高盛上调中国Robotaxi车队预测至2035年310万辆，首次覆盖Robotruck并引入海外扩张模型

概览

本报告是高盛对全球Robotaxi及新兴Robotruck市场的深度展望预测。核心结论是：中国Robotaxi商业化进程显著提速，车队规模预测被系统性上调；同时，报告首次构建了中国头部企业海外扩张的量化模型，并首次纳入Robotruck这一长期增量赛道，全面刻画了自动驾驶出行生态的中长期发展图景。

核心观点

报告认为，中国Robotaxi正从技术验证迈入规模化商业落地阶段。核心驱动力来自三方面：一是成本端快速下降，车辆与ADK成本降低叠加远程监管效率提升；二是运营端持续优化，订单密度（orders per day）和客单价（ASP per order）双升，推动Tier-1城市单车年收入从2025年的1.3万美元跃升至2035年的3.8万美元；三是政策与商业化协同加速，多家企业已实现单城UE（单位经济）盈亏平衡。在此基础上，报告大幅上调中国Robotaxi车队预测，2035年渗透率由原预测的31%上调至36%，对应车队规模达310万辆。与此同时，报告首次提出‘出海’是规模化关键路径，预测WeRide、Pony AI、Baidu的海外车队占比将在2035年分别达到43%、37%、38%。此外，报告首次覆盖Robotruck赛道，将其分为‘封闭道路’（港口、矿山）和‘开放道路’（干线物流）两大场景，预测2035年中国Robotruck车队达76万辆，渗透率9%，其中封闭道路为近中期主力，开放道路为长期增长引擎。

分析框架

报告采用‘总量预测+结构拆解+商业化验证’三维分析框架。首先，基于历史部署节奏与2026年更清晰的目标，动态修正中国Robotaxi车队总量预测，并同步更新TAM（总可寻址市场）价值预测（2025-2035年从5600万美元增至1070亿美元）。其次，进行精细化结构拆解：按城市层级（Tier-1/Tier-2/其他）、按运营主体（Pony AI/WeRide/Baidu/Didi等）、按地理分布（中国本土/海外市场）逐层展开，识别各环节的增长弹性与竞争格局。最后，以‘单位经济盈亏平衡’（UE break-even）作为商业化成熟度的核心验证指标，结合各公司实际落地进展（如Pony AI在广州深圳、WeRide在阿布扎比、Baidu在武汉的盈亏平衡公告），佐证预测的现实基础。对于Robotruck，则采用‘场景优先’分析法，区分监管难度与应用广度，分场景建模并给出渗透率拐点判断。

方法论与常识提炼

• 行业/产业分析框架供需框架

  报告核心围绕Robotaxi/Robotruck的供给能力（车队规模、技术成熟度、成本曲线）与需求潜力（出行市场渗透率、物流场景适配度）展开双向验证

  通过分析车辆供应增长、成本下降趋势与用户接受度、订单密度提升等需求侧变化，综合判断行业商业化拐点与市场规模上限。

• 行业/产业分析框架量价拆分

  将Robotaxi收入拆解为‘单车收入=订单量×客单价’，并分别预测其增长路径

  报告明确指出Tier-1城市单车年收入增长主要来自日均订单数（从2025年20单升至2035年31单）和单均价格（从2025年1.9美元升至2035年3.4美元）的双重提升，使分析更具颗粒度和可验证性。

