中国出口韧性来自广泛制造业优势，AI目前主要推高价格而非实际出口量

概览

报告分析中国2026年出口加速的真实来源，区分AI带来的价格效应与实际出口量增长，并考察新兴市场终端需求、“新新三样”、进口与贸易顺差以及欧盟贸易政策风险。其核心结论是：中国出口韧性仍主要来自广泛的制造业竞争力，而非AI产品本身；外部摩擦可能带来压力，但暂不足以改变建设性的出口前景。

核心观点

中国名义出口在2026年显著加速，截至7月同比增长18.5%，为2021年疫情后重启以来最快；上半年出口量仍增长10.8%，约为11%。报告认为，价格对名义增长的贡献已经上升，但强劲的实际出口量说明中国制造业的成本与产品竞争力仍是更深层的支撑。基于广泛制造业优势和新兴市场需求，高盛将2026年出口量增速预测上调至7.9%，其中隐含下半年同比增长5.3%，并预计随后数年维持约5%的增长。 AI相关贸易对名义出口的拉动很大，但对实际增长和国内增加值的贡献有限。报告采用较窄定义，仅包括半导体、印刷电路、存储与处理单元以及计算机零部件，不包括下游电子终端。按此口径，AI相关产品贡献了2026年二季度近一半的名义出口增长，也使出口增量更加集中于参与组装、测试和封装的部分东盟市场及东北亚科技生产国。然而，这一拉动主要来自价格而非数量：数据中心快速扩张推升硬件需求，部分存储芯片价格自2025年年中以来上涨至原来的5至7倍；AI相关产品贡献了近期约三分之二的中国出口价格增长，但二季度出口量已同比下降1.4%。 AI出口的总额还高估了其对中国经济的增加值贡献。海关数据记录跨境商品总值，而不是中国境内形成的增加值；半导体供应链横跨多个经济体，在华外资工厂的出口虽计入中国出口，但部分价值可能归属于境外。约80%的AI相关名义出口通过加工贸易或特殊海关监管区域完成，通常涉及进口零部件在中国组装或集成后再出口。因此，AI相关商品目前对贸易差额的净影响有限，对国内增加值的贡献远低于出口总值所显示的水平；其对实际出口增长的贡献也低于1个百分点，并随近期数量增速放缓而减弱。 剔除价格因素后，实际出口增长来自更广泛的高技术制造业。报告用产品层面的拉氏数量指数固定上年出口价值，并叠加各产品数量增速，以区分价格与真实出口量变化。结果显示，排除AI产品后的电气设备和机械仍是实际出口增长的最大单项来源。“新三样”——太阳能组件或电池、电动汽车和锂离子电池——虽然只占名义出口约5%，近期却贡献了约1.5至2个百分点的实际出口增长，已接近家具、家电和服装等“老三样”的贡献。化工品近期贡献也有所上升，原因是中东供应中断促使全球买家转向中国生产商。 从出口目的地看，东盟、欧盟以及非洲、中东、拉丁美洲等其他新兴市场是主要增量来源。中国对欧盟的电气机械和运输设备实际出口在2026年上半年同比增长19%。报告进一步区分货物装运地与中国增加值最终被吸收的地区，以判断对新兴市场出口究竟来自当地需求还是转口。除东盟和墨西哥外，多数新兴市场的两种口径差异较小：这些经济体接收约39%的中国商品出口总值，同时吸收约38%的中国对外最终需求增加值；其中消费约占当地最终需求的60%，表明家庭需求而非单纯转口是主要动力。 东盟仍是最重要的转运例外，其接收约12%的中国商品出口，却只吸收约9%的中国最终需求增加值。不过，即使在东盟，约四分之三的中国出口仍对应当地需求，尤其是电动汽车和资本品。墨西哥接收中国商品出口的3.3%，吸收中国最终需求增加值的2.2%；报告没有发现其在2025年贸易摩擦期间出现类似2018年的大规模转运，可能与墨西哥在美国压力下提高对华关税并加强执法有关。美国吸收的中国增加值高于其直接进口额，说明间接供应链仍然存在，但相关转运已较过去更多集中于东盟。2019年至2024年，新兴市场吸收的中国增加值占比上升约7个百分点，其中消费贡献约6个百分点，进一步支持当地终端需求正在增强的判断。 中国官方所称的“新新三样”——AI、机器人和创新药——目前对总出口的量化贡献仍很小。