台湾SPE进口6月同比+58%，支撑日本/EU半导体设备正面观点

概览

本报告跟踪台湾财政部发布的2026年6月半导体设备进口数据，并用相关进口类别与覆盖公司的台湾收入进行回归分析。核心结论是：台湾晶圆代工资本开支仍然强劲，6月SPE进口同比和环比均大幅增长，对日本和欧洲半导体设备公司总体构成正面信号。

核心观点

台湾SPE进口6月出现强劲反弹，全球口径同比+58%、环比+46%，来自日本的进口同比+44%、环比+67%，3个月移动平均也保持增长。分公司看，ASML受益最明显，台湾光刻进口与系统销售相关性强；Advantest测试机数据略好于一致预期；TEL单月进口强但季度回归结果仍低于一致预期；Screen清洗设备进口恢复，回归结果显著好于一致预期。

分析框架

报告将台湾进口数据按设备类别映射到覆盖公司的业务暴露，并使用月度进口、3个月移动平均和季度回归模型评估公司台湾销售趋势，同时与市场一致预期进行比较。

方法论与常识提炼

• 数据跟踪台湾半导体设备进口跟踪

  用台湾进口数据作为SPE需求和公司台湾收入的高频代理变量。

  台湾是全球先进制程扩产的重要区域，进口数据可反映设备交付和资本开支强度，尤其适用于观察日本和欧洲设备商在台湾的收入趋势。

• 量化回归进口数据与公司台湾销售回归

  用特定设备类别的3个月进口数据回归估算公司台湾季度销售。

  报告分别对Advantest、ASML、Tokyo Electron和Screen使用相关进口类别进行回归，评估季度收入相对市场一致预期的上行或下行风险。

• 趋势平滑3个月移动平均

  用3个月平均弱化单月进口数据波动。

  进口数据存在批次交付和月度波动，3个月移动平均用于更稳健地判断季度收入趋势。

标的映射与对比

研报将主题/逻辑映射到具体标的时的结构化摘要（优势、劣势、对比与风险）。

• Advantest Corp (6857.JP)

  测试设备进口与台湾SoC测试机收入高度相关

  优势

  测试机进口6月环比+4%、同比+6%，回归估算台湾销售环比+5%，略高于一致预期。

  劣势

  3个月平均环比-6%，说明单月反弹之外的季度趋势仍需观察。

  对比

  相对一致预期+2%的JunQ收入增速，模型结果显示轻微上行空间。

  风险

  AI相关GPU和HBM需求波动、竞争格局变化、汇率波动。

• ASML Holding NV (ASML; ASML.NA)

  台湾光刻进口与ASML台湾系统销售相关性强

  优势

  6月光刻进口€1.2bn，环比+120%、同比+44%；3个月进口对应模型估算台湾系统销售€2.66bn。

  劣势

  月度进口数据存在较强波动，单月强劲可能受交付节奏影响。

  对比

  模型估算台湾销售环比+84%、同比+36%，为历史第二强季度，并可能占整体系统销售42%。

  风险

  EUV及先进EUV商业化成本高于预期、中国客户超额备货、WFE市场弱于预期、技术迁移放缓、对中国出口管制进一步收紧。

• Tokyo Electron Ltd (8035.JP)

  CVD、干法刻蚀、清洗、涂布显影、RTP等相关进口类别映射TEL台湾收入

  优势

  6月相关进口类别环比+57%、同比+107%，单月表现强劲。

  劣势

  部分设备类别没有按国家披露进口，相关性不完美；回归估算JunQ台湾销售环比-1%。

  对比

  相对一致预期+8%QoQ，模型显示轻微下行风险。

  风险

  美国贸易限制变化、全球半导体需求放缓导致资本开支变化、日元或整体日本市场相关汇率不利波动。

• Screen Holdings Co Ltd (7735.JP)

  台湾清洗设备进口与Screen台湾收入方向相关

  优势

  清洗设备进口恢复，6月环比+37%、同比+58%；回归估算JunQ台湾销售环比+16%。

  劣势

  台湾财政部未按国家披露清洗设备进口，仅有全球口径，相关性弱于其他设备类别。

  对比

  相对一致预期-14%QoQ，模型显示明显上行空间，但Bernstein评级仍为Market-Perform。

  风险

  中国投资见顶导致需求弱于预期、中国本土替代加快、汇率不利波动；上行风险包括直接成像和湿法刻蚀采用强于预期、竞争环境进一步缓和。

关键数据

• 台湾SPE进口总额6月全球口径$6.4bn，同比+58%、环比+46%来自日本的SPE进口为$1,165mn，环比+67%；3个月移动平均全球+8%、日本+6%。
• Advantest相关测试机进口6月日本和马来西亚合计$638mn，环比+4%、同比+6%3个月平均环比-6%；回归估算Advantest台湾销售环比+5%，略高于一致预期+2%。
• ASML相关光刻进口6月€1.2bn，环比+120%、同比+44%；季度€2.62bn，约环比+80%回归估算ASML台湾季度系统销售€2.66bn，环比+84%、同比+36%，占整体系统销售约42%。
• Tokyo Electron相关WFE进口6月相关类别进口环比+57%、同比+107%3个月移动平均环比+6%；回归估算TEL台湾销售环比-1%，低于一致预期+8%。
• Screen相关清洗设备进口6月清洗设备进口环比+37%、同比+58%3个月移动平均环比+3%；回归估算Screen台湾销售环比+16%，高于一致预期-14%。

影响与含义

数据强化了台湾先进制程扩产对半导体设备需求的支撑。ASML和Screen的台湾收入估算相对一致预期更有上行信号，Advantest略偏正面，TEL则虽有强劲单月进口但季度回归结果偏弱。整体上，台湾资本开支韧性支持Bernstein对日本/EU SPE的正面观点。

风险

• 进口数据存在月度波动，单月强劲可能受交付节奏影响。
• 部分设备类别缺少按国家拆分的数据，导致公司收入映射并不完美。
• 半导体资本开支可能受终端需求、AI相关需求、存储和逻辑周期影响。
• 出口管制、贸易限制和中国本土替代可能影响设备商订单和收入。
• 汇率波动可能影响日本和欧洲设备商的收入、估值和目标价。

后续跟踪

• 台湾SPE进口3个月移动平均能否继续上行。
• TSMC扩产进度及其对光刻、测试、刻蚀、清洗设备需求的拉动。
• ASML台湾系统销售占整体系统销售比例是否维持高位。
• TEL相关设备进口强劲单月数据能否转化为季度收入。
• Screen清洗设备进口恢复是否具备持续性。
• 美国及其他地区对中国半导体设备出口管制的进一步变化。