高盛2026年7月更新美国 Conviction List：新增 EL、NXT、WFC，移出 BRX、DUK、NVT

概览

这是一份高盛美国 Conviction List - Directors' Cut 的2026年7月月度更新。报告回顾了6月美国股市、利率、通胀、AI资本开支、IPO供给和2Q财报季预期，并更新名单成分：新增 EL、NXT、WFC，移出 BRX、DUK、NVT。报告强调该名单不是组合，也不表达宏观、因子或主题仓位，而是由投资审查委员会从美洲覆盖范围内的基本面 Buy-rated 股票中挑选20-25个高确信度、差异化、风险调整回报较高的想法。

核心观点

核心观点是：美国股票市场的收益分化正在扩大，主动选股环境改善；新增个股分别对应消费品牌修复、电气化平台化和银行经营杠杆三类自下而上的基本面机会。EL 被视为高端美妆行业中收入重新加速和利润率扩张的修复标的；NXT 被视为受益于AI数据中心电力需求和电气化趋势、且业务从太阳能跟踪器向更高附加值平台延展的成长标的；WFC 被视为在资产负债表扩张、资本市场和成本控制推动下具有ROE/ROTCE改善空间的金融标的。

分析框架

报告采用名单更新、市场环境评论、历史表现回顾、名单命中率、基本面指标筛选和个股深度摘要相结合的方式。市场层面关注收益分化、利率和通胀、AI资本开支、IPO供给和财报预期；名单层面比较个股相对 S&P 500、等权 S&P 500、GICS行业和高盛美洲覆盖范围的表现；个股层面强调覆盖分析师的差异化观点、估值、催化剂和风险。

方法论与常识提炼

• 股票精选框架Conviction List - Directors' Cut

  高确信度买入名单

  该名单从高盛美洲基本面研究覆盖的 Buy-rated 股票中筛选20-25只最具差异化和风险调整回报吸引力的股票，并计划按月刷新。

• 表现评估命中率

  相对基准跑赢比例

  报告将命中率定义为名单股票在入选期间跑赢指定基准的比例，基准包括 S&P 500、等权 S&P 500、GICS行业和高盛美洲覆盖范围。

• 基本面筛选Top 5 Snapshot

  按目标价上行、EPS上行、收入增长和股息率排序

  报告展示名单股票在目标价上行空间、下一年度一致预期EPS上行空间、FY2收入增长和当前股息率四个维度的前五名，用于说明名单中机会类型并不单一。

标的映射与对比

研报将主题/逻辑映射到具体标的时的结构化摘要（优势、劣势、对比与风险）。

• Estee Lauder Co. (EL)

  新增至美国 Conviction List

  优势

  创新节奏加快、线上和专门零售渠道推进、中国和旅游零售改善、成本节约计划支持利润率扩张。

  劣势

  此前经历多年执行挑战，市场仍担心收入恢复速度和独立增长能力。

  对比

  报告认为投资者低估了其在高端美妆创新周期中的收入拐点和估值重估潜力。

  风险

  市场份额提升弱于预期、收入恢复慢于预期、利润率扩张慢于预期。

• Nextpower Inc (NXT)

  新增至美国 Conviction List

  优势

  从太阳能跟踪器扩展为电气化技术平台，拥有超过$5.25bn积压订单，并受益于AI数据中心电力需求和最快、最低成本公用事业级太阳能方案。

  劣势

  历史上对太阳能行业周期和政策支持敏感，且平台化扩张依赖并购整合和产品多元化执行。

  对比

  相较同业，报告认为 NXT 可能凭借跟踪器、电池、eBOS、软件和其他增值服务获得更高增长和估值溢价。

  风险

  并购整合不及预期、太阳能需求或政策环境变化、从跟踪器向多产品平台转型低于预期。

• Wells Fargo & Co. (WFC)

  新增至美国 Conviction List

  优势

  资产负债表扩张、资本市场环境强劲、信用卡业务改善和成本控制共同支持经营杠杆。

  劣势

  银行盈利仍受宏观经济、利率曲线、信贷质量和监管环境影响。

  对比

  报告将 WFC 描述为从防守转向进攻的银行，目标到2028年推动300bp以上利润率扩张和17.6% ROTCE。

  风险

  美国经济走弱、资本市场活跃度下降、成本控制不及预期或监管限制影响扩张。

• Brixmor Property Group (BRX)

