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吉利智能驾驶获欧盟认证，海外扩张加速
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吉利智能驾驶获欧盟认证，海外扩张加速
吉利 G-ASD 4.0 平台获欧盟认证，海外轻资产战略推进，出口目标有望上调至 75 万辆，抵消国内需求疲软。
- G-ASD 4.0 智能驾驶平台获欧盟 UN R171 认证，支持欧洲市场运营
- 海外采用轻资产生产策略，与沃尔沃、雷诺合作加速全球扩张
- 全年出口目标 75 万辆存在上调空间，6 月及下半年出口势头增强
- 海外销售占比预计从 Q1 的 29% 提升至 Q2 的 33-35%
- 单车核心利润有望从 Q1 的 6400 元人民币改善
研报解读
概览
摩根士丹利发布吉利汽车事件点评，聚焦其 G-ASD 4.0 智能驾驶平台进展及海外战略动态。报告认为吉利通过技术认证与轻资产海外扩张，有望提升出口销量并改善盈利，维持超配评级。
核心观点
智能驾驶技术突破：吉利 G-ASD 4.0 平台基于世界模型与端到端算法，已获欧盟 UN R171 高级驾驶辅助认证，为欧洲市场准入奠定基础，符合行业数据驱动与 AI 决策趋势。 海外战略推进：公司采取轻资产海外生产模式，通过沃尔沃现有网络加速品牌建设，并与雷诺在巴西合作生产；极氪品牌持续吸引高端客户，2027 年计划推出面向全球的 IHEV 混动技术。 出口与盈利预期：全年出口目标 75 万辆存在上调潜力，6 月及下半年出口动能强于 5 月的 8.5 万辆；海外销售占比预计从 Q1 的 29% 升至 Q2 的 33-35%，带动单车核心利润较 Q1 的 6400 元人民币进一步改善。
分析框架
报告从技术认证、海外合作模式及销量结构三方面展开分析：首先验证 G-ASD 平台的合规性对欧洲市场拓展的意义；其次通过轻资产合作案例（西班牙、巴西）说明全球化效率；最后结合出口节奏与占比变化，推导盈利改善逻辑。
方法论与常识提炼
DCF 估值模型
报告采用 DCF 方法估值，假设 WACC 为 11.2%、终端增长率 3%，通过折现未来现金流评估公司内在价值。
关键数据
- 目标价HK$28.00隐含 51% 上涨空间
- 全年出口目标75 万辆存在上调潜力
- 海外销售占比Q2 预计 33-35%较 Q1 的 29% 提升
- 单车核心利润Q1 为 6400 元人民币Q2 有望改善
- WACC11.2%DCF 估值假设
影响与含义
报告认为吉利海外扩张可抵消国内需求疲软，支撑全年 345 万辆销售目标；智能驾驶认证与轻资产模式有望提升长期竞争力，但需关注新能源业务亏损及海外保护主义风险。
风险
- 国内汽车需求放缓超预期
- 新能源业务因价格竞争亏损扩大
- 海外销售因竞争与保护主义放缓
后续跟踪
- 6 月及下半年出口数据
- 海外销售占比变化
- 新能源业务减亏进展