中国4月下旬酒店RevPAR同比+6.8%，国内机票价格大涨17%

概览

本报告基于UBS Evidence Lab的数据，追踪了中国大陆酒店及航空业的最新周度数据（截至2026年4月25日）。核心结论显示，中国国内旅游市场在4月下旬表现出强劲的增长势头：酒店整体RevPAR（每间可售房收入）实现6.8%的同比正增长，其中经济型和豪华型酒店表现尤为突出；与此同时，尽管国内航班客座率略有下降，但受票价大幅上涨驱动，航空业客运收入依然保持16%的同比增长。报告指出，航空公司正在通过主动控制运力扩张速度来匹配需求增长，从而支撑了票价水平的提升。

核心观点

在酒店板块方面，4月19日至25日当周，中国内地酒店整体RevPAR同比增长6.8%。从细分赛道来看，经济型酒店表现最为亮眼，RevPAR同比大幅增长9.2%；豪华及超高端酒店同样强劲，同比增长8.8%。相比之下，中端和中高档酒店的复苏力度稍弱，RevPAR分别同比增长0.8%和4.5%。此外，高档酒店的RevPAR也实现了1.8%的正增长。在平均房价(ADR)方面，豪华及超高端酒店ADR同比上涨5.2%，经济型上涨5.0%，而中高档酒店ADR则出现小幅下滑(-0.1%)，高档酒店ADR下降0.9%，这表明不同层级酒店在定价能力上存在分化。 在航空板块方面，根据Flight Master数据，4月20日至26日当周，国内航班客座率(PLF)为81.4%，较上年同期微降0.3个百分点至81.4%。尽管客座率小幅回落，但国内航班平均票价同比大幅上涨17%，直接带动国内旅客运输收入同比增长16%。报告强调，航空公司正在积极控制运力的扩张速度，使其与需求增长相匹配，这种供需平衡策略有效支撑了票价的上涨。

分析框架

本报告采用了高频替代数据跟踪的分析方法，这是机构投资者监测消费行业景气度的常用手段。具体而言，分析师利用UBS Evidence Lab采集的海量非结构化数据（如酒店预订数据和航班订票数据），将其清洗并转化为结构化的周度指标（如RevPAR、ADR、OCC、票价等）。这种方法的优势在于能够比传统的月度或季度财报更早、更实时地捕捉到旅游消费需求的边际变化和行业竞争格局的演变，从而为判断相关上市公司（如酒店集团、航空公司）的未来业绩提供前置性的证据支持。

方法论与常识提炼

• 量化/因子/组合理论

  另类数据/高频数据跟踪 (Alternative Data / High-Frequency Data Tracking)

  研报未使用传统的财务比率分析，而是直接引用了来自第三方数据提供商（如STR、Flight Master）的周度高频经营数据。这种方法允许投资者绕过滞后的财务报表，直接观察底层资产的运营效率（如酒店入住情况、航班上座率），是当下卖方研究覆盖大消费和交通板块的重要补充视角。

关键数据

• 中国内地酒店整体RevPAR同比增速+6.8%统计周期：4月19日-25日
• 经济型酒店RevPAR同比增速+9.2%统计周期：4月19日-25日，表现最佳
• 豪华及超高端酒店RevPAR同比增速+8.8%统计周期：4月19日-25日
• 中端酒店RevPAR同比增速+0.8%统计周期：4月19日-25日，复苏相对温和
• 国内航班平均票价同比增速+17%统计周期：4月20日-26日
• 国内航班客座率(PLF)81.4%同比变动：-0.3个百分点
• 国内旅客运输收入同比增速+16%主要受票价上涨驱动

影响与含义

这些数据表明中国国内的休闲旅游需求在2026年二季度初依然保持韧性，尤其是大众消费（经济型酒店）和高端消费（豪华酒店）两端的需求较为旺盛。对于航空公司而言，虽然运力投放有所克制导致客座率微降，但通过“控量保价”的策略成功实现了客运收入的逆势高增，显示了行业供给侧管理的成效。这对于相关上市企业的营收预期构成了正面支撑。

风险

• 宏观经济持续疲软
• 旺季游客流量不及预期
• 恶劣天气影响出行
• 地震、空难、流行病等灾难性事件
• 中国放宽限制进入免税行业的政策