• 行业/产业分析框架产业链上中下游传导

  将Robotaxi视为一个系统工程，关注上游（传感器、芯片、算法）、中游（整车集成、车队管理）、下游（出行服务、用户支付）的协同演进

  报告提及成本下降源于‘车辆与ADK成本降低’及‘远程监管效率提升’，这正是上游硬件降本与中游软件提效共同作用的结果，体现了产业链传导逻辑。

标的映射与对比

研报将主题/逻辑映射到具体标的时的结构化摘要（优势、劣势、对比与风险）。

• Pony AI

  核心受益标的之一，报告重点跟踪其国内车队扩张（2026年目标3000辆）及海外布局（2035年海外占比37%）

  优势

  已在国内广州、深圳实现Gen-7车型单城UE盈亏平衡；海外车队扩张速度快（2025-2026E YoY增长超300%）

  劣势

  国内市场份额（2026E约21%）低于Baidu（约46%），面临激烈竞争

  对比

  相比WeRide，Pony AI更早实现单城盈亏平衡；相比Baidu，在国内规模更大但海外占比略低

  风险

  技术迭代风险、政策监管不确定性、海外拓展的地缘政治风险

• WeRide

  核心受益标的之一，报告重点跟踪其全球车队目标（2026年2600辆，2030年数万辆）及阿布扎比UE盈亏平衡验证

  优势

  全球车队扩张激进（2026年目标2600辆），海外占比最高（2035E达43%）；阿布扎比车队已验证UE盈亏平衡

  劣势

  国内车队规模（2026E约14%）低于Baidu和Pony AI，本土化运营能力待验证

  对比

  海外战略最激进，但国内根基相对薄弱；与Pony AI同为商业化先行者，但盈利路径略有差异

  风险

  海外运营合规风险、国内政策支持力度不及头部玩家

• Baidu

  核心受益标的之一，报告重点跟踪其Apollo Go在国内20城的快速铺开及武汉UE盈亏平衡进展

  优势

  国内规模最大（2026E车队占比约46%），覆盖城市最多（约20个），技术积累深厚

  劣势

  海外车队占比（2035E 38%）低于WeRide，全球化速度相对较慢

  对比

  国内龙头地位稳固，但出海节奏慢于WeRide；在Tier-1城市单车收入预测（2035E 38k美元）与WeRide持平

  风险

  国内市场竞争加剧、海外业务拓展滞后、商业化盈利周期长

关键数据

• 中国Robotaxi车队规模（2035E）310万辆较此前预测（250万辆）上调25%，渗透率达36%（共享出行总车队）
• 中国Robotaxi TAM（2035E）1070亿美元较2025年（5600万美元）增长约190倍，CAGR超60%
• 海外Robotaxi车队占比（2035E）WeRide 43% / Pony AI 37% / Baidu 38%较2026E（29%/9%/7%）大幅提升，反映出海战略成为规模化关键
• 中国Robotruck车队规模（2035E）76万辆占全国重卡保有量（800-900万辆）约9%，首次系统性覆盖该赛道

影响与含义

该报告标志着Robotaxi行业研究进入新阶段：从概念验证转向商业规模验证。对相关企业而言，意味着估值逻辑将从‘技术领先性’向‘商业化效率’（如单位经济模型、车队密度、区域渗透率）切换；对投资者而言，需重点关注具备规模化落地能力、成本控制优势及全球化运营经验的头部玩家。Robotruck的引入则打开了自动驾驶在B端物流市场的长期想象空间，其发展节奏将高度依赖封闭场景（港口、矿山）的政策开放进度与开放道路（干线物流）的技术成熟度。

风险

• 政策监管不确定性：Robotaxi/Robotruck的牌照发放、路权开放、安全责任认定等仍处于动态调整期
• 技术可靠性风险：大规模商业化对系统冗余、极端天气应对、长尾场景处理能力提出更高要求
• 资本开支压力：车队扩张、技术研发、海外落地均需持续巨额投入，盈利周期可能长于预期
• 地缘政治风险：中国自动驾驶企业海外扩张可能面临准入限制与数据安全审查

后续跟踪

• 各公司季度财报中关于‘单位经济盈亏平衡’（UE break-even）城市的数量与质量
• 工信部及交通部关于Robotaxi商业化运营试点范围扩大的政策动向
• Robotruck在港口、矿山等封闭场景的规模化落地进度与客户签约情况
• 海外重点市场（中东、东南亚、拉美）对中国Robotaxi企业的牌照审批与合作进展