日本银行4月抵押贷款利率上调，存款利率保持相对稳定

概览

本报告跟踪日本银行4月抵押贷款和存款利率变化。主要结论是，许多银行已上调浮动抵押贷款利率以反映12月加息，固定抵押贷款利率也随长期利率上行而上调；相比之下，存款利率在年初调整后变化有限，说明在政策利率0.75%的背景下，存款beta可能已趋于稳定。

核心观点

核心观点包括：第一，抵押贷款利率上行将从4月重定价、7月还款开始逐步反映，并有助于后续收益；第二，固定利率抵押贷款涨幅受长期利率上行、优惠利差取消或促销结束影响；第三，存款利率缺乏进一步上行动作，降低了银行负债端成本继续快速上升的压力；第四，部分未上调利率的银行可能通过相对价格优势观察贷款量变化。

分析框架

报告通过银行间月度抵押贷款利率、固定利率调整、存款利率活动及政策利率背景进行横向比较，重点观察贷款端重定价与存款端beta变化对日本银行盈利的影响。

方法论与常识提炼

• 利率传导分析贷款重定价与存款beta框架

  比较抵押贷款利率上调幅度、存款利率变化和政策利率水平，判断银行净息差方向。

  当贷款利率随政策利率或长期利率上行而提高、存款利率保持相对稳定时，银行净利息收入通常更容易改善。

• 公司横向比较银行利率表对比

  跟踪不同银行抵押贷款和存款利率的月度变化。

  报告提到4月抵押贷款利率表和存款利率表，并以颜色标注环比上升或下降，用于识别哪些银行调价更积极。

标的映射与对比

研报将主题/逻辑映射到具体标的时的结构化摘要（优势、劣势、对比与风险）。

• 日本银行股

  贷款利率上调与存款beta稳定有助于改善净息差和收益预期。

  优势

  抵押贷款利率上行、存款利率相对稳定、政策利率传导改善。

  劣势

  部分银行调价策略不同，贷款量可能受利率上调影响。

  对比

  Chiba Bank和au Jibun Bank固定利率上调较大；MUFG、SBI Shinsei Bank、Shizuoka Bank、AEON Bank和Sony Bank抵押贷款利率环比未变。

  风险

  若存款竞争重新加剧或贷款需求受高利率压制，盈利改善可能低于预期。

• 日本利率环境

  12月加息和长期利率上行是抵押贷款利率调整的主要背景。

  优势

  利率上行提升银行贷款资产收益率。

  劣势

  过快利率上行可能抑制按揭需求并增加客户负担。

  对比

  贷款端调整更明显，存款端3月进一步上调动作较少。

  风险

  后续政策利率或长期利率变化可能改变银行调价节奏。

关键数据

• 折扣后借款利率月度变化10-35 bp mom4月1日起，高盛跟踪的银行中多家折扣后借款利率环比上升。
• 许多银行抵押贷款利率水平超过1%报告指出许多银行利率已超过1%。
• 长期利率变化约29 bp从3月2日至3月31日，长期利率上升约29 bp，推动固定抵押贷款利率上调。
• 政策利率0.75%在该政策利率水平下，报告认为存款beta已稳定。
• 收益反映时间自7月还款起，贡献至2Q3/274月重定价将在7月还款中体现，并开始贡献银行收益。

影响与含义

对日本银行而言，贷款端利率上行与存款端成本稳定的组合偏利好净息差和净利息收入。若未上调抵押贷款利率的银行吸引更多贷款量，可能形成量价权衡；而上调幅度较大的银行则可能更快受益于贷款收益率改善，但需关注客户需求和竞争压力。

风险

• 存款利率竞争重新升温，导致存款beta再次上升。
• 抵押贷款利率上调可能压制新增贷款需求或提前还款行为。
• 未上调利率银行若通过价格优势抢占份额，可能加剧行业竞争。
• 长期利率波动可能使固定利率抵押贷款定价和客户需求不稳定。

后续跟踪

• 观察MUFG、SBI Shinsei Bank、Shizuoka Bank、AEON Bank和Sony Bank未上调利率后是否带来贷款量增长。
• 跟踪7月还款开始后，4月重定价对2Q3/27收益的实际贡献。
• 关注后续存款利率活动是否重新增加，以及存款beta是否继续稳定。
• 观察Chiba Bank和au Jibun Bank较大幅度上调固定抵押贷款利率后的客户需求变化。