高盛维持 Samsung Electronics 买入评级，并新增 2028 年全年预测

概览

这是一份高盛关于 Samsung Electronics 的公司研究报告，核心更新是引入 2028 年全年盈利预测。报告给出 2028E EPS 为 W23,915，并强调不改变既有投资逻辑、评级或目标价。

核心观点

报告维持对 Samsung Electronics 普通股和优先股的买入评级。估值框架显示，普通股 12 个月目标价为 W205,000，优先股 12 个月目标价为 W159,000。优先股目标价基于相对普通股 22% 的折价，该折价来自两因素模型折价和过去 1 个月平均优先股折价的平均值。

分析框架

报告主要采用 2026E EV/EBITDA 为基础的 SOTP 估值方法，并在此基础上延展至 2028 年全年盈利预测。由于正文可用内容有限，核心可验证信息集中在 EPS 预测、评级维持、目标价维持、估值方法和下行风险。

方法论与常识提炼

• 估值方法ev/ebitda-based sotp

  基于 2026E EV/EBITDA 的 SOTP 目标价

  普通股 12 个月目标价采用 2026E EV/EBITDA-based SOTP 方法得出，报告披露目标价为 W205,000。

• 估值方法preference share discount

  优先股相对普通股折价

  优先股 12 个月目标价为 W159,000，基于 22% 的优先股对普通股折价，该折价由两因素模型折价和过去 1 个月平均折价取平均得出。

• factor_profilegs factor profile

  高盛因子画像

  报告披露 GS Factor Profile 用于在覆盖公司之间比较成长、财务回报、估值倍数等维度，但本次输入中相关段落 OCR 噪声较高，不能提取更细指标。

标的映射与对比

研报将主题/逻辑映射到具体标的时的结构化摘要（优势、劣势、对比与风险）。

• Samsung Electronics common share 005930.KS

  核心覆盖标的

  优势

  高盛维持买入评级，并维持 W205,000 的 12 个月目标价；新增 2028E EPS 为 W23,915。

  劣势

  报告可用正文未提供分业务收入、利润率或现金流明细，难以验证预测拆分。

  对比

  优先股目标价低于普通股，反映 22% 的目标折价。

  风险

  存储供需恶化、智能手机利润率收缩、移动 OLED 市占率流失。

• Samsung Electronics preference share 005935.KS

  同一公司优先股估值参考

  优势

  同样维持买入评级，12 个月目标价为 W159,000。

  劣势

  估值受相对普通股折价假设影响，折价变化可能影响目标价。

  对比

  目标价基于相对普通股 22% 折价，普通股目标价为 W205,000。

  风险

  若优先股折价扩大，或普通股基本面承压，优先股表现也可能受影响。

关键数据

• 2028E EPSW23,915报告新增的 2028 年全年盈利预测。
• 普通股 12 个月目标价W205,000基于 2026E EV/EBITDA SOTP 方法。
• 优先股 12 个月目标价W159,000基于相对普通股 22% 的目标折价。
• 评级Buy普通股和优先股均为买入评级，报告称评级无变化。
• 优先股目标折价22%由两因素模型折价与过去 1 个月平均折价取平均。

影响与含义

新增 2028 年预测说明高盛将盈利展望延伸到更远年度，但并未因此调整投资结论。对投资者而言，重点不在评级变化，而在长期盈利预测、存储周期、智能手机利润率和移动 OLED 竞争格局是否支持现有买入逻辑和目标价。

风险

• 存储供需出现重大恶化。
• 智能手机利润率大幅收缩。
• 移动 OLED 市场份额流失。
• 报告部分披露和附录文本 OCR 噪声较高，细节解读存在信息完整性风险。

后续跟踪

• 2028E EPS W23,915 是否随存储周期和终端需求变化而调整。
• 普通股 W205,000 目标价对应的 EV/EBITDA SOTP 假设是否变化。
• 优先股相对普通股的 22% 折价是否稳定。
• 存储供需、智能手机利润率和移动 OLED 份额三项下行风险是否出现实质恶化。