6月AI基础设施项目继续扩张，GPU集群、主权云和数据中心电力成为核心线索

概览

本报告是Goldman Sachs美洲科技硬件团队发布的2026年6月AI Project Pulse，聚焦neocloud、主权云和企业AI基础设施的最新项目公告。报告强调，6月的主要进展包括CoreWeave验证NVIDIA Vera Rubin NVL72机架、SMCI融资支持AI服务器订单、Vultr选择HPE和NVIDIA建设下一代AI基础设施，以及土耳其和印度主权云项目推进。

核心观点

核心观点是，AI基础设施建设仍处于高强度扩张阶段，GPU、AI服务器、液冷、网络、数据中心电力和主权云需求共同驱动行业景气。报告没有把这些公告等同于全部市场机会，但通过多个项目的金额、GPU数量、电力规模和部署时间，展示了2026年及之后AI计算基础设施的订单能见度和地域扩散。

分析框架

报告采用项目公告跟踪方式，按时间倒序整理6月发生的AI基础设施事件，并按neocloud、数据中心运营商、主权云和企业项目分类，提取每个项目的关键合作方、GPU或服务器配置、合同规模、地点和部署节奏。

方法论与常识提炼

• 项目跟踪AI Project Pulse公告跟踪

  选择性项目公告汇总

  报告明确说明所列项目为选择性公告，不代表全部AI基础设施机会，因此更适合作为订单、产能和区域扩张线索，而不是完整市场规模统计。

• 因子框架GS Factor Profile

  Growth、Financial Returns、Multiple和Integrated四类属性比较

  附录说明Goldman Sachs会用增长、财务回报、估值倍数和综合分位来比较股票与市场及行业同业，但本报告主体未对相关公司逐一展示该因子结果。

• 并购框架M&A Rank

  1至3级并购概率评分

  附录说明Goldman Sachs会用1至3级评估公司成为收购目标的概率，并在部分目标价中纳入并购成分；本报告主体未给出具体公司M&A Rank。

标的映射与对比

研报将主题/逻辑映射到具体标的时的结构化摘要（优势、劣势、对比与风险）。

• NVIDIA CORP（US.NVDA）

  核心GPU、GB300/B200/B300、Vera Rubin NVL72、Spectrum-X和NVLink平台提供方。

  优势

  多个项目直接采用NVIDIA GPU和系统架构，显示其在AI训练、推理和机架级系统中的生态优势。

  劣势

  项目落地依赖客户资本开支、数据中心电力、供应链和新平台量产节奏。

  对比

  相较服务器集成商和数据中心运营商，NVIDIA处于更上游的计算平台和网络生态位置。

  风险

  若2H26量产爬坡、客户部署或AI需求不及预期，相关订单兑现节奏可能放缓。

• HEWLETT PACKARD ENTERPRISE CO（US.HPE）

  Vultr选择HPE和NVIDIA部署下一代大规模AI数据中心基础设施。

  优势

  HPE在企业级基础设施、私有云和AI集群部署中具备系统集成机会。

  劣势

  报告未披露HPE项目收入规模或利润率，投资影响仍需后续订单与交付验证。

  对比

  HPE与NVIDIA共同出现在Vultr项目中，角色更偏系统与基础设施方案提供。

  风险

  竞争、交付复杂度、液冷和高密度GPU集群实施风险可能影响项目收益。

• COREWEAVE INC（US.CRWV）

  首个完成NVIDIA Vera Rubin NVL72完全运行和验证的AI云提供商。

  优势

  率先验证新一代机架级架构，有助于巩固其在neocloud和高性能AI云中的技术定位。

  劣势

  资本密集度高，对GPU供应、电力、液冷、客户需求和融资环境敏感。

  对比

  相较传统云厂商，CoreWeave在报告中被定位为专注AI云和新架构验证的前沿neocloud。

  风险

  新平台规模化部署、客户集中度和资本开支回收周期是不确定因素。

• GORILLA TECHNOLOGY GROUP INC（US.GRRR）

  参与Yotta主权云相关约$2 billion AI基础设施协议。

  优势

  项目规模较大，涉及B300、B200、网络设备和GPUaaS平台，体现主权云机会。

  劣势

  项目执行依赖Super Micro Computer、Yotta Data Services及后续区域扩张落地。

  对比

  与NVIDIA和服务器厂商相比，Gorilla更偏项目与平台实施环节。

  风险

  主权云项目可能受到融资、监管、地域扩张和部署进度影响。

• Super Micro Computer（SMCI）

  报告提到SMCI拟最多融资$7 billion并满足约$39 billion AI服务器订单，同时参与多个主权云和数据中心项目。

