高盛维持Eoptolink买入评级，800G/1.6T光模块放量推动盈利上修

概览

高盛发布Eoptolink(300502.SZ)公司更新报告，核心聚焦800G/1.6T高速光模块加速爬坡和2Q26净利润指引超预期。公司1H26净利润指引为Rmb7bn至Rmb9bn，隐含2Q26净利润为Rmb4.2bn至Rmb6.2bn，同比增速78%至163%。报告认为，AI资本开支提升、光芯片供给改善、公司产能扩张和产品组合升级共同支撑收入与利润增长。

核心观点

高盛的核心观点是：Eoptolink受益于800G及1.6T光模块需求增长，2H26E来自800G+产品、1.6T模块和硅光产品的贡献将继续提升；从2027E开始，需求有望从scale-out扩展至scale-up/scale-across场景。基于更高收入与盈利假设，高盛维持Buy评级，并将目标价上调至Rmb633。

分析框架

报告采用公司2Q26净利润指引、产品出货节奏、光芯片供给改善、产能扩张和高速光模块产品组合升级作为盈利预测修订依据；估值端使用近端2027E市盈率方法，并参考同业交易市盈率与前瞻基本面指标的关系。

方法论与常识提炼

• 估值近端市盈率估值法

  2027E目标P/E

  高盛使用29.3x 2027E目标市盈率推导12个月目标价Rmb633.0；该倍数较此前28.4x上调，并与Eoptolink自2018年9月以来约28x的历史平均前瞻市盈率大体一致。

• 基本面分析盈利预测修订

  收入、利润率与净利润预测上修

  报告将2026-2028E盈利预测分别上调7%/2%/2%，主要反映800G/1.6T光模块出货增加、光芯片供给改善和产能扩张。

• 因子框架GS Factor Profile

  成长、财务回报、估值倍数和综合分位

  高盛因子画像通过与市场和行业同业比较成长、财务回报、估值倍数及综合指标，为股票提供投资背景；该框架为披露性方法说明，并非本报告目标价的唯一依据。

标的映射与对比

研报将主题/逻辑映射到具体标的时的结构化摘要（优势、劣势、对比与风险）。

• Eoptolink(300502.SZ)股票

  报告直接覆盖标的

  优势

  800G/1.6T光模块加速爬坡，AI资本开支需求强，光芯片供给改善，产能扩张支撑出货。

  劣势

  短期行业光芯片供应仍偏紧，增长对高速光模块出货节奏依赖较高。

  对比

  目标P/E 29.3x与公司自2018年9月以来约28x的历史平均前瞻P/E接近；评级相对于高盛覆盖宇宙给出。

  风险

  800G爬坡慢于预期、地缘政治影响供应链、竞争加剧导致价格侵蚀和利润率下降。

关键数据

• 1H26净利润指引Rmb7bn-Rmb9bn公司公告指引。
• 2Q26隐含净利润Rmb4.2bn-Rmb6.2bn隐含同比增长78%-163%。
• 2Q26净利润中点超预期幅度44%相对高盛此前预测。
• 2026E收入预测Rmb51,457m由旧预测Rmb48,395m上调6%。
• 2026E净利润预测Rmb20,683m由旧预测Rmb19,308m上调7%。
• 2027E净利润预测Rmb30,080m较旧预测上调2%。
• 2028E净利润预测Rmb34,576m较旧预测上调2%。
• 2027E目标P/E29.3x用于推导12个月目标价。
• 12个月目标价Rmb633.0此前为Rmb600.71。
• 当前股价Rmb482.88截至2026年7月17日收盘。
• 上行空间31.1%基于目标价与当前价。

影响与含义

若报告判断兑现，Eoptolink的投资主线将从短期2Q26业绩超预期，延伸到2H26E高速光模块价值贡献提升和2027E更广泛AI网络架构升级需求。盈利上修和目标价上调强化了正面预期，但估值已显著依赖高增长持续性和行业供需改善。

风险

• 800G光模块爬坡速度慢于预期。
• 地缘政治问题可能影响光收发器供应链。
• 竞争强于预期可能导致价格侵蚀和利润率下滑。
• 行业光芯片供给短期仍偏紧，若改善不及预期可能影响出货。

后续跟踪

• 2H26E 800G+光模块、1.6T模块和硅光产品收入贡献是否继续提升。
• 光芯片供给改善和行业产能扩张进度。
• AI资本开支增长能否持续转化为客户对高速光模块的订单。
• 2027E从scale-out向scale-up/scale-across扩展的需求兑现情况。
• 毛利率、经营利润率和净利率能否维持报告预测的高位水平。