4月全球xEV销量恢复增长，新兴市场与欧洲带动复苏

概览

本报告是Bernstein的全球EV与储能月度跟踪，覆盖2026年4月全球乘用xEV销量、区域销量、主要OEM、BEV/PHEV结构、动力电池需求、电池化学体系以及印度EV趋势。报告认为，2026年初EV和电池需求弱于预期，但3月和4月已出现恢复信号；长期EV渗透率提升趋势仍然成立，电池需求因电池容量变大和BEV占比提升而继续快于整车销量。

核心观点

核心观点是全球EV需求正在从年初低迷中逐步修复，但复苏并不均衡。欧洲和其他地区，尤其印度、东南亚、拉美和韩国，增长最强；中国受补贴削减和购置税优惠变化影响短期承压；北美在CVC激励取消后继续下滑。BEV相对PHEV更强，LFP份额继续扩大，电池需求相对整车销量更具韧性。产业链上，CATL维持显著领先，BYD仍是主要整车和电池参与者，韩国电池厂商受美国EV需求不足影响短期挑战较大，但ESS转向可能带来中长期机会。

分析框架

报告采用月度销量和注册数据跟踪框架，按区域、动力类型、OEM、车型、电池供应商和电池化学体系拆解全球EV需求。中国数据主要反映零售车辆注册并剔除出口；数据库按月更新并有约一个月滞后。分析重点比较同比、环比、年初至今表现与全年预测之间的差距。

