中国软件业4月增速降至8.9%，AI智能体成新焦点

概览

这是一份高盛对中国软件行业的月度数据跟踪报告，聚焦2026年4月行业运行态势。核心发现是行业收入增速从年初的高位回落，中小企业景气度波动下行，但AI智能体（AI agents）和行业AI平台的产品创新成为最突出的结构性亮点。报告同时追踪了细分领域表现、盈利能力变化、海外市场拓展以及重点公司的产品动态。

核心观点

需求端：4月中国软件行业整体收入同比增长8.9%，较3月的11.6%和去年同期的11.5%明显放缓，前4个月累计增速10.9%。增速放缓反映出客户软件支出仍面临压力，部分预算被AI基础模型和定制化AI模型项目所挤占。5月中小企业PMI降至48.5（4月为50.1），显示中小企业景气度波动，与软件市场及客户预算高度相关的经济动能指标走弱。 结构端：细分领域分化显著。半导体设计软件、IT服务、云计算与大数据三大板块4月表现优于行业整体，其中IT服务以67%的收入占比成为行业最大贡献来源（前4个月累计收入3.1万亿元）。安全软件增速降至5%（3月为10%），相对滞后。盈利能力方面，4月行业净利率提升至12.0%（3月仅9.0%），前4个月累计净利率11.4%，运营效率有所改善。 AI创新端：AI智能体的商业化加速和应用场景拓展是报告最强调的趋势。企业端，AI智能体被用于留存资深员工的专业知识、提升多生产基地运营效率；消费端，多模态AI模型支撑内容生成，个人AI助手（如文件搜索、日常对话）渗透率提升。产品动态方面，美图将于6月17日举办年度产品发布会，聚焦AI智能体和生成式AI产品；广联达近期发布PMLead、PMSmart等AI产品，强调平台化战略以更好整合数据。 海外市场：4月海外收入占比提升至3.1%（3月为2.8%），非中国市场收入达51亿美元。服务外包领域，3月合同金额增至3770亿元，执行金额同比大增91%至2840亿元，AI相关项目成为主要驱动力。

分析框架

高盛采用"宏观指标-行业数据-公司动态"三层跟踪框架：首先以中小企业PMI作为软件市场景气度的先行指标，建立经济动能与客户预算的关联；其次以工信部月度数据为基础，拆解行业总量增速、结构分布（IT服务/软件产品/嵌入式软件/安全软件）及盈利能力变化；最后聚焦AI产品落地节奏，通过跟踪公司发布会、新品发布及应用场景拓展来判断技术商业化进程。该框架将宏观景气度、行业运行数据与微观产品创新相互验证，以判断软件支出复苏路径。

方法论与常识提炼

• 行业/产业分析框架供需框架

  供需框架

  报告通过跟踪需求侧（客户软件支出、中小企业PMI、外包合同）与供给侧（AI产品迭代、新应用场景）的动态变化，判断行业复苏节奏。当前需求端承压但AI供给创新活跃，形成结构性分化而非全面复苏的特征。

• 行业/产业分析框架产业链上中下游传导

  产业链细分跟踪

  报告将软件行业拆分为IT服务、软件产品、嵌入式系统软件、安全软件等子板块，分别追踪增速与贡献度。这种细分有助于识别结构性机会——当前IT服务（含云计算、大数据）和半导体设计软件跑赢大盘，而安全软件相对滞后。

• 公司基本面与财务框架盈利质量分析

  净利率动态监测

  通过跟踪月度净利率变化（4月12.0% vs 3月9.0%），评估行业运营效率改善情况。净利率是判断软件企业从收入增长转向质量增长的关键指标。

标的映射与对比

研报将主题/逻辑映射到具体标的时的结构化摘要（优势、劣势、对比与风险）。

• 商汤科技 (SenseTime)

  AI领域买入标的，受益于AI智能体商业化加速

  优势

  AI基础模型能力、多模态技术布局

• 美图 (Meitu)

  AI领域买入标的，6月17日将发布AI智能体及生成式AI新品

  优势

  C端AI应用落地、用户基数与场景拓展

• 恒生电子 (Hundsun)

  金融科技领域买入标的

  优势

  金融IT领域领先地位

• 涂鸦智能 (TUYA)

  IoT软件领域买入标的

  优势

  IoT平台化能力、全球化布局

• 广联达 (Glodon)

  建筑行业AI平台化战略，推出PMLead、PMSmart等产品

  优势

  行业垂直深耕、数据整合平台策略

关键数据

• 4月软件行业收入同比增速8.9%较3月11.6%放缓，前4个月累计10.9%
• 4月行业收入规模1.2万亿元（1630亿美元）前4个月累计4.7万亿元
• 4月净利率12.0%较3月9.0%提升，前4个月累计11.4%
• 5月中小企业PMI48.5较4月50.1下降，景气度收缩
• IT服务收入占比67%前4个月累计，为最大贡献板块
• 海外收入占比3.1%较3月2.8%提升，4月海外收入51亿美元
• 安全软件4月增速5%较3月10%放缓
• IT服务4月增速9%4月收入7900亿元，前4个月累计3.1万亿元
• 服务外包执行金额3月同比增速91%达2840亿元，AI项目驱动

影响与含义

报告认为，尽管短期行业增速承压、中小企业景气度波动，但AI智能体的商业化加速为软件行业提供了结构性增长动力。AI基础模型和定制化AI模型项目虽对传统软件支出形成一定挤占，但长期看将扩大整体IT支出蛋糕。IT服务、云计算与大数据、半导体设计软件等细分领域有望持续受益于数字化和智能化趋势。服务外包的强劲增长（尤其是AI相关项目）也表明中国软件企业的国际竞争力在提升。

风险

• 中小企业PMI波动下行，客户软件支出持续承压
• AI基础模型和定制化AI模型项目对传统软件预算形成挤占
• 安全软件增速明显放缓（4月仅5%）

后续跟踪

• AI产品落地节奏与商业化进展
• 中小企业PMI数据变化
• 企业招聘与盈利能力恢复情况
• 美图6月17日年度产品发布会
• 基础AI模型在文本/图像/视频内容生成方面的新进展