五一前一周酒店量价齐跌，中档酒店最受伤

概览

瑞银Evidence Lab利用STR与Flight Master高频数据，跟踪中国大陆酒店及航空最新经营表现。4月26日至5月2日当周，酒店行业量价齐跌，RevPAR同比下滑8.7%，其中中档及中高档酒店受冲击最大；航空方面，国内航线运力小幅收缩，票价上涨带动客运收入仍实现正增长。

核心观点

需求端：五一前一周出行需求不及去年同期，导致酒店入住率与平均房价双降。 供给端：酒店业供给整体仍显宽松，降价抢客现象明显；航空公司则主动控制运力投放，客座率虽微降但票价提升。 结构分化：越靠近经济型的酒店档次，价格与入住率下滑越剧烈，反映大众消费更趋理性；高端及豪华酒店因商务及高净值客群支撑，降幅相对温和。 航空票价：国内机票均价同比上涨10%，主要得益于航司控量策略，运力同比下降4%，客座率仅下降0.8个百分点至82.1%，最终客运收入仍增长5%。

分析框架

报告采用高频追踪框架： 1) 酒店端：以STR的周度RevPAR、ADR、OCC为核心指标，按豪华-中档-经济型六档细分，快速捕捉量价变化。 2) 航空端：结合Flight Master的周度运力、客流、票价数据，通过“运力-客座率-票价”三因子拆解收入变化。 3) 时间窗口：选取五一假期前一周作为观察期，与去年同期对比，评估假期效应及消费力变化。

方法论与常识提炼

• 行业/产业分析框架量价拆分

  RevPAR = 入住率(OCC) × 平均房价(ADR)

  通过将RevPAR变动拆分为入住率与房价两部分，可判断行业压力来自需求不足还是价格战，本报告用此框架快速定位中档酒店主要受房价拖累。

• 行业/产业分析框架供需框架

  航空客运收入 = 运力 × 客座率 × 票价

  航司可通过收缩运力、提升票价来对冲需求疲软，本报告用该框架解释为何运力下降4%、票价上涨10%，客运收入仍能增长5%。

关键数据

• 中国大陆酒店整体RevPAR-8.7%4月26日-5月2日同比
• 中档酒店RevPAR-14%同比，跌幅最大
• 中高档酒店RevPAR-5%同比
• 豪华及以上酒店RevPAR-7%同比，表现相对稳健
• 国内机票均价+10%4月27日-5月3日同比
• 国内运力-4%同比，航司主动收缩
• 国内客流-5%同比
• 国内客座率82.1%同比下降0.8个百分点

影响与含义

报告提示，五一前一周的数据表明：酒店业在需求恢复放缓、供给仍偏宽松的背景下，价格竞争加剧，中档及中高档酒店盈利承压最为明显；航空公司通过控量保价策略，在需求略降的情况下仍实现收入增长，短期盈利韧性优于酒店。后续需关注暑期旺季预订节奏及宏观经济对大众消费的进一步影响。

风险

• 宏观经济持续疲软导致休闲及商务出行需求低于预期
• 暑期及十一旺季客流增长不及预期
• 极端天气、自然灾害或公共卫生事件冲击出行
• 政策放宽免税牌照限制，加剧行业竞争

后续跟踪

• 暑期酒店预订进度及价格走势
• 航司暑期运力投放与票价弹性
• 宏观消费数据对出行意愿的传导