方法论与常识提炼

• 销量跟踪全球乘用xEV月度跟踪

  按BEV和PHEV统计全球乘用xEV销量，并按区域和OEM拆分。

  该框架用于判断EV需求是否恢复、区域增长来源是否变化，以及主要车企份额是否转移。

• 区域拆分中国、欧洲、北美和其他地区对比

  将全球EV销量拆分为中国、欧洲、北美和RoW，并比较同比增速和全球占比。

  区域拆分显示复苏主要来自欧洲和其他地区，而中国和北美受政策和补贴变化拖累。

• 电池需求分析乘用EV锂电需求和供应商份额

  以GWh口径衡量电池需求，并跟踪CATL、BYD、LGES、Panasonic、Samsung SDI等供应商。

  电池需求因BEV占比提升和单车电池容量增加而快于整车销量，是判断电池产业链景气度的重要指标。

• 电池化学体系LFP与NMC装机占比

  比较LFP和NMC在全球、中国及中国以外市场的装机份额。

  LFP份额提升反映低成本电池方案持续扩张，并已从中国市场向中国以外市场扩散。

标的映射与对比

研报将主题/逻辑映射到具体标的时的结构化摘要（优势、劣势、对比与风险）。

• CATL-A

  全球动力电池和储能产业链核心标的。

  优势

  月度装机约33.0GWh、同比增长29%，市场份额接近40%，并在LFP、M3P、钠离子和麒麟电池等技术上持续推进。

  劣势

  市场预期较高，若EV增长不及预期或价格竞争加剧，估值和利润率可能承压。

  对比

  相对BYD、LGES、Panasonic和Samsung SDI，CATL份额领先优势明显。

  风险

  EV需求放缓、价格战、原材料价格波动、海外政策和贸易限制。

• BYD

  全球xEV销量领先OEM，同时也是主要电池供应商。

  优势

  垂直整合能力强，4月xEV销量仍位居全球第一，电池装机约14.2GWh。

  劣势

  4月整车销量同比下降22%，电池份额较2025年有所回落。

  对比

  销量规模领先Tesla和Geely，但短期增速弱于部分新兴品牌。

  风险

  中国补贴退坡、高基数、国内价格竞争和出口市场政策风险。

• Tesla

  全球BEV核心品牌和欧洲复苏观察标的。

  优势

  4月全球销量约9.7万辆、同比增长10%，Model Y仍是全球重要BEV车型；德国和欧洲注册在3月后明显恢复。

  劣势

  2025年欧洲销量大幅下滑，部分市场受车型换代和监管环境影响。

  对比

  在BEV车型销量上仍具影响力，但在欧洲面对BMW、Mercedes、VW和中国品牌竞争。

  风险

  欧洲自动驾驶监管、价格竞争、车型周期、美国激励政策变化。

• 欧洲OEM和高端车企

  受益于欧洲BEV渗透提升和新车型周期。

  优势

  BMW、Mercedes等在德国BEV销售表现强，Mercedes新平台和中国长轴距CLA定价具有竞争力。

  劣势

  VW品牌德国BEV销量同比下降，部分增长受基数和折扣影响。

  对比

  BMW和Mercedes短期增速优于VW；欧洲整体BEV增长强于中国和北美。

  风险

  欧盟排放政策变化、价格折扣压力、与Tesla和中国品牌竞争。

• 韩国电池厂商

  LGES、Samsung SDI、LG Chem等与美国EV和ESS需求高度相关。

  优势

  具备美国本地化产能和与OEM的合资或供应关系，正在向ESS转向以捕捉数据中心需求。

  劣势

  美国EV电池需求不及预期导致产能利用率不足，Samsung SDI月度销量同比下降约33%至34%。

  对比

  相对CATL和BYD，韩国厂商市场份额和增速偏弱。

  风险

  美国EV需求低迷、产能过剩、运营亏损、估值已反映部分ESS上行。

• LFP电池路线

  全球电池化学体系份额提升的主题资产。

  优势

  全球装机占比升至约50%，中国以外市场占比从14%升至26%，显示低成本路线扩张。

  劣势

  能量密度和高端车型适配上仍需与NMC竞争。

  对比

  NMC全球份额从约54%降至49%，LFP份额从45%升至50%。

  风险

  原材料价格、技术替代、不同区域安全和性能标准差异。

• 印度EV市场

  新兴市场EV需求增长的重要来源。

  优势

  2W和4W零售注册合计同比增长70%，油价上升强化总拥有成本优势，e-4W创历史新高。

  劣势

  政策补贴变化后需求持续性仍需观察，部分品牌仍处恢复阶段。

  对比

  印度增长显著快于中国和北美，是RoW高增长的重要支撑。

  风险

  油价回落、补贴退坡、充电基础设施和消费金融约束。

关键数据

• 4月全球乘用xEV销量约159万辆，同比增长7%，环比下降约10%报告称3月和4月出现需求恢复迹象。
• 2026年初至今全球xEV销量约380万辆，同比增长1%低于报告对2026年全年EV销量增长14%的预测节奏。
• 2026年全球xEV渗透率预测约32%高于2025年的约28%。
• 中国4月xEV销量约86万辆，占全球54%，同比下降6%主要受补贴削减和购置税优惠调整影响。
• 欧洲4月xEV销量约40.3万辆，占全球25%，同比增长27%BEV和PHEV分别同比增长约33%和16%。
• 北美4月xEV销量约10.6万辆，占全球7%，同比下降28%CVC激励取消后需求继续承压。
• 其他地区4月xEV销量约22.6万辆，同比增长111%东南亚、拉美和韩国等市场增长较快。
• 4月BEV销量约114万辆，同比增长17%BEV在中国、欧洲、北美和其他地区均为xEV销售主力。
• 4月PHEV销量约45.6万至45.7万辆，同比下降11%PHEV表现弱于BEV。
• 4月乘用EV电池需求约86GWh至87GWh，同比增长17%电池需求增速高于整车销量增速。
• 2026年初至今乘用EV电池需求约299GWh至304GWh，同比增长9%报告认为相对全年18%的目标仍有实现可能。
• 主要OEM月度销量BYD约22.6万辆，Tesla约9.7万辆，Geely约7.9万辆，Changan约6.8万辆，LeapMotor约6.7万辆BYD同比下降22%，Tesla同比增长10%，LeapMotor同比增长123%。
• 主要电池供应商CATL约33.0GWh，BYD约14.2GWh，LGES约7.7GWh，Panasonic约2.8GWh，Samsung SDI约1.6GWhCATL月度同比增长29%，继续保持显著领先。
• 电池化学体系LFP全球占比约50%，NMC约49%中国LFP占比约74%，中国以外LFP占比升至约26%。
• 印度EV注册2W+4W合计约19万辆，同比增长70%油价上升强化TCO优势，e-2W约16.7万辆、同比增长66%，e-4W约2.6万辆、同比增长98%。

影响与含义

报告对投资含义的核心判断是，EV长期渗透趋势尚未破坏，但短期需要区别区域和产业链环节。欧洲、印度和其他地区的强劲增长有助于抵消中国和北美的阶段性压力；电池需求快于整车销量，利好具备规模、技术和成本优势的电池龙头；LFP渗透提升强化低成本路线的重要性；韩国电池厂商短期受美国产能利用率和EV需求不足影响，但ESS和数据中心需求可能成为新的增长补充。

风险

• 中国补贴削减和购置税优惠变化可能继续压制2026年国内EV需求。
• 美国CVC激励取消后，北美EV销量可能维持平淡或负增长。
• 2024至2025年需求提前释放和高基数可能使中国汽车批发与零售销量承压。
• 材料成本通胀、价格战和宏观消费疲弱可能压缩OEM和电池厂商利润率。
• 韩国电池厂商在美国EV产能利用率不足，短期经营亏损风险仍高。
• 欧洲排放规则、2035年ICE政策变化和自动驾驶监管可能改变OEM电动化节奏。
• ESS和数据中心需求虽具潜力，但估值可能已部分反映上行预期。

后续跟踪

• 全球xEV月度销量是否从3月和4月的恢复延续至下半年。
• 中国补贴退坡和购置税优惠减半后，国内EV需求能否企稳。
• 美国激励政策变化后，北美销量是否见底。
• 欧洲BEV注册增长是否持续，以及VW、BMW、Mercedes和Tesla的新车型表现。
• 印度、东南亚、拉美和韩国等新兴市场是否继续贡献高增速。
• 乘用EV电池需求是否继续快于整车销量，并接近全年18%的增长目标。
• LFP在中国以外市场的渗透率是否继续提升。
• CATL、BYD、LGES和Samsung SDI的装机份额、价格和产能利用率变化。
• ESS需求和数据中心建设对电池企业订单的拉动幅度。