
• 美国AI硬件净进口$52bn2026年4月仍处高位。
• 数据中心相关建筑就业增量+251k相对更广泛建筑就业趋势，自2022年以来增加；最近3个月趋势约每月+9k。
• AI相关裁员公告38.6k人2026年5月企业裁员公告中归因于AI的员工人数继续加速。
• Russell 3000公司AI与劳动力关键词提及率24%2026Q1财报电话会中提及AI和劳动力相关关键词的公司占比。
• 学术研究显示的平均生产率提升23%基于已部署生成式AI的有限场景。
• 公司案例显示的平均效率提升34%公司案例较学术研究显示略高的效率收益。

影响与含义

报告对AI产业链和宏观经济的含义偏正面：上游半导体、存储、AI硬件、数据中心建设和企业软件需求仍有支撑；企业端从实验走向生产和代理化应用，可能继续提升软件与服务商机会。宏观层面，AI尚未造成广泛劳动力市场松动，但在部分岗位上已经形成就业和工时压力。若生产率提升从局部场景扩散到更广行业，AI可能对中期增长形成更明显贡献。

风险

• AI投资高增长可能提前透支预期，若硬件需求或资本开支放缓，半导体和数据中心链条面临回调风险。
• 企业AI采用率受调查口径变化影响，2025年12月后的新问题 wording 可能带来水平位移，历史比较需谨慎。
• AI对劳动力市场的负面影响虽当前较窄，但AI代理系统扩散可能扩大到更多知识工作岗位。
• 企业层面ROI、治理、安全、数据质量和遗留系统问题可能限制AI从试点走向规模化生产。
• 报告不提供单一公司投资建议，主题性结论不能直接等同于个股评级。

后续跟踪

• 美国BTOS调查中AI当前采用率和未来6个月预期采用率是否继续上行。
• 半导体收入预测、存储厂商预测修正和AI硬件出货是否维持强势。
• 美国AI硬件净进口、韩国AI相关硬件出货和数据中心建设就业趋势。
• AI相关裁员公告、科技就业占比、年轻科技工人失业率和相关岗位工时变化。
• 企业调查中AI代理采用率、生产环境部署比例、ROI实现程度和治理规则成熟度。
• 高AI采用行业在官方数据中的生产率增长是否进一步加速。