AI服务难以在官方服务贸易数据中完整体现，许多中国模型免费或定价很低，因此使用量可能很大但跨境收入有限；OpenRouter数据显示，2026年7月中国供应商占全球代币消耗量的71%，但该平台偏重个人用户，对企业需求与商业化的覆盖不足。中国在2025年成为工业机器人净出口国，2026年上半年机器人出口总额为7.47亿美元，却仅占同期总出口的0.03%。创新药对外授权交易在2026年上半年同比增长66%至约1000亿美元，但交易款项通常取决于临床试验、监管审批等里程碑，不会立即等额转化为出口收入；同期年初至今服务出口总额为2180亿美元。 因此，“新新三样”的近期意义更多在战略层面。它们比此前出口产业更偏向服务和知识产权，可为中国输出AI能力、自动化方案及药品授权收入，并有助于提升全球价值链位置、拓宽出口市场和产品组合。不过，其统计口径不完整，商业化收入兑现缓慢，目前仍不足以实质改变整体出口轨迹；长期能否形成明显增量取决于持续的高技术产业支持和实际变现。 进口方面，2026年的增长同样主要由价格推动，而且品类集中。上半年名义进口同比增长26.6%，进口量仅增长7.8%；二季度实际进口增量主要来自黄金，并不代表国内需求全面复苏，高盛的国内需求跟踪指标近几个月仍处于约2个百分点的低位。能源进口量则明显拖累二季度表现，可能同时受到高价格敏感度和国内库存充足影响；若全球能源价格稳定、库存逐步消化，能源进口量可能温和恢复。 黄金进口自2026年初大幅增加，但报告认为这部分反映配额政策支持，而不仅是市场需求。中国非货币黄金进口需要配额批准，出口通常仅限少数获授权机构，因此实际进口量取决于主管部门如何调整配额。AI相关进口则主要服务于供应链和加工贸易，并非最终国内需求，在高技术自主和供应链安全政策下，这一特征愈发明显。剔除大额黄金进口造成的扭曲后，中国基础贸易顺差截至7月按年率计扩大至约1.3万亿美元。由于国内需求偏弱，高盛预计2026年进口量增长4.4%，此后放缓至约2.5%。 外部政策风险已由2025年的中美急剧加税转向更有管理、较为选择性的摩擦。美国对中国进口的有效关税率在2026年大体稳定于23%；7月24日临时第122条关税到期，但被新的第301条强迫劳动相关关税抵消。中国对美国进口的有效关税率为27.4%，仍高于美国对中国产品的税率，而AI、先进技术、投资和关键矿产方面的战略竞争仍在持续。 更直接的下行风险来自欧盟。欧盟占中国2025年出口的15%，且近期中国对欧出货加快；电气机械、锂离子电池、车辆特别是电动汽车及计算机等先进制造品也是中欧贸易顺差集中的领域。报告预计欧盟政策将更加积极，但仍以钢铁、插电式混合动力汽车、电气机械、风机部件和基础化工等存在明显贸易转移或产业压力的行业为重点。现有及拟议措施可能在边际上覆盖中国对欧年度名义出口的约27%，但覆盖范围不等于实际出口损失，最终影响取决于政策细节和执行方式。 主要新增政策包括对插电式混合动力汽车征收预计17%至38%的反补贴税，以及把碳边境调节机制扩展至下游产品。后者可能把覆盖范围从钢铁和铝基础产品——仅影响中国2025年对欧出口的2.1%——扩大至另外580亿美元的出口，使受影响份额升至12.1%。新增覆盖主要涉及电气设备、机械和运输设备；这些行业贡献了中国2025年对欧名义出口8.5%增速中的4.9个百分点。不过，下游扩围最早预计到2028年才会有效实施，而且收费依据是成品中钢铝前体的隐含碳排放，而非成品全部价值，因此有效税负可能只占最终出口价格的一小部分，重型卡车等高碳产品所受影响会更明显。 报告认为，更广泛的欧洲关税会威胁中国在欧市场份额的提升，但实际冲击可能受到多重缓冲。中国的成本优势和产品质量改善仍具支撑作用；纯电动汽车即使自2024年10月起面对欧盟10%的基础进口税及厂商特定反补贴税，在初期下滑后也于2026年迅速恢复。未受额外纯电动车关税约束的燃油车和插电式混合动力车出口快速增长，显示出口商可以调整产品结构并适应政策。中国按重量计供应欧盟超过90%的稀土元素，在关键投入品上保有杠杆；欧洲也有维持中国市场准入并避免强烈反制的商业动机。因此，高盛预计欧盟政策会趋严，但可能避免触发北京严重回应的措施，对中国对欧出口增长的最终影响总体温和。

