公募基金科技仓位在2026年二季度创历史新高
AI 摘要卡
公募基金科技仓位在2026年二季度创历史新高
UBS指出，2026年二季度A股公募基金大幅增配电子、通信和机械，科创板、创业板及大科技板块仓位和超配比例均升至历史高位，同时北向资金转为大幅净流入。
- 2026年二季度公募基金对电子、通信、机械的仓位分别环比上升20.2、4.4、0.8个百分点。
- 公募基金对科创板和创业板仓位分别环比上升9.9和3.5个百分点，均创历史新高。
- 大科技板块仓位达到57.3%，超配比例达到18.5%，均为新高。
- 主动管理科技赛道基金占整体主动管理公募基金AUM的比例升至27.5%，创历史新高。
- 北向资金从2026年一季度净流出人民币13十亿元，转为二季度净流入人民币223十亿元。
研报解读
概览
本报告聚焦2026年二季度中国股票市场资金配置变化。UBS认为，全球市场关注点重新回到AI相关大科技板块后，A股公募基金显著提高科技相关行业和板块配置，尤其是电子、通信、机械以及科创板、创业板。与此同时，北向资金由净流出转为大规模净流入，主要流向工业和信息技术板块。
核心观点
核心观点是A股科技拥挤交易和去杠杆压力造成了近期波动，但基本面和政策环境仍对科技方向有支撑。UBS预计全部A股盈利同比增速将从2025年的3.9%提升至2026年的11%；工业企业利润增长加快，创业板和科创板盈利预期持续上修，AI发展政策支持仍是长期顺风。监管层、国有资本运营公司和保险资金释放维稳信号，CSI 300、创业板和STAR 50 ETF成交放量并出现大规模净流入，科技板块融资余额明显收缩，显示本轮A股去杠杆阶段可能接近尾声。
分析框架
报告主要通过公募基金季度持仓、主动管理赛道基金AUM占比、板块超配比例、北向和南向资金流向、ETF成交与净流入、融资余额和杠杆比例等指标，评估A股行业配置迁移和市场定位。
方法论与常识提炼
若基金前十大持仓中至少七只来自特定行业，且合计权重超过50%，则定义为主动管理赛道基金。
该定义用于识别科技、消费、新能源等主动管理主题基金，并比较其AUM占整体主动管理公募基金AUM的比例。
按行业估算北向资金在2026年二季度的净流入和净流出。
报告用该方法观察境外资金对A股硬科技吸引力的反应，工业和信息技术为主要流入方向。
覆盖港股和中国内地股票时使用多种估值方法，包括DCF、Gordon growth，以及PE、EV/EBITDA、P/BV等相对估值倍数。
该段来自估值方法与风险声明，说明UBS对覆盖股票可能采用的估值框架。
标的映射与对比
研报将主题/逻辑映射到具体标的时的结构化摘要（优势、劣势、对比与风险）。
- A股大科技板块核心受益资产
- 优势
- 公募基金仓位和超配比例均创历史新高，AI资本开支、政策支持和盈利预期上修构成支撑。
- 劣势
- 近期波动反映获利回吐、交易拥挤和去杠杆压力。
- 对比
- 仓位57.3%已明显高于此前大消费板块43.7%的峰值。
- 风险
- 拥挤交易、融资去杠杆、全球科技股波动和政策执行不及预期。
- 电子公募基金最大增配行业之一
- 优势
- 全球AI浪潮推动科技硬件基本面，仓位和超配比例升至历史高位。
- 劣势
- 对全球科技资本开支周期敏感。
- 对比
- 二季度仓位环比上升20.2个百分点，增配幅度突出。
- 风险
- AI资本开支放缓、盈利兑现不及预期、交易过热。
- 通信科技链重要增配方向
- 优势
- 仓位和超配比例显著上升至历史高位。
- 劣势
- 报告显示北向资金中通信为少数净流出行业之一。
- 对比
- 公募基金仓位环比上升4.4个百分点，但北向资金净流出人民币3.1十亿元。
- 风险
- 资金分歧、估值压力和行业基本面兑现风险。
- 机械成长链条增配方向
- 优势
- 人形机器人价值链快速成长，工程机械海外增长恢复。
- 劣势
- 增配幅度低于电子和通信。
- 对比
- 二季度仓位环比上升0.8个百分点。
- 风险
- 机器人产业进展低于预期、海外需求恢复不稳定。
- 科创板和创业板科技成长板块配置载体
- 优势
- 公募基金仓位均创历史新高，盈利预期持续上修。
- 劣势
- 对流动性和风险偏好变化敏感。
- 对比
- 科创板和创业板仓位分别环比上升9.9和3.5个百分点。
- 风险
- 高波动、估值回撤、融资盘收缩造成短期压力。
关键数据
- 电子仓位环比变化+20.2个百分点2026年二季度公募基金增配幅度最大行业之一。
- 通信仓位环比变化+4.4个百分点2026年二季度公募基金明显增配。
- 机械仓位环比变化+0.8个百分点受益于人形机器人产业链快速成长和工程机械海外增长恢复。
- 科创板仓位环比变化+9.9个百分点2026年二季度公募基金科创板仓位创历史新高。
- 创业板仓位环比变化+3.5个百分点2026年二季度公募基金创业板仓位创历史新高。
- 大科技板块仓位57.3%公募基金大科技板块仓位创历史新高。
- 大科技板块超配比例18.5%公募基金大科技板块超配比例创历史新高。
- 主动管理科技赛道基金AUM占比27.5%占整体主动管理公募基金AUM比例在2026年二季度创历史新高。
- 北向资金净流入人民币223十亿元2026年二季度由2026年一季度净流出人民币13十亿元转为净流入。
- 北向资金工业净流入人民币128.5十亿元2026年二季度北向资金按行业的主要净流入方向。
- 北向资金信息技术净流入人民币67.2十亿元2026年二季度北向资金按行业的主要净流入方向。
- 2026年A股盈利增速预期11%UBS预计全部A股盈利同比增速从2025年的3.9%回升至2026年的11%。
影响与含义
资金配置信号显示，A股市场主线进一步向硬科技和AI相关方向集中。公募基金创纪录的科技仓位意味着板块基本面和政策叙事获得机构强化，但也提高了拥挤度和波动敏感性。若去杠杆接近尾声、盈利预期继续上修，科技板块回调后可能重新获得配置吸引力；若地产、汇率或政策风险恶化，则可能冲击整体中国股票风险偏好。
风险
- 中国股市面临地产市场硬着陆风险。
- 人民币贬值可能引发资本外流。
- 结构性改革进展缓慢可能压制风险偏好。
- 刺激政策过度可能阻碍从投资驱动向消费驱动转型，并增加政府和国有企业债务。
- 科技股近期波动、获利回吐、交易拥挤和去杠杆压力可能继续扰动市场。
后续跟踪
- A股融资余额和科技板块融资余额是否继续下降并趋稳。
- CSI 300、创业板和STAR 50 ETF成交量及净流入是否延续。
- 工业企业利润增长、创业板和科创板盈利预期修正方向。
- AI相关政策支持和全球科技资本开支能否持续。
- 北向资金是否继续流入工业和信息技术板块。
- 公募基金科技仓位是否进一步拥挤，或开始向其他板块再平衡。