  本月移出名单但仍为 Buy-rated

  优势

  移出前6月回报为3.2%，LTD相对 S&P 500 回报为12.7%。

  劣势

  被委员会判定不再是名单中最优先的投资想法之一。

  对比

  报告没有将移出解读为评级下调，而是名单机会成本和催化剂排序变化。

  风险

  投资者若仅依据名单变化交易，可能误读为正式评级变化。

• Duke Energy (DUK)

  本月移出名单但仍为 Buy-rated

  优势

  6月回报为3.1%。

  劣势

  LTD相对 S&P 500 回报为-11.3%，相对覆盖范围和行业也落后。

  对比

  移出原因可能包括价格实现、催化剂已过、观点确信度变化或委员会认为存在更好机会。

  风险

  名单移出不等于基本面看空，但可能降低短期名单资金关注度。

• nVENT Electric (NVT)

  本月移出名单但仍为 Buy-rated

  优势

  LTD相对 S&P 500 回报为38.3%，相对等权 S&P 500 回报为34.0%。

  劣势

  强劲表现后可能出现价格实现或相对吸引力下降。

  对比

  报告将 NVT 与其他移出标的一并说明，强调移出不必然代表分析师评级变化。

  风险

  投资者需区分名单调整和正式评级调整，避免过度解读。

关键数据

• 本月新增名单EL、NXT、WFC报告明确新增 Estee Lauder Co.、Nextpower Inc 和 Wells Fargo & Co. 至美国 Conviction List。
• 本月移出名单BRX、DUK、NVTBrixmor Property Group、Duke Energy 和 nVENT Electric 被移出名单，但报告说明这些股票仍为 Buy-rated。
• 名单命中率：相对 S&P 5002026年6月71%；TTM 49%；LTD 46%命中率为入选股票在名单期间跑赢对应基准的比例。
• 名单命中率：相对等权 S&P 5002026年6月48%；TTM 47%；LTD 48%报告同时用等权指数作为更均衡的市场基准。
• 名单整体指标目标价上行中位数25%；FY2 KPI上行中位数3%；FY2收入增长中位数9%；beta中位数1.1这些指标用于刻画当前名单的总体基本面和风险特征。
• NXT目标价上行空间41%NXT 出现在目标价上行空间前五名中。
• NXT积压订单超过$5.25bnNXT 在3月季度报告创纪录积压订单，暗示该季度预订额超过$1bn。
• NXT每100MW项目钱包份额约$10mn提升至约$25mn报告称过去1-2年 NXT 在公用事业级太阳能项目中的钱包份额显著提升，且不包括电池储能贡献。
• EL利润率扩张目标FY26-FY29约450bp EBIT利润率扩张该扩张建立在成本节约、生产率举措和再投资基础上。
• WFC长期盈利目标2028年17.6% ROTCE报告认为美国经济、资本市场、信用卡业务和成本控制将支持 WFC 的经营杠杆释放。
• 即将到来的财报催化WFC 7月14日；NXT 7月29日；EL FQ4预计8月中旬报告列出财报日隐含波动，并指出 EL FQ4 可能披露市场份额、创新管线和FY27节奏。

影响与含义

对投资者的含义是，高盛认为当前美国市场更适合通过自下而上选股获取 alpha，而不是依赖单一宏观或大型科技交易。名单新增方向显示高盛更重视基本面拐点、经营杠杆和平台化扩张；同时，报告提醒名单不是投资组合，不保证权重或行业分散，加入名单也不是正式评级变化。

风险

• 利率和资本成本维持高位可能压制估值倍数，尤其是长久期成长股和高资本开支相关资产。
• AI资本开支虽仍是核心主题，但投资者需要评估支出回报、增长持续性和潜在放缓风险。
• 2Q26财报季预期门槛较高，S&P 500一致预期为同比22%增长，若盈利不及预期可能冲击情绪。
• IPO供给增加可能带来市场吸收压力，尽管报告认为相对美国总市值仍可控。
• 名单不是投资组合，不设置权重或分散约束，不能替代组合风险管理。
• 加入或移出 Conviction List 不代表正式评级变化，投资者若误解名单含义可能产生交易偏差。

后续跟踪

• WFC 7月14日财报及期权隐含约6%的财报日波动。
• NXT 7月29日财报及约10%的当前隐含波动，重点关注订单、储能、电气化和钱包份额扩张。
• EL 8月中旬FQ4结果，重点关注市场份额、创新管线和FY27节奏。
• 未来六周2Q26财报季中，企业AI支出规模、支出集中位置和投资回报证据。
• 美国10年期国债收益率、PCE通胀和FOMC表态对资本成本的影响。
• IPO供给与企业回购之间的平衡，尤其是报告提到2026年约$1tn企业回购计划。