中国酒店RevPAR改善，国内机票价格同比上涨10%

概览

瑞银本篇周报跟踪中国酒店RevPAR与国内航空票价。报告指出，3月29日至4月4日中国内地酒店RevPAR同比增长8.5%，较前一周改善；ADR同比增长3.9%，入住率同比提升2.7个百分点。航空方面，3月30日至4月5日国内运力和旅客量分别同比增长1%和4%，票价上涨带动旅客收入同比增长14%。

核心观点

酒店行业整体恢复动能改善，但结构分化明显：豪华及高端酒店受供给较少和入境游增长支撑，表现好于中档及中高档板块；中档及中高档酒店虽有正增长，但新增供给集中导致RevPAR承压。航空板块中，航空公司通过控制供给扩张来匹配需求增长，叠加票价提升，收入表现优于客流增长。

分析框架

报告采用周度行业高频数据，分别从酒店RevPAR、ADR、入住率、不同酒店档次表现，以及国内航空运力、客流、客座率、票价和旅客收入等指标评估中国旅游、住宿与航空需求。

方法论与常识提炼

• 行业高频跟踪STR酒店数据

  RevPAR、ADR和OCC

  通过每间可售客房收入、平均每日房价和入住率衡量酒店行业经营强弱，并按酒店档次比较结构性差异。

• 航空运营跟踪Flight Master

  运力、客流、客座率、票价和旅客收入

  用周度国内航线运力、旅客量、客座率和机票价格变化评估航空需求与收入表现。

• 另类数据China Hotel Booking App Usage Monitor

  酒店预订应用使用数据

  UBS Evidence Lab使用QuestMobile数据跟踪活跃用户、会话、使用时长、留存率和用户粘性等周度及月度趋势。

标的映射与对比

研报将主题/逻辑映射到具体标的时的结构化摘要（优势、劣势、对比与风险）。

• 中国酒店行业

  直接覆盖

  优势

  RevPAR同比增长8.5%，较前一周改善，ADR和入住率均同比提升。

  劣势

  中档和中高档板块新增供给较多，RevPAR面临压力。

  对比

  豪华及高端酒店RevPAR同比增长11%，表现好于中档酒店的2%和中高档酒店的10%。

  风险

  宏观经济疲弱、旺季客流不及预期、天气或突发事件影响出行。

• 中国国内航空

  直接覆盖

  优势

  客座率达到81.7%，机票价格同比上涨10%，国内旅客收入同比增长14%。

  劣势

  运力仅同比增长1%，行业仍需谨慎匹配供需。

  对比

  旅客收入增速高于旅客量4%的增速，说明票价和客座率改善贡献明显。

  风险

  需求恢复低于预期、油价或成本压力、天气及航空事故等突发事件。

关键数据

• 中国内地酒店RevPAR+8.5% YoY统计区间为2026年3月29日至4月4日，高于前一周的+4.5% YoY。
• 酒店ADR+3.9% YoY同期平均每日房价同比增长，前一周为+5.4% YoY。
• 酒店入住率+2.7ppt YoY同期入住率同比提升，前一周为-0.6ppt。
• 中高档酒店RevPAR+10% YoY新增供给主要集中在中高档及中档板块，仍带来压力。
• 中档酒店RevPAR+2% YoY增速弱于豪华及高端酒店。
• 豪华及高端酒店RevPAR+11% YoY表现优于中档和中高档板块，受新增供给较少和入境游需求支撑。
• 国内航空运力+1% YoY统计区间为2026年3月30日至4月5日。
• 国内航空旅客量+4% YoY需求增速高于运力增速。
• 国内航线客座率81.7%同比提升2.3个百分点。
• 国内机票均价+10% YoY票价上涨叠加客流增长，推动旅客收入改善。
• 国内航空旅客收入+14% YoY受客流、客座率和票价共同推动。

影响与含义

数据对中国旅游、酒店和航空需求形成正面信号。高端酒店更受益于入境游恢复和供给约束，而中档及中高档酒店需要继续消化新增供给压力。航空公司的供给控制有助于票价和客座率维持，从而使收入增长快于客流增长。

风险

• 中国旅游、住宿和休闲行业面临经济持续疲弱风险。
• 旺季旅游客流增长可能低于预期。
• 恶劣天气可能影响出行需求。
• 地震、航空事故、疫情及其他灾害可能扰动行业表现。
• 中国放松免税行业准入限制可能改变旅游零售竞争格局。

后续跟踪

• 后续周度酒店RevPAR能否延续改善趋势。
• 中档和中高档酒店新增供给压力是否继续拖累RevPAR。
• 入境游恢复对豪华及高端酒店需求的持续性。
• 国内航空公司供给控制是否能继续支撑票价和客座率。
• 五一及暑期等旺季出行数据对旅游链需求的验证。