汇川技术7月工业自动化订单仍同比增长30%以上，高盛重申买入

概览

本报告聚焦深圳市汇川技术股份有限公司（300124.SZ）7月工业自动化订单趋势。公司披露工业自动化板块7月订单同比增长约30%以上，较2026年上半年约40%的同比增速略有放缓。高盛认为放缓主要来自过程工业、纺织、注塑及成型等偏弱领域，而先进制造相关需求仍保持快速增长。报告重申对公司的买入评级，并维持12个月目标价Rmb92.9。

核心观点

高盛的核心观点是，汇川技术的份额提升趋势仍未被破坏。尽管部分传统制造和过程行业7月订单转弱，但锂电、半导体、智能手机、汽车设备等先进制造方向没有出现放缓迹象。公司在变频器和伺服领域已处于中国领先位置，同时仍有海外扩张、小/大型PLC份额提升、数字化解决方案延展、新能源车零部件放量等成长空间。

分析框架

报告主要通过公司披露的同比和环比订单评论、历史财务数据以及自动化同行订单趋势进行交叉验证。高盛还将海天国际（1882.HK）7月订单作为下游注塑相关需求的参考，以判断工业自动化不同子行业景气分化。

方法论与常识提炼

• 估值2027E P/E

  目标价基于35倍2027年预期市盈率

  高盛对汇川技术的12个月目标价Rmb92.9基于35x 2027E P/E，反映其长期增长、回报能力及估值吸引力。

• 因子分析GS Factor Profile

  增长、财务回报、估值倍数和综合分位比较

  Goldman Sachs Factor Profile通过增长、财务回报、估值倍数及综合分位对股票相对市场和行业同业进行比较，用于提供投资背景。

• 并购评估M&A Rank

  以1至3分评估潜在被收购概率

  高盛在全球覆盖中使用M&A框架评估公司成为收购目标的概率；本报告披露该框架说明，但未指出汇川技术并购因素对目标价有实质影响。

标的映射与对比

研报将主题/逻辑映射到具体标的时的结构化摘要（优势、劣势、对比与风险）。

• 300124.SZ

  研究主体；高盛重申买入评级并维持目标价

  优势

  工业自动化国内龙头，变频器和伺服份额领先；先进制造需求强劲；PLC、海外、新能源车零部件和数字化业务提供成长空间。

  劣势

  7月订单增速较上半年放缓；过程工业、纺织、注塑及成型等行业走弱。

  对比

  海天国际7月订单显示注塑相关需求分化，国内订单仍增长但海外订单下滑，可作为汇川注塑及成型相关需求偏弱的侧面验证。

  风险

  工业自动化份额提升低于预期、利润率走弱、新能源车零部件放量低于预期、制造业资本开支和自动化需求放缓。

• 1882.HK

  同行/下游读数参考

  优势

  7月国内订单低双位数同比增长。

  劣势

  7月海外订单中个位数同比下滑，整体订单仅低中个位数同比增长。

  对比

  其订单趋势用于映射注塑机械及相关自动化需求，支持报告对汇川部分传统制造领域走弱的判断。

  风险

  海外需求疲弱可能拖累注塑设备链条景气。

关键数据

• 7月工业自动化订单增长同比约30%以上较1H26约40%同比增速略有放缓。
• 1H26工业自动化订单增长同比约40%作为7月订单增速放缓的比较基准。
• 目标价Rmb92.9维持不变，基于35x 2027E P/E。
• 当前披露价格Rmb64.06公司特定披露中列示的价格。
• 海天国际7月订单低中个位数同比增长国内订单低双位数同比增长，海外订单中个位数同比下滑。
• 汇川变频器/伺服中国份额25%/33%截至2025年，报告称两项均为中国第一。

影响与含义

该报告对汇川技术整体偏正面。短期看，7月订单增速放缓提示传统制造和过程行业需求存在分化压力；但先进制造需求强劲、订单环比符合季节性，使高盛认为市场份额提升和中长期成长逻辑仍然成立。若订单韧性延续，估值有望继续受到长期成长和回报能力支撑。

风险

• 工业自动化市场份额提升慢于预期。
• 利润率趋势弱于预期。
• 新能源车零部件业务放量慢于预期。
• 一般制造业资本开支或自动化需求放缓。
• 过程工业、纺织、注塑及成型等行业需求若继续转弱，可能拖累订单增长。

后续跟踪

• 8月及后续工业自动化订单同比和环比变化。
• 锂电、半导体、智能手机、汽车设备等先进制造订单能否继续快速增长。
• 过程工业、纺织、注塑及成型行业是否从7月弱势中恢复。
• 小/大型PLC份额提升和数字化业务推进进度。
• 新能源车零部件业务放量速度及利润率表现。