央行利率新规征求意见，利好银行净息差

概览

本报告解读了中国人民银行于2026年6月5日发布的《人民币存贷款利率管理规则》征求意见稿。摩根士丹利认为，该新规旨在通过明确金融机构自主定价权与央行监管职责，建立更清晰的市场化定价规则体系，打击不公平竞争。研报对此持积极看法，认为新规有助于优化银行业竞争环境，对银行净息差（NIM）走势形成支撑，进而推动中国银行业收入恢复与利润稳定增长。

核心观点

新规核心在于确立市场化定价与公平竞争原则。征求意见稿明确了金融机构可根据央行规定和商业原则自主设定存贷款利率，同时强调央行及其分支机构应加强监督并引导市场利率自律机制。针对存款端，新规明确禁止高息揽储行为，包括违规手工补息、突破自律上限及存贷挂钩等，以防止存款市场竞争失序；针对贷款端，要求放贷机构必须清晰展示包含利息及相关费用在内的年化综合成本及罚息年化利率，并将原有的固定罚息加点模式调整为协商确定的罚息利率。 从行业影响来看，研报视此新规为银行业的积极催化剂。通过规范负债端竞争秩序和透明化资产端定价，新规有望缓解银行此前面临的非理性价格战压力，从而在资产收益率和融资成本两端改善净息差表现。这一制度性完善被视为对1999年旧有框架的全面升级，不仅整合了分散的计结息规则，还移除了除存贷款外其他利率的管理限制，标志着利率市场化改革进入新阶段，为中国银行业的长期稳健经营奠定了制度基础。

分析框架

研报采用政策解读结合行业基本面传导的分析思路。首先梳理新规相对于1999年旧框架的制度变迁，识别出'禁止高息揽储'和'贷款成本透明化'两大核心监管导向；随后将这些政策变化映射到银行财务报表的核心指标——净息差（NIM）上，分别从资产端收益维护和负债端成本管控两个维度推导其对银行盈利能力的潜在影响，最终得出行业层面的投资观点。

方法论与常识提炼

• 金融行业专用口径净息差（NIM）分析

  净息差驱动因素拆解

  净息差是衡量银行盈利能力的关键指标，等于生息资产平均收益率与计息负债平均成本率之差。本篇研报通过分析监管政策对'资产端收益'和'负债端成本'的双向影响，来判断新规对银行净息差走势的综合作用，这是银行业研究中最核心的分析范式。

• 行业/产业分析框架供需框架

  监管约束下的资金价格竞争分析

  在银行业中，存款是核心供给要素。当监管放松时易出现'高息揽储'等恶性竞争推高全行业成本；而当监管收紧（如本次新规禁止违规补息），实质上是重塑了资金供给端的竞争规则。理解这一供给侧约束变化，是判断银行政策红利能否兑现的关键。

关键数据

• 新规发布日期2026年6月5日央行发布《人民币存贷款利率管理规则》征求意见稿
• 原框架年份1999年本次新规是对1999年利率管理框架的全面更新与替代
• 行业观点评级Attractive摩根士丹利对中国金融行业未来12-18个月的表现持积极看法

影响与含义

研报认为，新规的实施将对中国银行业产生结构性利好。一方面，严禁高息揽储有助于降低银行刚性负债成本，遏制存款市场的无序竞争；另一方面，贷款定价的规范化和透明化有助于减少隐性让利和非理性低价放贷，保护银行合理的资产收益水平。整体而言，这一政策环境的变化被视作支持中国银行业持续复苏、实现利润稳定增长的重要制度保障，强化了当前行业配置的吸引力。