2026年6月中国重卡销量同比增长18%，新能源与出口贡献主要增量

概览

本报告为Morgan Stanley关于中国工业中商用车/重卡市场的月度更新。核心结论是2026年6月中国重卡需求保持增长，销量估计达到11.5万辆，主要受到新能源重卡、出口以及中国以旧换新政策支撑。

核心观点

报告认为重卡行业短期景气度仍有支撑：总量同比增长18%，6M26累计同比增长22%；新能源重卡延续高增长并显著提升渗透率；出口保持较快增长。不过，LNG重卡表现偏弱，原因是柴油与LNG价差进一步收窄，削弱LNG路线的经济性。

分析框架

报告采用月度销量跟踪框架，拆分总销量、国内批发、出口、LNG重卡、新能源重卡及渗透率变化，并结合燃料价差和政策因素解释结构性变化。

方法论与常识提炼

• 行业月度跟踪销量、渗透率与同比/环比变化分析

  通过总量、结构和渗透率判断重卡需求景气度。

  报告将重卡销量拆分为国内批发、出口、LNG和新能源类别，并用同比、环比及渗透率变化识别增长来源和压力点。

• 行业观点Morgan Stanley Industry View

  In-Line表示未来12-18个月行业表现预计与相关市场基准大体一致。

  报告列示中国工业行业观点为In-Line，说明尽管月度数据偏强，但整体行业相对表现判断仍为中性。

标的映射与对比

研报将主题/逻辑映射到具体标的时的结构化摘要（优势、劣势、对比与风险）。

• 中国重卡产业链

  直接相关

  优势

  销量同比和累计同比均增长，新能源和出口贡献突出。

  劣势

  行业观点仍为In-Line，说明相对市场吸引力并未被显著上调。

  对比

  新能源重卡显著强于LNG重卡，出口增速高于国内批发。

  风险

  政策支持减弱、出口需求回落、燃料价差变化和行业竞争加剧。

• 新能源重卡

  增长驱动

  优势

  销量同比增长100%，渗透率升至43%。

  劣势

  高增长可能带来基数压力，也依赖基础设施和政策环境。

  对比

  表现显著优于LNG重卡。

  风险

  补贴或政策节奏变化、电池成本波动、运营经济性不及预期。

• LNG重卡

  结构性压力

  优势

  仍占一定渗透率。

  劣势

  销量同比和环比均下降，柴油-LNG价差收窄削弱经济性。

  对比

  明显弱于新能源重卡。

  风险

  若柴油-LNG价差继续收窄，渗透率可能进一步下降。

关键数据

• 2026年6月重卡销量115k units同比增长18%，环比增长5%。
• 2026年上半年重卡销量659k units同比增长22%。
• 国内批发销量79k units同比增长11%。
• 出口销量36k units同比增长35%。
• LNG重卡销量12k units同比下降11%，环比下降14%；渗透率14%，同比下降5个百分点、环比下降4个百分点。
• 柴油-LNG价差Rmb1.4k/ton同比收窄55%，环比收窄16%。
• 新能源重卡销量36k units同比增长100%；渗透率43%，同比提升17个百分点、环比提升3个百分点。

影响与含义

数据对重卡产业链偏正面，尤其利好新能源重卡、出口链条和受益于更新政策的整车及零部件企业；但LNG重卡相关需求可能继续承压。由于行业观点仍为In-Line，投资含义更偏向结构性机会而非全面上调行业判断。

风险

• 柴油与LNG价差继续收窄，压制LNG重卡需求。
• 新能源重卡高增长后的基数压力。
• 出口需求波动或海外市场政策变化。
• 以旧换新政策力度或执行节奏变化。
• 行业竞争加剧导致利润率承压。

后续跟踪

• 后续月份重卡总销量同比和环比趋势。
• 新能源重卡销量及渗透率是否继续提升。
• 出口订单和海外需求变化。
• 柴油-LNG价差及其对LNG重卡渗透率的影响。
• 中国以旧换新政策对商用车需求的持续拉动。