中国新能源汽车第20周订单环比反弹，新车型成为主要驱动

概览

本报告是高盛对中国乘用车及新能源汽车市场的周度图表跟踪，重点覆盖重点新能源汽车品牌订单、未来事件、NEV/ICE经销商折扣以及上游电池价格。核心结论是：2026年第20周新能源汽车订单恢复增长，主要由Luxeed V9 EREV MPV、ONVO L80和Li Auto L9改款等新车型带动。

核心观点

新能源汽车需求边际改善，第20周重点车企合计订单环比增长4%、同比增长11%。品牌层面，Nio和Li Auto均录得+113%的环比高增长，HIMA环比+11%；年初至今订单中，Nio、HIMA和Tesla表现相对防御，分别为+40%、+12%、-3%同比。价格端，NEV经销商折扣周环比小幅扩大，而ICE折扣周环比收窄，显示新能源与燃油车的终端定价压力方向不同。上游方面，电池级碳酸锂价格小幅上涨，主流方形电芯价格保持稳定。

分析框架

报告采用周度高频跟踪方式，将订单、零售/批发、经销商折扣、车型事件和电池产业链价格放在同一框架下观察，用于判断中国新能源汽车需求、竞争和成本环境的短期变化。

方法论与常识提炼

• 行业高频跟踪新能源汽车周度订单与价格跟踪

  周度订单、终端折扣、上游电池价格联动观察

  通过重点车企周订单、CPCA乘用车及新能源汽车零售/批发数据、NEV和ICE经销商折扣、碳酸锂及电芯价格，评估需求动能、价格竞争和成本变化。

• 披露附录GS Factor Profile

  成长、财务回报、估值倍数和综合评分

  高盛披露其股票研究中会使用GS Factor Profile比较个股相对市场和同业的成长、财务回报、估值倍数及综合属性；本篇主体为行业周度图表，未披露具体个股因子评分。

标的映射与对比

研报将主题/逻辑映射到具体标的时的结构化摘要（优势、劣势、对比与风险）。

• Nio

  重点新能源汽车品牌，周订单和年初至今订单被跟踪

  优势

  第20周订单环比+113%，年初至今订单同比+40%，且将于5月21日披露1Q26业绩、5月27日发布ES9。

  劣势

  报告未提供盈利、现金流或估值细节，订单高增长可能受新车型低基数或发布节奏影响。

  对比

  与Li Auto同为第20周环比增速最高品牌之一；年初至今表现优于Tesla的-3%同比。

  风险

  新车型订单持续性、交付转化、价格竞争和业绩披露不确定性。

• Li Auto

  重点新能源汽车品牌，受L9改款等新车型影响

  优势

  第20周订单环比+113%，报告明确将增长归因于新车型推动。

  劣势

  报告未提供年初至今订单增速，且终端竞争可能影响利润率。

  对比

  周环比增速与Nio并列领先，高于HIMA的+11%。

  风险

  1Q26业绩披露、改款车型持续拉动能力、行业折扣扩大。

• HIMA

  重点新能源汽车品牌/生态，周订单和年初至今订单被跟踪

  优势

  第20周订单环比+11%，年初至今订单同比+12%，表现相对防御。

  劣势

  周环比增速低于Nio和Li Auto。

  对比

  年初至今同比增速低于Nio的+40%，但优于Tesla的-3%。

  风险

  新车供给节奏、品牌间竞争和渠道定价压力。

• BYD

  新能源汽车龙头品牌及价格折扣跟踪对象

  优势

  截至5月16日平均经销商折扣4.48%，低于行业NEV平均7.61%，且低于去年同期7.72%。

  劣势

  报告披露未来多个车型与技术事件，短期需观察新品和促销对订单的实际影响。

  对比

  BYD折扣低于新能源汽车行业平均折扣，显示相对价格纪律更强。

  风险

  新品上市不及预期、行业价格战、技术活动对市场预期的兑现风险。

• Tesla

  新能源汽车品牌，年初至今订单表现被比较

  优势

  被列为年初至今订单相对防御品牌之一。

  劣势

  年初至今订单同比-3%，仍为负增长。

  对比

  年初至今表现弱于Nio的+40%和HIMA的+12%。

  风险

  中国市场竞争加剧、折扣压力、产品周期相对弱化。

• 电池级碳酸锂及方形LFP/NCM电芯

  新能源汽车上游成本变量

  优势

  方形LFP和NCM电芯价格周环比稳定，有助于短期成本可见度。

  劣势

  电池级碳酸锂价格周环比上涨0.5%，成本端出现边际上行。

  对比

  原材料价格小幅上涨，而电芯价格暂时稳定，显示成本传导尚不明显。

  风险

  锂价继续上行、成本向电芯和整车端传导、需求波动影响库存周期。

关键数据

• 第20周重点新能源汽车车企合计订单+4% wow / +11% yoy由新车型上市推动，包括Luxeed V9 EREV MPV、ONVO L80和Li Auto L9 facelift。
• Nio / Li Auto / HIMA周订单增速+113% / +113% / +11% wow报告称三者为周环比增长最高的品牌。
• 年初至今订单相对防御品牌Nio +40% yoy；HIMA +12% yoy；Tesla -3% yoy相对其他品牌表现更具韧性。
• 5月1日至10日乘用车零售/批发零售407k辆，-21% yoy / +36% mom；批发320k辆，-23% yoy / +7% mom数据来自CPCA周度趋势。
• 5月1日至10日新能源汽车零售/批发零售226k辆，-13% yoy / +27% mom；批发193k辆，-16% yoy / +23% mom同期新能源汽车渗透率为55.5%/60.3%，4月为62.8%/57.3%。
• 新能源汽车平均经销商折扣7.61%截至2026年5月16日，较5月9日7.45%扩大，低于2025年5月26日9.09%。
• BYD平均经销商折扣4.48%截至2026年5月16日，持平于5月9日，低于2025年5月26日7.72%。
• 燃油车平均经销商折扣19.50%截至2026年5月16日，较5月9日19.72%收窄，低于2025年5月6日23.28%。
• 电池级碳酸锂价格Rmb191.0k/吨，+0.5% wow方形LFP和方形NCM电芯价格周环比稳定。

影响与含义

新车型上市对周度订单形成直接拉动，说明产品周期仍是中国新能源汽车销量短期波动的重要驱动。若后续新车上市节奏延续，可能支撑品牌间份额分化；但经销商折扣扩大提示NEV终端竞争仍然激烈，碳酸锂价格上行则可能对产业链成本预期产生边际影响。

风险

• 周度订单受新车型上市节奏和低基数影响，可能不代表可持续趋势。
• 新能源汽车经销商折扣扩大，显示终端价格竞争仍有压力。
• 乘用车及新能源汽车5月上旬同比仍为负增长，行业需求恢复并不均衡。
• 电池级碳酸锂价格上行可能带来成本端扰动。
• 报告未提供个股评级和目标价，不能直接作为个股投资建议。

后续跟踪

• 5月18日BYD Denza N9闪充车型发布。
• 5月20日XPeng GX正式发布。
• 5月21日BYD Yuan Plus改款发布及Nio 1Q26业绩。
• 5月27日Nio ES9正式发布。
• 5月28日Li Auto和XPeng 1Q26业绩，以及BYD技术活动。
• 6月1日新能源汽车车企月度销量发布。
• 6月10日至11日CPCA发布乘用车/新能源汽车行业及车型批发、零售数据。