中国电动车周度订单：夏季淡季中仍有局部亮点

概览

本报告为摩根士丹利对中国汽车与共享出行板块的电动车周度订单更新，跟踪6月29日至7月5日期间主要车企的渠道订单反馈。核心判断是，7月进入传统销售淡季后，整体订单和门店客流预计走弱并盘整，直到8月下一轮新品周期启动前，行业销量可能维持季节性疲弱。不过，少数车企凭借新品或品牌动能仍有局部亮点。

核心观点

报告强调“整体偏淡、结构分化”。BYD、Luxeed、Tesla China和Geely Group旗下Galaxy/Zeekr在过去一周订单表现较突出；BYD受Seal 08发布带动，周度订单同比和环比均增长。Geely Galaxy订单环比改善，后续Battleship 7OO上市可能继续贡献关注度。XPeng虽然同比与月环比仍弱，但MONA L03亮相带来展厅客流显著改善，正式上市前预订单表现较好。相较之下，Li Auto订单在L8发布后正常化，NIO受ONVO放缓及ES8五座版上市前观望影响，订单出现更明显回落。

分析框架

报告使用渠道反馈的周度订单数据，按品牌或车企列示订单区间，并同时比较周环比、月环比和同比变化，以判断淡季需求、车型上市节奏和品牌间相对动能。

方法论与常识提炼

• 行业跟踪周度订单渠道反馈

  以6月29日至7月5日渠道订单区间衡量车企短期需求动能。

  该方法适合捕捉新品发布、淡季客流和订单正常化等短期变化，但订单并不等同于最终交付或收入确认。

• 相对表现评估WoW/MoM/YoY comparison

  通过周环比、月环比和同比比较不同车企订单趋势。

  周环比反映短期动量，月环比反映近期趋势延续性，同比反映品牌或车型周期相对去年同期的变化。

标的映射与对比

研报将主题/逻辑映射到具体标的时的结构化摘要（优势、劣势、对比与风险）。

• BYD Company Limited (1211.HK/002594.SZ)

  核心受益标的；订单表现突出

  优势

  Seal 08上市带动周度订单达90.9-91.4k，WoW、MoM和YoY均增长。

  劣势

  报告未提供后续持续性验证，订单强度可能受新品首发效应影响。

  对比

  相较多数新势力，BYD本周订单增速更强且规模最大。

  风险

  淡季客流回落、新品热度衰减、行业价格竞争。

• Geely Automobile Holdings (0175.HK) / Geely Galaxy / ZEEKR

  局部亮点；新品周期相关

  优势

  Geely Galaxy订单WoW和MoM改善；ZEEKR同比增长83%，五座9X即将启动销售。

  劣势

  Galaxy订单同比仍下降13%，月度持续性仍需观察。

  对比

  相较Li Auto、NIO、XPeng，Geely体系短期订单更具韧性。

  风险

  新品上市节奏不及预期、竞争车型分流、淡季需求不足。

• Li Auto Inc. (2015.HK/LI.O)

  订单正常化观察标的

  优势

  仍保持7.3-7.5k周度订单规模。

  劣势

  WoW下降36%、YoY下降23%，L8发布后订单回归正常化。

  对比

  本周动能弱于BYD和Geely体系。

  风险

  新品发布后订单回落、家庭SUV竞争加剧、淡季客流疲弱。

• NIO Inc. (9866.HK/NIO.N)

  订单放缓观察标的

  优势

  同比仍增长104%。

  劣势

  MoM下降63%，ONVO销售放缓，ES8五座版上市前订单转弱。

  对比

  同比改善但近期环比动能弱于主要亮点品牌。

  风险

  ONVO放量不及预期、车型切换期需求观望、订单波动。

• XPeng Inc. (9868.HK/XPEV.N)

  新品催化观察标的

  优势

  MONA L03亮相后展厅客流明显提升，首个周末预订单扎实。

  劣势

  订单同比下降77%、月环比下降53%，当前基数仍偏弱。

  对比

  短期数据弱于BYD和Geely，但新品催化弹性值得关注。

  风险

  MONA L03正式上市后转化率不及预期、价格竞争、订单恢复延迟。

• Tesla China

  周度订单亮点之一

  优势

  订单WoW和MoM均增长16%。

  劣势

  同比下降35%，原文订单区间可能存在识别噪声。

  对比

  短期环比改善，但同比仍弱。

  风险

  竞争加剧、产品周期老化、价格策略变化。

关键数据

• BYD周度订单90.9-91.4k+25% WoW、+26% MoM、+17% YoY；受Seal 08上市带动。
• Geely Galaxy周度订单18.7-19.2k+10% WoW、+6% MoM、-13% YoY；Galaxy Battleship 7OO预计7月下旬发布。
• Li Auto周度订单7.3-7.5k-36% WoW、-2% MoM、-23% YoY；L8发布后订单正常化。
• NIO周度订单11.2-11.4k-14% WoW、-63% MoM、+104% YoY；ONVO销售放缓，ES8五座版7月9日发布前需求转弱。
• XPeng周度订单6.7-6.9k+2% WoW、-53% MoM、-77% YoY；市场关注7月16日MONA L03发布。
• Leapmotor周度订单15.1-15.3k-21% WoW、+7% MoM、+68% YoY。
• Tesla China周度订单1-11.2k+16% WoW、+16% MoM、-35% YoY；原文区间可能存在识别噪声。
• HIMA周度订单13.8-14.3k-10% WoW、-43% MoM。
• Aito周度订单8.0-8.2k-19% WoW、-57% MoM、+7% YoY。
• ZEEKR周度订单6.4-6.6k+12% WoW、-15% MoM、+83% YoY；五座9X于7月8日启动销售。
• Xiaomi周度订单6.5-6.7k原文显示-7 WoW、-28% MoM、-92% YoY，周环比字段可能缺少百分号或存在识别噪声。

影响与含义

短期看，行业进入夏季淡季意味着整体需求和客流可能承压，投资判断需要更关注品牌间分化和新品催化，而非单纯外推6月底表现。BYD、Geely、Tesla China和Zeekr显示更强订单韧性，XPeng则依赖MONA L03上市后的客流转化。若8月新品周期如期启动，行业订单可能重新获得催化；若新品转化不足，淡季疲弱可能延长。

风险

• 7月淡季导致整体订单与门店客流继续回落。
• 周度订单来自渠道反馈，可能与最终交付、收入或官方订单存在差异。
• 新品上市带来的短期订单高峰可能不可持续。
• 行业价格竞争和促销可能压缩盈利能力。
• 部分文本存在OCR识别噪声，例如Tesla China订单区间和Xiaomi周环比字段，需结合原始报告核对。
• 摩根士丹利披露与多家覆盖公司存在业务关系或潜在利益冲突，投资者需独立判断。

后续跟踪

• 8月下一轮新品周期是否带动行业订单恢复。
• XPeng MONA L03在7月16日正式上市后的订单转化和交付节奏。
• Geely Galaxy Battleship 7OO在7月下旬发布后的需求反馈。
• ZEEKR五座9X于7月8日启动销售后的订单表现。
• NIO ES8五座版7月9日发布后能否改善订单趋势。
• BYD Seal 08上市带来的订单增量是否可持续。