分析框架

报告先用窄口径界定AI相关商品，再把名义出口拆分为价格和数量贡献，并以加工贸易占比和贸易差额判断其国内增加值含量。随后，报告通过产品层面的拉氏数量指数识别实际出口驱动行业，再利用亚洲开发银行多区域投入产出表比较装运目的地与中国增加值最终吸收地，以区分当地需求和转口。最后，报告结合黄金调整后的进口及贸易顺差、分行业出口数据和具体关税政策情景，形成出口预测并评估中欧贸易摩擦的影响。

方法论与常识提炼

• 行业/产业分析框架量价拆分

  产品层面拉氏出口数量指数

  报告固定上一年的产品出口价值，再应用各产品的数量增速，从而剔除价格变化，把名义出口增长拆分为价格效应和真实出口量变化。

• 行业/产业分析框架

  多区域投入产出表的最终需求吸收分析

  报告使用亚洲开发银行多区域投入产出表，对比中国商品的直接装运地与其中中国增加值最终被吸收的地区，以识别新兴市场当地需求和转口贸易。

• 行业/产业分析框架

  AI相关贸易窄口径代理指标

  由于AI贸易缺乏统一定义，报告只纳入半导体、印刷电路、存储与处理单元及计算机零部件，并排除下游电子终端，以尽量隔离AI算力扩张而非一般数字化带来的贸易变化。

关键数据

• 截至2026年7月名义出口增速18.5%同比为2021年疫情后重启以来最快增速
• 2026年上半年出口量增速10.8%同比约为11%，显示实际出口仍强
• AI相关产品对二季度名义出口增长的贡献接近一半主要来自价格，而非数量
• AI相关产品二季度出口量增速-1.4%同比近期数量增长已转弱
• AI相关产品对近期出口价格增长的贡献约三分之二部分存储芯片价格自2025年年中以来上涨至5至7倍
• AI相关出口中的加工贸易及特殊监管贸易占比约80%意味着国内增加值和贸易差额贡献低于出口总值所显示的水平
• “新三样”名义出口占比约5%包括太阳能产品、电动汽车和锂离子电池
• “新三样”对近期实际出口增长的贡献约1.5至2个百分点接近“老三样”的贡献
• 中国对欧盟电气机械和运输设备实际出口增速2026年上半年同比增长19%相对2025年上半年
• 新兴市场接收的中国商品出口与吸收的中国增加值约39%与约38%两者接近，显示多数出口对应当地最终需求
• 2019至2024年新兴市场吸收中国增加值份额变化上升约7个百分点其中消费贡献约6个百分点
• 2026年上半年机器人出口7.47亿美元仅占总出口的0.03%
• 2026年上半年创新药对外授权交易约1000亿美元同比增长66%，但收入通常随里程碑逐步兑现
• 2026年上半年进口增长名义增长26.6%，数量增长7.8%增长主要由价格和黄金进口推动
• 剔除黄金后的基础贸易顺差约1.3万亿美元截至2026年7月按年率计
• 2026年出口量增速预测7.9%同比隐含下半年增长5.3%，随后数年预计约增长5%
• 2026年进口量增速预测4.4%同比此后预计放缓至约2.5%
• 中美有效关税率美国对华23%，中国对美27.4%美国对华有效关税率在2026年大体稳定
• 欧盟措施潜在覆盖范围约占中国对欧年度出口的27%覆盖范围不等于实际出口损失
• 拟议下游CBAM覆盖新增580亿美元，合计影响份额升至12.1%最早预计于2028年有效实施
• 中国在欧盟稀土供应中的份额按重量计超过90%构成中国在贸易政策博弈中的关键投入品杠杆

影响与含义

报告的含义是，中国出口增长的基础比AI相关名义数据所显示的更广泛：电气设备、机械、汽车和其他高技术制造业，加上新兴市场真实终端需求，仍能支撑中期出口量增长。AI及“新新三样”有长期战略价值，但当前价格效应、加工贸易和收入兑现滞后限制了其国内增加值贡献。与此同时，偏弱的进口需求将使基础贸易顺差保持较高水平；欧盟政策趋严可能影响部分先进制造业出口，但成本优势、产品调整能力、关键材料杠杆和欧洲商业利益有望缓冲总体冲击。

风险

• 欧盟若扩大针对钢铁、汽车、电气机械、风机部件和基础化工品的贸易限制，可能削弱中国在欧洲的市场份额增长。
• 拟议中的插电式混合动力汽车反补贴税和下游CBAM扩围可能提高相关中国出口产品的成本，实际影响取决于最终政策和执行细节。
• 中美在AI、先进技术、投资和关键矿产领域的战略竞争仍可能对贸易及供应链形成压力。
• 保护主义和地缘政治紧张若进一步升级，可能削弱中国出口市场与产品多元化带来的韧性。

后续跟踪

• 关注欧盟贸易转移监测框架最终针对的行业、税率和实施时间。
• 关注插电式混合动力汽车反补贴税是否落在17%至38%的预期区间，以及下游CBAM是否最早于2028年落地。
• 关注AI相关出口能否从价格驱动转向数量增长，并提高普通贸易及国内增加值占比。
• 关注东盟转口比例以及新兴市场消费需求能否继续支撑中国出口。
• 关注创新药授权里程碑付款、AI服务商业化和机器人出口能否使“新新三样”形成可观收入。
• 关注黄金进口配额、能源价格和国内库存变化对进口量及基础贸易顺差的影响。
• 关注中国出口商通过产品结构调整、成本优势和质量提升应对欧洲贸易政策的效果。