  优势

  订单规模和项目曝光度突出，直接受益于AI服务器需求扩张。

  劣势

  大额组件采购和未来季度交付对供应链、营运资金和执行能力要求高。

  对比

  相较GPU供应商，SMCI更直接暴露于服务器集成、交付和硬件毛利波动。

  风险

  融资条件、客户订单兑现、组件供应和交付延迟可能影响业绩确认。

• Genesis Digital Assets（GDA）

  AiOnX收购其77%多数股权，计划将加密挖矿数据中心转向AI和HPC服务。

  优势

  拥有美国和瑞典15个数据中心以及1.3GW可用电力，可为AI数据中心转型提供资源基础。

  劣势

  从加密挖矿向AI/HPC转换需要资本投入、客户获取和基础设施改造。

  对比

  该资产更偏电力和数据中心场站资源，而非GPU或服务器核心供应商。

  风险

  改造进度、AI客户需求、电力接入和监管环境可能影响转型效果。

关键数据

• Argentum AI云合同$4.1 billion；27,000 NVIDIA GB300 GPUs；300MW+；波兰Bielsko-Biala；2026年分阶段部署该项目为长期AI云基础设施协议，显示欧洲大型GPU数据中心建设需求。
• Vultr下一代AI基础设施NVIDIA GB300 NVL72系统；Spectrum-X Ethernet 400GbE/800GbE；合作方HPE和NVIDIA面向私有云、模型训练和推理工作负载，强化HPE与NVIDIA在企业AI基础设施中的角色。
• AiOnX收购Genesis Digital Assets多数股权$500 million；77%股权；15个数据中心；1.3GW可用电力；美国和瑞典交易意图是将加密挖矿数据中心电力和场站资源转向AI与HPC服务。
• Datasection泰国GPU部署4,696 NVIDIA B200 GPUs；587台服务器；约$257.4 million；10MW；Bangkok项目预计2026年7月和8月分阶段开始运营，服务未具名美国科技公司。
• CoreWeave Vera Rubin NVL72验证72 Rubin GPUs；36 Vera CPUs；260 TB/s NVLink；Dell PowerEdge XE9812；Micron 7600 SSDsCoreWeave成为首个完成完全运行和验证的NVIDIA Vera Rubin NVL72机架级架构AI云提供商。
• 土耳其Odine主权云NVIDIA验证GPU系统；AI factory solutions；地点Türkiye Istanbul；合作方Odine和Supermicro项目显示主权AI基础设施和多云管理需求继续扩展。
• Gorilla Technology与Yotta主权云项目约$2 billion；20,736 B300 cards；5,120 B200 cards；印度并计划扩展至亚洲多地该项目与Super Micro Computer和Yotta Data Services相关，聚焦GPUaaS与主权云基础设施。
• SMCI融资与订单最多$7 billion融资；约$39 billion AI服务器订单；超过20个客户融资用于采购组件以满足未来季度AI服务器订单。
• 全球服务器TAMGoldman Sachs上调全球服务器TAM上调原因是AI服务器机架爬坡和更高内存成本推动CSP支出。

影响与含义

对投资者而言，报告强化了AI基础设施产业链的多条主线：GPU平台迭代带动NVIDIA及相关网络、液冷和服务器生态；AI服务器订单和组件采购支撑服务器供应链；数据中心电力、地域布局和主权云需求成为项目落地的关键约束。由于报告没有给出个股评级和目标价，投资含义更偏向行业景气与订单线索，而非直接交易建议。

风险

• 报告列示的是选择性项目公告，不代表全部AI基础设施机会，不能直接外推为完整TAM。
• AI数据中心项目高度依赖电力、液冷、网络、GPU供应和施工进度，任何瓶颈都可能推迟收入确认。
• 大额服务器订单和GPU采购存在融资、客户集中度、组件供应和未来季度交付风险。
• 主权云项目可能受到政策、数据主权、跨境扩张和本地合作方执行能力影响。
• 新一代GPU和机架级架构的量产爬坡若不及预期，可能影响产业链需求节奏。

后续跟踪

• NVIDIA Vera Rubin NVL72在2H26的量产爬坡是否按计划推进。
• SMCI约$39 billion AI服务器订单在未来季度的交付、收入确认和融资进展。
• Vultr、CoreWeave、Argentum AI、Datasection等项目的GPU部署和数据中心投产时间。
• 印度、土耳其和其他亚洲市场主权云项目是否继续扩容。
• AI服务器TAM上调能否转化为服务器、内存、网络、液冷和电力基础设施的持续订单。