日本车企从单纯BEV转向HEV、SDV与ADAS/AD并行推进

概览

本报告是Bernstein对2026年日本汽车工程博览会的会议纪要与行业技术观察。展会由日本汽车工程师学会组织，主题为“Collaborate for Future Mobility”，覆盖车企、供应商、材料企业和软件开发商。报告重点观察日本汽车产业在电动化、智能化、SDV、ADAS/AD和碳中和方面的长期技术方向。

核心观点

核心观点是：日本车企正在从单一BEV叙事转向更务实的HEV、PHEV、BEV多路径组合，同时把SDV、ADAS/AD和自动驾驶能力作为下一阶段差异化重点。供应商则在功率半导体、热管理、电池管理、车载计算、传感器和稀土替代电机等基础技术上支撑整车转型。

分析框架

报告采用现场调研和公司展台技术拆解的方法，覆盖Toyota、Suzuki、Honda、Nissan、Mazda、Subaru、Denso、Aisin等覆盖公司，并观察Mitsubishi Motors、Hino Motors、Isuzu Motors、Toyoda Gosei、Ichikoh Industries、Astemo、Magna、Bosch等非覆盖公司。分析重点不是短期销量，而是技术路线、量产时间表、供应链定位和对中长期竞争力的影响。

方法论与常识提炼

• 行业技术路线多路径电动化

  HEV、PHEV、BEV并行推进

  报告认为日本车企并未单押BEV，而是在HEV强化、PHEV升级、BEV选择性推进之间寻找更稳健的组合。

• 智能化架构SDV

  软件定义汽车

  SDV通过车载操作系统、集中计算、OTA、云端数字孪生和应用开发平台提升车型迭代速度与软件服务能力。

• 自动驾驶ADAS/AD与NOA

  高级驾驶辅助和自动驾驶

  报告把主要地区NOA正式发布视为后续关键观察点，Toyota、Nissan、Honda、Mazda等均展示了相关能力。

• 供应链基础技术SiC功率半导体

  提高电驱效率的关键器件

  Denso展示的SiC功率半导体和双面冷却逆变器可显著降低功率损耗，支持EV续航和性能改善。

标的映射与对比

研报将主题/逻辑映射到具体标的时的结构化摘要（优势、劣势、对比与风险）。

• Toyota Motor

  覆盖公司；多路径战略与SDV核心观察对象

  优势

  第六代RAV4仅提供HEV和PHEV，搭载Arene和最新Toyota Safety Sense；PHEV系统效率提升，纯电续航提升至151 km。

  劣势

  BEV渗透率仍低，FY3/26仅约2%，需要证明加速推进能力。

  对比

  相较更激进BEV路线，Toyota更强调HEV、PHEV、BEV和基础设施协同的多路径。

  风险

  BEV加速不及预期、SDV落地节奏慢于竞争对手、自动驾驶与基础设施协同商业化周期较长。

• Suzuki

  覆盖公司；碳中和与小型移动平台观察对象

  优势

  展示CARBON CAPTURE CARRY和MITRA，体现小型车、农业场景和多用途电动平台的差异化。

  劣势

  展品更偏概念和应用探索，对短期盈利贡献证据有限。

  对比

  相较大型车企的SDV和ADAS主线，Suzuki更强调轻量、小型和碳中和场景。

  风险

  概念技术量产和商业化不确定，碳捕集车辆的成本与使用场景需要验证。

• Honda

  覆盖公司；BEV体验、NOA与安全技术观察对象

  优势

  Super ONE通过e-Dash Booster提升驾驶体验，Honda WN7拓展电动摩托车；同时展示高速NOA和CI-based驾驶辅助。

  劣势

  报告提到Honda等企业缩减或推迟部分EV开发和投资，显示BEV节奏更谨慎。

  对比

  在安全和驾驶体验上有特色，但电动化投资节奏较部分全球竞争者保守。

  风险

  EV放缓可能削弱长期BEV竞争力，NOA和AI辅助驾驶商业化仍需验证。

• Nissan

  覆盖公司；e-POWER、固态电池和下一代ProPILOT观察对象

  优势

  第三代e-POWER成为电动化主轴；3-in-1 EV powertrain、固态电池和下一代ProPILOT显示技术储备。

  劣势

  市场评级为Underperform，说明技术展示尚未完全抵消基本面压力。

  对比

  Nissan在e-POWER和自动驾驶上较有辨识度，但需要转化为销量和利润改善。

  风险

  固态电池FY2028商业化存在执行风险，ProPILOT和robotaxi测试时间表可能延后。

• Mazda

  覆盖公司；新CX-5与SDV架构观察对象

  优势

  新CX-5搭载MAZDA E/E ARCHITECTURE+和Google built-in，预计贡献FY3/27目标销量增长约一半。

  劣势

  评级为Underperform，说明产品周期改善仍面临盈利与竞争压力。

  对比

  Mazda通过新CX-5切入SDV，但规模和软件生态资源相对大型车企有限。

  风险

  新CX-5销量贡献低于预期、SDV投入回报周期较长、传统ICE效率改善难以抵御电动化竞争。

• Subaru

  覆盖公司；S:HEV和AWD安全稳定性观察对象

