中国电网与特高压投资开局强劲，招标份额向头部设备商集中

概览

本报告更新了2026年一季度中国电网投资与招标情况。电网投资和发电投资在年初均实现较高同比增长，特高压设备第一批招标金额同比翻倍，并且华北-蒙西线路获批、攀西-川南-天府南线路开工，显示十五五期间项目储备较强。与此同时，国网输变电设备第一批招标同比下降，需求强度仍需通过后续五批招标进一步验证。

核心观点

核心观点是“总量投资和特高压管线强、普通输变电设备招标偏弱、竞争格局向头部集中”。特高压项目推进强化了中期设备需求预期；但第一批输变电设备招标同比下降28%，说明短期订单节奏尚未全面改善。竞争层面，思源电气、平高电气、中国西电等在关键品类份额提升，而国电南瑞在不同二次设备品类中的表现分化。

分析框架

报告主要通过比较2026年至今与2025年国网招标批次、设备品类金额和市场份额变化，判断电网设备需求节奏与竞争格局变化；同时结合已获批、已开工和待审批的特高压线路清单，评估十五五期间项目管线强度。

方法论与常识提炼

• 行业招标跟踪国网输变电设备招标批次分析

  按招标批次和设备品类比较同比变化

  用第一批招标金额、一次设备与二次设备分类增速，以及后续批次观察点来评估设备需求强弱。

• 竞争格局分析设备品类市场份额比较

  按gis、隔离开关、断路器、变压器、继电保护等品类跟踪供应商份额

  通过2026年至今与2025年的份额变化识别份额提升者和份额承压者。

• 机构专有框架GS Factor Profile

  成长、财务回报、估值倍数和综合分位比较

  高盛披露其因子框架用于比较股票相对市场和行业同业的成长、回报和估值属性；本报告正文重点仍是电网投资、招标和市场份额。

标的映射与对比

研报将主题/逻辑映射到具体标的时的结构化摘要（优势、劣势、对比与风险）。

• 思源电气

  输变电设备供应商，gis和隔离开关份额提升者

  优势

  gis份额30%且排名第一，隔离开关份额52%且排名第一，体现强竞争地位。

  劣势

  报告未披露其整体盈利、估值或订单转化细节。

  对比

  相较其他设备商，在报告提及的gis和隔离开关品类中份额优势最突出。

  风险

  若后续国网招标不及预期，份额优势可能难以完全转化为收入增长。

• 平高电气

  断路器相关输变电设备供应商

  优势

  断路器市场份额提升至24%。

  劣势

  报告未提供其其他品类份额或财务表现。

  对比

  在断路器品类中表现为份额提升者。

  风险

  普通输变电设备第一批招标偏弱，订单节奏仍有不确定性。

• 中国西电

  变压器等输变电设备供应商

  优势

  变压器市场份额由2025年的8%提升至2026年至今的20%。

  劣势

  报告未披露其他设备品类表现。

  对比

  在变压器品类中份额提升明显。

  风险

  后续批次招标和特高压项目落地节奏可能影响订单兑现。

• 国电南瑞

  二次设备及系统集成相关供应商

  优势

  继电保护份额提升。

  劣势

  网络系统集成和svc/statcom份额下降，表现分化。

  对比

  相较份额普遍提升的部分一次设备公司，国电南瑞在报告提及品类中结果更为混合。

  风险

  若弱势品类份额继续下降，可能影响相关业务增长预期。

关键数据

• 2026年1-2月电网投资增速同比增长80%显示年初电网投资开局强劲。
• 2026年1-2月发电投资增速同比增长32%与电网投资共同指向电力基础设施投资较强。
• 2026年第一批特高压设备招标金额约人民币40亿元较2025年第一批翻倍。
• 国网输变电设备第一批招标增速同比下降28%短期普通输变电设备招标相对偏弱。
• 一次设备招标增速同比下降30%弱于二次设备。
• 二次设备招标增速同比下降3%相对一次设备更强。
• 思源电气gis市场份额30%，排名第一报告强调其为重要份额提升者。
• 思源电气隔离开关市场份额52%，排名第一显示头部集中度提升。
• 平高电气断路器市场份额24%断路器品类份额提升。
• 中国西电变压器市场份额2025年8%升至2026年至今20%变压器品类份额提升明显。

影响与含义

对投资含义而言，强劲的电网投资和特高压项目推进有利于提升市场对中期设备需求的信心，尤其是特高压相关设备链。但第一批输变电设备招标下降意味着短期订单验证仍不足，市场需要等待后续五批招标确认需求是否恢复。头部企业份额提升可能强化领先供应商的订单弹性和盈利确定性。

风险

• 后续五批国网输变电设备招标若继续偏弱，可能削弱设备需求复苏判断。
• 特高压线路审批、开工或投运时间若延后，可能影响设备订单释放节奏。
• 招标份额提升不等同于收入和利润确认，仍取决于中标价格、交付节奏和利润率。
• 设备品类之间表现分化，单一公司可能受产品结构差异影响较大。
• 报告包含高盛一般性披露，研究观点可能随新信息变化。

后续跟踪

• 未来五批国网输变电设备招标的金额和同比增速。
• 特高压线路的审批、开工和投运进度，尤其是华北-蒙西与攀西-川南-天府南等项目。
• gis、隔离开关、断路器、变压器、继电保护、网络系统集成和svc/statcom等品类的份额变化。
• 思源电气、平高电气、中国西电、国电南瑞等头部设备商的订单兑现和盈利表现。
• 十五五期间特高压项目储备向实际招标和建设的转化速度。