供应链拥堵指数环比下降4%，瓶颈等级维持低位“2”

概览

Goldman Sachs跟踪的美国供应链周度拥堵指数在截至2026年8月17日的一周环比下降4%，周度瓶颈等级维持在“2”。该水平接近疫情前供应链流动性，且显著低于疫情期间“10”的拥堵峰值。

核心观点

供应链的高频拥堵压力仍然温和：港口待泊船数量低、铁路联运量保持同比增长、底盘滞留时间远低于高峰水平。与此同时，海运运价显著上升，且6月的部分滞后月度指标显示仓储容量收缩、仓储利用率加速扩张，说明货运需求、关税和地缘政治事件仍可能改变后续物流节奏。

分析框架

报告以2020年2月3日疫情前基准为参照，汇总周度和月度物流指标，构建1至10级供应链拥堵量表。周度指数用于提供领先的高频信号，月度综合指数以更广泛变量进行确认。

方法论与常识提炼

• 供应链指标框架供应链拥堵量表

  综合物流瓶颈评估

  通过港口待泊船、铁路联运量与速度、铁路和集装箱滞留时间、海运运价、港口吞吐量及供应商交货时间等变量，衡量供应链由完全拥堵至完全通畅的状态。

• 高频监测周度与月度复合指数

  领先与确认机制

  周度指数更及时，旨在预示约一个月滞后的月度综合指数方向；月度指数纳入更多变量以确认拥堵趋势。

• 基准比较疫情前基准法

  相对变化评分

  各项指标相对于2020年2月3日的疫情前状态进行变化评估，对与瓶颈关系更直接的变量给予更高权重。

标的映射与对比

研报将主题/逻辑映射到具体标的时的结构化摘要（优势、劣势、对比与风险）。

• 港口与码头运营商

  供应链流动性和进口箱量的直接受益或受影响方

  优势

  待泊船数量低、港口拥堵温和，有助于维持吞吐和作业效率。

  劣势

  低拥堵也可能意味着紧急处理费和拥堵相关收入机会有限。

  对比

  6月西海岸三大港进口重箱量同比增长12%，但港口待泊船仍处低位。

  风险

  关税、贸易流向变化及地缘政治事件可导致货量和到港节奏突然波动。

• 铁路联运运营商

  货运流量和网络效率的关键受益方

  优势

  西海岸联运量同比仍增长5%，显示货物流动保持韧性。

  劣势

  BNSF和UNP的速度、终端滞留指标分化，运营改善并不均衡。

  对比

  BNSF联运量同比增长2.3%，UNP同比增长7.2%。

  风险

  货运需求走弱、运力配置失衡及服务速度下降可能影响定价和效率。

• 海运与货代相关资产

  运价与跨太平洋货运需求高度相关

  优势

  中国/东亚至美国西海岸运价环比和同比均大幅上涨，利好具备现货运价敞口的参与者。

  劣势

  运价上涨尚未反映为广泛港口拥堵，持续性存在不确定性。

  对比

  运价约6,830美元/FEU，环比上涨11%、同比上涨222%。

  风险

  需求回落、运力投放、贸易政策和地缘政治变化均可能造成运价急剧波动。

• 零售与消费品企业

  供应链通畅度影响库存补给、交付周期和成本

  优势

  低拥堵和较低滞留时间有助于降低缺货及延误风险。

  劣势

  海运运价上行可能抬升进口采购和物流成本。

  对比

  整体拥堵等级为“2”，但跨太平洋运价明显走高。

  风险

  关税变化、运价持续上升和全球贸易扰动可能压缩毛利率。

关键数据

• 周度综合拥堵指数环比下降4%，瓶颈等级为“2”截至2026年8月17日当周，整体低于疫情高峰并接近疫情前流动性。
• 西海岸待泊集装箱船1艘较前一周持平。
• 东海岸及墨西哥湾沿岸待泊集装箱船2艘较前一周的5艘下降。
• 西海岸一级铁路联运量同比增长5%前一周为同比增长6%；BNSF同比增长2.3%，UNP同比增长7.2%。
• 铁路终端滞留时间UNP为20.0小时；BNSF为22.2小时UNP较前周略升0.1小时，BNSF较前周下降0.5小时。
• 20英尺底盘街道滞留时间4.0天2026年第32周，低于第26周的4.3天。
• 中国/东亚至美国西海岸运价约6,830美元/FEU环比上涨11%，同比上涨222%。
• 圣佩德罗湾集装箱加权平均滞留时间2.9天2026年6月高于5月的2.6天。
• 西海岸三大港进口重箱量同比增长12%2026年6月，覆盖洛杉矶港、长滩港和奥克兰港。
• LMI运输运力指数30.82026年6月低于5月的31.7，指向运输运力收缩加快。
• LMI仓储利用率指数69.42026年6月高于5月的62.9，指向仓储利用率扩张加快。

影响与含义

低位拥堵有利于零售商、消费品企业和运输网络维持较稳定的补货与交付效率，并降低由物流瓶颈引发的成本和通胀压力。运价的快速上行并未同步转化为广泛拥堵，表明当前更应区分价格压力与实际网络阻塞；若供应链压力继续缓解，指数在2026年更稳定地处于“1”附近具有可能性。

风险

• 关税政策变化可能前置、延后或重塑货运需求与进口节奏。
• 地缘政治冲突可能扰乱全球贸易航线、运力配置和运价。
• 海运运价快速上涨若持续，可能传导至进口成本与商品价格。
• 月度数据存在滞后，周度指标对后续月度综合指数的指示并非确定。
• 部分底盘滞留数据因数据来源调整而在若干周采用不变假设，可能降低短期比较精度。

后续跟踪

• 周度拥堵指数是否由“2”进一步稳定降至“1”。
• 东、西海岸待泊船数量是否重新上升。
• 中国/东亚至美国西海岸运价上涨是否持续并向其他航线扩散。
• BNSF与UNP的联运量、列车速度及终端滞留时间是否同步改善。
• 港口集装箱滞留时间、仓储容量与仓储利用率的后续月度读数。
• 关税政策和地缘政治事件对货运量、库存补给与航线安排的影响。