资本设备VBP正式启动，类别B省级采购节奏快于预期
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资本设备VBP正式启动，类别B省级采购节奏快于预期
高盛认为，中国资本设备VBP推进速度加快，但政策重点并非单纯压低设备采购价，而是强调合理定价、质量、服务和全生命周期成本，因此设备价格压力或较耗材更温和。
- 7月14日政府发布资本设备VBP通知，要求各省在2026年底前至少完成一轮类别B设备采购，节奏早于预期。
- 类别A中的部分先进放疗设备将纳入国家层面VBP；重离子、质子治疗等高度定制化系统暂不纳入当前框架。
- 类别B首批范围包括PET/MR、PET/CT、腹腔镜手术机器人和常规放疗设备，并计划逐步扩展至资本密集、竞争有限的品类。
- 政策强调“高质量、合理价格”，将耗材、维护、售后服务等全生命周期成本纳入评价，有助于降低恶性低价竞争风险。
- 对覆盖公司而言，手术机器人需求更受装机配额释放影响；影像设备方面，PET-CT省级采购框架不改变全国竞争格局判断。
研报解读
概览
本报告讨论中国医疗器械资本设备VBP政策的最新进展。7月14日发布的通知要求类别B资本设备在2026年底前至少完成一轮省级采购，意味着未来数月地方细则可能加速出台。高盛认为，政策方向与此前预期基本一致，背景是地方财政和医院资产负债表仍承压，设备采购分散且缺乏统一全国标准，因此省级VBP比全国统一集采更可行。
核心观点
核心观点是：资本设备VBP推进快于预期，但价格影响不宜简单类比耗材集采。政策明确强调合理定价、技术适配、产品质量和全生命周期成本，而非只看设备一次性采购价格。高盛预计设备降价幅度相对耗材更温和，但分阶段推进可能使各省准备VBP期间的短期招标活动放慢。国内龙头企业可能凭借VBP下的份额提升以及海外扩张，部分抵消价格和利润率压力。
分析框架
报告采用政策解读与覆盖品类影响拆分的方法：先比较资本设备VBP通知与此前预期，再区分类别A和类别B设备的监管范围及采购层级，最后分别评估手术机器人和影像设备等覆盖领域的需求、价格、竞争格局和龙头公司影响。
方法论与常识提炼
带量采购
VBP用于通过集中采购和约定采购量影响医疗器械价格与份额分配。本次资本设备VBP更强调质量、服务和全生命周期成本，而不是单纯追求最低采购价。
资本设备行政分类
类别A和类别B是监管部门用于采购审批、配额管理和配置规划的行政分类，不同于按产品风险划分的NMPA一、二、三类医疗器械。
高盛因子画像
披露部分说明，高盛因子画像从成长、财务回报、估值倍数和综合指标比较股票与市场及行业同业，但本报告主体并未基于该框架给出具体公司打分。
标的映射与对比
研报将主题/逻辑映射到具体标的时的结构化摘要（优势、劣势、对比与风险）。
- 手术机器人类别B资本设备VBP首批相关品类
- 优势
- 海外市场已成为MedBot和Edge Medical等覆盖公司的主要增长驱动，国内市场仍提供上行可选项。
- 劣势
- 国内需求更受装机配额限制，单纯降价未必能显著带动销量。
- 对比
- 相比价格因素，下一周期配额释放对国内需求更关键。
- 风险
- 若配额释放慢于预期或竞价规则更激进，国内收入和利润率可能承压。
- 影像设备 / PET-CT类别B省级VBP初始覆盖范围
- 优势
- 报告认为PET-CT仍采取省级采购方式，未引入全国统一VBP，United Imaging的领先地位预计保持。
- 劣势
- 省级规则仍可能带来局部价格压力和招标节奏波动。
- 对比
- 相较全国统一集采，省级VBP对竞争格局冲击可能更有限。
- 风险
- 若后续地方规则扩大范围或压价更强，龙头份额和利润率假设需重新评估。
- 先进放疗设备部分类别A设备纳入国家层面VBP
- 优势
- MR-Linac、X-ray stereotactic radiosurgery systems等将由NHC组织的集中VBP管理，政策路径更清晰。
- 劣势
- 高端设备单价高、采购流程复杂，医院预算约束仍是需求限制。
- 对比
- 重离子和质子治疗等高度定制化设备暂时排除在当前VBP框架外。
- 风险
- 国家层面规则若强调价格权重，可能加大高端放疗设备供应商压力。
- 医疗器械耗材VBP覆盖继续扩展并接近全面覆盖
- 优势
- 既往续约案例显示部分品类价格趋稳或结果符合预期，国内龙头可能继续份额提升。
- 劣势
- 耗材VBP价格压力通常高于资本设备。
- 对比
- 报告预计资本设备降价幅度相对耗材更温和。
- 风险
- 若耗材和设备评价联动，企业综合供货与服务成本可能上升。
关键数据
- 政策发布日期2026-07-14政府发布资本设备VBP通知。
- 类别B设备省级采购时点2026年底前至少一轮每个省份需在2026年底前完成至少一轮类别B设备采购。
- 类别B试点要求2027年6月底前每个省份需至少指定一个地级市或直辖市开展试点并完成一轮采购。
- 类别A设备价格门槛单台初始采购价Rmb50mn或以上包括先进放疗系统、重离子和质子治疗系统等大型医疗设备；部分高度定制化系统暂不纳入当前VBP框架。
- 类别B设备价格门槛单台初始采购价Rmb30–50mn包括PET/MR、PET/CT、腹腔镜手术机器人、医用直线加速器、TomoTherapy和Gamma Knife等。
- 首批类别B范围PET/MR、PET/CT、腹腔镜手术机器人、常规放疗设备后续计划扩展至资本密集度高、市场竞争有限的其他品类。
- 耗材VBP跟踪2026年7月牙科种植体续约VBP启动表格显示四川牵头续约，覆盖所有省份/地区，涉及国内企业和跨国企业。
影响与含义
对医疗设备行业而言，政策提高了资本设备VBP落地的确定性和节奏压力，但由于评价体系纳入质量、服务和全生命周期成本，价格竞争可能较耗材更有边界。短期影响主要体现为地方规则出台前的招标节奏扰动；中长期影响取决于最终竞价框架、公司投标策略、医院装机配额以及国产龙头能否通过份额提升和海外增长对冲价格压力。
风险
- 最终省级或国家级招标规则比预期更强调低价，导致价格和利润率压力加大。
- 各省准备VBP期间，短期医院设备招标和采购活动可能放缓。
- 地方财政和医院资产负债表压力持续，限制资本设备需求释放。
- 装机配额释放不足可能限制手术机器人等高端设备的国内销量弹性。
- 若海外扩张不及预期，国内龙头抵消价格压力的能力会下降。
后续跟踪
- 未来数月各省类别B资本设备VBP实施细则。
- 2026年底前各省至少一轮类别B采购的落地范围、竞价规则和中标价格。
- 2027年6月底前地级市或直辖市试点进展。
- PET/CT、PET/MR、手术机器人和常规放疗设备的采购量、价格降幅和份额变化。
- 政策评价体系中质量、服务、维护、耗材和全生命周期成本的实际权重。
- 医院设备招标节奏是否在政策准备期明显放缓。