亚德客6月销售同比增长28%，季节性因素导致环比回落

概览

本报告是野村对中国工厂自动化数据的月度跟踪，核心观察对象为台湾气动设备制造商Airtac（1590 TT）。公司约90%销售来自中国，因此其月度销售被用作观察中国自动化和设备投资景气度的重要代理指标。6月销售同比保持高增长，但因6月和7月通常存在季节性因素，环比有所下降。

核心观点

核心观点是：同比维度显示中国工厂自动化需求仍强，二季度销售高于预测且管理层维持乐观；环比维度的下滑主要有季节性原因，不宜直接解读为趋势性转弱。汽车、机床、电池和电子等下游仍是主要支撑，其中汽车和机床销售绝对额继续上升；但电子和电池自4月高点后略有回落，能源与照明相关需求同比下降。

分析框架

报告以Airtac月度人民币销售额为主线，进一步按工作日估算日均销售额，并拆分下游用户行业贡献；同时参考Komtrax中国作业小时、JMTBA中国一般机械机床订单、中国社融和工业生产等指标，交叉判断中国机械和工厂自动化需求。

方法论与常识提炼

• 行业景气跟踪月度销售同比、环比与日均销售

  通过名义月销售额和工作日调整后的日均销售额区分真实需求变化与日历因素。

  6月Airtac人民币销售额同比增长28%、环比下降1%；按23个工作日估算，日均销售额同比增长22%、环比下降11%，说明同比仍强但环比受季节性影响。

• 下游需求拆分用户行业销售结构分析

  按电子、电池、汽车、机床等终端行业拆分销售，识别增长来源和结构性拖累。

  6月除能源与照明外，多数下游行业同比增长，其中电池、机床、汽车和电子贡献较突出。

• 宏观与设备投资交叉验证Airtac、Komtrax、JMTBA和社融对照

  把公司销售数据与设备利用、机床订单、融资和工业生产数据对照，判断自动化需求是否具有外部验证。

  报告将Airtac销售、Komtrax中国作业小时、JMTBA中国一般机械机床订单等放在同一框架下，用于评估中国机械需求。

标的映射与对比

研报将主题/逻辑映射到具体标的时的结构化摘要（优势、劣势、对比与风险）。

• Airtac (1590 TT)

  中国气动设备和工厂自动化需求的高相关代理指标，约90%销售来自中国。

  优势

  6月销售同比+28%，二季度销售高于野村预测，订单额仍高于出货额。

  劣势

  6月日均销售环比下降11%，电子和电池销售自4月高点后略有下行。

  对比

  相较Komtrax中国作业小时同比下降，Airtac销售和JMTBA机床订单显示设备需求更强。

  风险

  若季节性回落后未恢复，或汽车和机床订单降温，销售动能可能减弱。

• 中国汽车自动化需求

  Airtac下游用户行业之一，6月销售同比增长30%。

  优势

  汽车和机床行业销售绝对额持续上升，显示自动化和设备投资需求仍强。

  劣势

  汽车需求是否在5月中国机床订单创高后立即放缓仍需观察。

  对比

  6月汽车和电子的环比降幅相对较小，表现好于其他下游。

  风险

  若汽车资本开支或产线扩张放缓，气动设备订单可能承压。

• 机床和通用机械链

  反映制造业设备投资和工业升级需求。

  优势

  6月Airtac对机床销售同比+45%，通用机械同比+28%；JMTBA中国一般机械机床订单4-5月同比强劲。

  劣势

  野村认为机床订单可能因季节性因素在近期见顶。

  对比

  机床订单表现强于Komtrax作业小时，显示新增设备需求好于设备利用指标。

  风险

  订单高位回落会削弱对工厂自动化景气上行的确认度。

• 电子与电池产业链

  Airtac重要下游，电子是最大客户行业，电池为高增长行业。

  优势

  6月电子销售同比+25%，电池同比+50%。

  劣势

  电子和电池销售自4月高点后略有下降。

  对比

  电子销售权重最高，电池同比增速更快但波动也更明显。

  风险

  若AI、数据中心或电池投资不及预期，相关自动化需求可能回落。

• 能源与照明/光伏相关需求

  Airtac较小下游行业，报告将其与太阳能相关需求联系起来。

  优势

  销售占比较低，2025年权重约3%，对整体拖累有限。

  劣势

  6月销售同比下降8%，是主要下游中少数负增长领域。

  对比

  明显弱于电池、汽车、机床和电子等下游。

  风险

  光伏相关资本开支疲弱可能延续结构性拖累。

关键数据

• 6月人民币销售额CNY838,485千；同比+28%，环比-1%Airtac于7月2日披露6月销售数据。
• 6月日均销售估算同比+22%，环比-11%野村基于23个工作日估算，指出6月和7月通常存在季节性环比下降。
• 2026年4-6月销售额TWD12.2bn高于野村TWD11.6bn预测，季度销售维持历史高位。
• 2025年销售结构电子27%、机械13%、电池14%、包装9%、汽车10%、能源与照明3%、其他24%电子仍是最大客户行业。
• 6月分行业同比表现电子+25%、电池+50%、汽车+30%、包装机械+15%、机床+45%、通用机械+28%、纺织机械+19%、能源与照明-8%除能源与照明外，下游同比普遍增长。
• JMTBA中国一般机械机床订单2026年4月同比+97%，5月同比+74%报告认为机床订单可能在近期因季节因素见顶。
• Komtrax中国作业小时2026年4月92小时、同比-6%；5月89小时、同比-5%用于与Airtac销售和机床订单交叉观察中国机械需求。

影响与含义

对投资含义而言，Airtac强劲同比和二季度超预期支持中国自动化需求仍在上行周期的判断，尤其利好与汽车、机床、电池和智能制造相关的设备链条。与此同时，环比回落、机床订单可能见顶以及电子和电池销售自高点回落，提示短期动能需要继续验证。政策层面，中国十五五规划强调智能制造、产业升级、AI和数据中心投资，可能为中长期气动设备和自动化需求提供支撑。

风险

• 6月和7月存在季节性回落，若季节性后需求未恢复，强同比可能难以延续。
• JMTBA中国机床订单可能近期见顶，可能削弱设备投资链条的边际动能。
• 汽车需求若在高位后快速放缓，将影响Airtac下游增长质量。
• 电子和电池销售自4月高点后略有下行，需观察是否演变为趋势性放缓。
• 能源与照明/光伏相关需求同比下降，显示部分下游仍有结构性压力。
• 政策支持、社融、工业生产和宏观需求波动可能影响工厂自动化订单。

后续跟踪

• Airtac 7月销售额和日均销售的同比、环比变化，以验证6月回落是否主要为季节性因素。
• 订单额是否继续高于出货额，以及管理层是否维持FY26气动设备需求乐观判断。
• 汽车、机床、电子和电池四个关键下游的销售绝对额和增速变化。
• JMTBA中国一般机械机床订单是否从高位回落。
• Komtrax中国作业小时、社融和工业生产数据是否与Airtac销售趋势一致。
• 中国十五五规划、智能制造、AI和数据中心投资相关政策的落地节奏。