  优势

  S:HEV结合2.5L水平对置发动机、transaxle和Symmetrical AWD，强化安全与驾驶稳定定位。

  劣势

  技术展示重点较集中，评级为Underperform。

  对比

  相较Toyota和Nissan更广泛的SDV/AD展示，Subaru更聚焦混动与AWD核心能力。

  风险

  混动技术差异化不足、BEV和软件能力推进不足。

• Denso

  覆盖公司；电动化和SDV供应链核心资产

  优势

  SiC功率半导体、双面冷却逆变器、电池监测、Zone ECU、Duo数字孪生和工业LiDAR覆盖电动化与SDV基础设施。

  劣势

  FY3/27 OP预测由JPY644 bn下调至JPY599 bn，反映短期盈利压力。

  对比

  相较传统零部件供应商，Denso在功率半导体、热管理和车载电子方面更具系统能力。

  风险

  SiC量产爬坡、车企降价压力、研发投入与利润率平衡。

• Aisin

  覆盖公司；混动传动和底盘控制供应商

  优势

  系列并联混动变速箱支持HEV效率和动力表现；主动后轮转向改善高速稳定和低速机动性。

  劣势

  FY3/27 OP预测由JPY269 bn下调至JPY250 bn，目标价下调至JPY2,450。

  对比

  Aisin的优势更偏机械、电驱和底盘控制融合，而非软件平台。

  风险

  HEV相关需求波动、传统传动系统结构性压力、成本改善不及预期。

关键数据

• 展会地点与时间Yokohama，2026-05-29Bernstein作为Japan Auto Tech Tour的一部分参观展会。
• 参展公司数量612家公司展会覆盖车企、供应商、材料企业和软件开发商。
• 2025年参观人数接近80,000人用于说明展会在日本移动出行技术领域的规模。
• Toyota BEV渗透率预测FY3/26为2%，FY3/27升至6%报告认为Toyota仍坚持多路径战略，但BEV推进有所加速。
• Toyota新PHEV纯电续航151 km，上一代为95 km通过SiC半导体、传动损耗降低和PCU集成改善效率与空间。
• Daihatsu e-Atrai电池与续航36.6 kWh LFP，WLTC 257 km面向轻型商用BEV和kei-van渗透。
• Daihatsu直流微电网节能效果能量损失减少约45%通过减少电力转换环节实现。
• Nissan固态电池目标FY2028商业化公司已完成车载电芯和模块设计并进行评估。
• Nissan下一代ProPILOT目标2027年在日本商业化系统计划覆盖高速和城市道路，并与L4 robotaxi测试相关。
• Denso SiC功率半导体功率损耗较传统Si降低约70%，8英寸SiC wafer预计2027年量产有助于提升EV续航和电驱系统效率。
• Mazda新CX-5贡献约占FY3/27目标销量增长的一半新车搭载MAZDA E/E ARCHITECTURE+和Google built-in，体现SDV转型。
• 主要评级与目标价Suzuki Outperform JPY2,550；Toyota Market-Perform JPY4,200；Honda Market-Perform JPY1,400；Nissan Underperform JPY350；Mazda Underperform JPY1,000；Subaru Underperform JPY2,350；Denso Market-Perform JPY2,050；Aisin Market-Perform JPY2,450Aisin目标价由JPY2,750下调至JPY2,450；Denso和Aisin均调整FY3/27 OP预测。

影响与含义

对投资而言，展会信号表明日本汽车产业的竞争焦点正在从单纯电动化渗透，转向动力总成效率、软件平台、辅助驾驶、车载计算和供应链韧性的综合竞争。整车厂能否把NOA、SDV和HEV/PHEV技术快速量产并转化为车型竞争力，将影响中期盈利弹性；供应商能否在SiC、热管理、电池管理、传感器和集中计算平台中取得量产份额，将影响其估值支撑。

风险

• HEV强化可能延缓部分企业在BEV和软件生态上的长期竞争力建设。
• SDV、NOA、ADAS/AD和自动驾驶的量产时间表存在技术、法规和安全验证风险。
• SiC、固态电池、稀土-free电机等关键技术的量产良率、成本和供应链稳定性仍需观察。
• 展会技术展示不等同于商业化成功，短期盈利贡献可能有限。
• 日元、原材料、关税和全球需求波动可能影响车企和零部件供应商盈利。

后续跟踪

• 日本车企在主要地区正式推出NOA的时间表和功能覆盖范围。
• Toyota FY3/27 BEV渗透率能否升至6%，以及新RAV4 PHEV的市场接受度。
• Nissan第三代e-POWER、下一代ProPILOT、L4 robotaxi测试和FY2028固态电池进展。
• Denso 8英寸SiC wafer 2027年量产进度及SiC逆变器客户拓展。
• Mazda新CX-5对FY3/27销量增长和利润的实际贡献。
• Aisin混动变速箱和主动后轮转向在HEV及高端车型中的搭载率。
• 供应商在传感器、OTA、集中计算和车载软件平台中的订单转化。