高盛：中国品牌欧洲份额创新高，大众等本土品牌承压

概览

本篇研报是高盛对2026年5月欧洲汽车市场的月度竞争监测更新。核心结论显示，尽管销量增速有所放缓，中国汽车品牌在欧洲五大核心市场（德国、英国、法国、意大利、西班牙）的市场份额继续创下历史新高，这主要得益于欧洲本土大众品牌的疲软。与此同时，中国品牌内部的竞争格局正在发生关键变化，比亚迪（BYD）首次在月度数据中超越MG成为领头羊，促使MG等先行者加速从纯出口模式向欧洲本地化制造转型，以巩固长期竞争优势。

核心观点

需求端表现：中国品牌增长强劲但增速边际放缓。5月中国品牌在欧洲五国的新车注册量为56,435辆，虽然同比增长高达189%，但较此前月份的高速扩张有所减速。这一体量推动其市场份额达到7.14%，同比大幅提升459个基点。若包含MG、沃尔沃等中资拥有的欧洲品牌，总份额已接近12%。从区域看，意大利和英国是主要增长引擎，德国和西班牙也保持稳步渗透。 竞争格局分化：中国品牌崛起对应欧洲大众品牌失守。过去三个月滚动数据显示，中国品牌合计夺取了439个基点的份额，而欧洲大众品牌阵营则丢失了419个基点，除特斯拉外几乎全线溃退。其中大众集团受损最重，其大众品牌份额下滑98个基点；雷诺集团和Stellantis集团的大众品牌也分别出现明显下滑。相比之下，欧洲豪华品牌表现出较强韧性，仅微幅丢失份额，奥迪甚至实现了小幅增长。 头部玩家更迭：BYD登顶引发价格战与战略调整。BYD在5月首次突破3%的份额门槛，取代MG成为中国品牌在欧洲的新领军者。奇瑞集团凭借多品牌和全动力总成策略紧随其后。面对BYD的攻势，MG采取了激进防御策略：一方面将MG4 Urban售价降至2万欧元以下以保销量；另一方面宣布投资约2亿欧元在西班牙加利西亚建设年产12万辆的电动车工厂（预计2028年投产），此举既是为了规避欧盟关税，也是从贸易型出口向本地化制造转型的关键信号。 供给端展望：本地化生产进入加速期。研报引用S&P Global预测指出，2025年至2030年间，中国品牌在欧洲的本地生产量预计将以134%的复合年增长率扩张。这种从“产品出海”到“产业链出海”的转变，被机构视为支撑中国品牌在欧洲实现结构性份额增长的长期基石，即便短期内面临激烈的内部价格竞争。

分析框架

研报采用高频月度注册数据作为核心跟踪指标，通过“滚动1个月（R1M）”捕捉最新边际变化，同时结合“滚动3个月（R3M）”过滤单月波动以确认中期趋势。分析框架上，机构将市场参与者严格划分为“中国品牌”、“欧洲大众品牌”、“欧洲豪华品牌”及“其他亚洲/美国品牌”四个阵营，进行零和博弈下的份额增减归因分析。此外，研报不仅关注销售端数据，还结合企业资本开支（如建厂公告）和定价行为（如降价促销）来验证供给侧的战略意图，从而判断短期份额波动背后的长期结构性驱动力。

方法论与常识提炼

• 行业/产业分析框架量价拆分

  注册量与市场份额的二维跟踪

  研报不仅看绝对销量增速（+189%），更看重相对市场份额变化（+459bps）。在存量或低增长市场中，份额变化比绝对销量更能反映竞争实力的消长，是判断结构性机会的核心指标。

• 行业/产业分析框架产业链上中下游传导

  从贸易出口到本地制造的演进逻辑

  研报将MG在西班牙建厂解读为关键转折点。在汽车出海分析中，当单一市场销量达到一定阈值后，本地化生产是规避关税壁垒、降低物流成本、响应本地需求的必经阶段，标志着该产业从“可逆的贸易行为”转变为“不可逆的产业扎根”。

• 周期与景气框架景气拐点分析

  滚动平均（R1M/R3M）平滑短期波动

  汽车行业受交付节奏、假期等因素影响，单月数据噪音大。研报同时展示R1M（敏锐度）和R3M（稳定性），当两者方向一致时确认趋势，背离时提示短期扰动，这是跟踪高频行业数据的标准方法论。

标的映射与对比

研报将主题/逻辑映射到具体标的时的结构化摘要（优势、劣势、对比与风险）。

• BYD (未上市/关联标的)

  受益方：5月首次超越MG成为中国品牌在欧洲的份额领导者，份额突破3%

  优势

  产品力强，增长势头最猛，在英国、意大利、西班牙等地份额飙升

  对比

  相比MG，BYD目前仍以出口为主，本地化生产进度稍慢但追赶迅速

  风险

  可能面临更严格的欧盟反补贴调查或关税升级

• SAIC/MG (上汽集团)

  防守方：虽失去榜首位置，但通过建厂和降价积极防御

  优势

  欧洲运营经验丰富，率先启动本地化制造（西班牙工厂），品牌认知度高

  劣势

  份额被BYD反超，被迫卷入价格战（MG4降至2万欧以下）

  对比

  相比BYD，MG在欧洲根基更深，但增长爆发力减弱

  风险

  价格战压缩利润空间，西班牙工厂2028年才投产，存在时间窗口风险

• Volkswagen (VOW.DE)

  受损方：大众品牌是本轮中国品牌崛起中份额流失最严重的欧洲车企

  劣势

  大众品牌份额同比下滑98bps，Seat下滑51bps，在中国品牌主攻的大众市场价格竞争力不足

  对比

  相比雷诺和Stellantis，大众集团的份额流失幅度更大

  风险

  若无法有效应对中国品牌攻势，可能面临产能利用率下降和盈利恶化

关键数据

• 中国品牌5月欧洲五国注册量56,435辆同比增长189%，环比4月的50,650辆继续增长
• 中国品牌5月市场份额7.14%同比提升459个基点，创历史新高
• BYD 5月份额3.09%首次突破3%，成为中国品牌第一
• 大众品牌5月份额变动-98bps欧洲大众品牌阵营中下滑幅度最大
• MG西班牙工厂投资额约2亿欧元产能12万辆/年，预计2028年投产
• 中国品牌欧洲产量CAGR预测134%2025-2030年复合增长率（S&P Global数据）

影响与含义

对于欧洲传统车企而言，大众品牌面临的份额侵蚀最为严峻，且短期内难以逆转，这可能迫使它们进一步收缩战线或寻求合作。对于中国车企，BYD的登顶和MG的建厂表明竞争已进入新阶段：单纯依靠性价比出口的红利期正在消退，未来胜负手在于谁能更快完成本地化供应链布局和品牌心智占领。MG4 Urban跌破2万欧元的定价也预示着，即便在本地化生产落地前，价格战仍将是争夺份额的主要手段，这对所有参与者的利润率都将构成考验。

风险

• 欧盟可能出台更严格的关税或非关税壁垒，阻碍中国品牌扩张
• 中国品牌内部价格战加剧，可能导致增收不增利
• 欧洲本土车企可能采取激进的反制措施（如大幅降价或政策游说）

后续跟踪

• MG西班牙工厂的建设进度及2028年投产后的实际产能爬坡情况
• BYD及其他中国品牌后续在欧洲的本地化建厂选址与时间表
• 欧洲大众品牌是否推出针对性竞品或调整定价策略以止住份额下滑
• 欧盟对华电动车关税政策的任何新动向