Nomura认为 1.6T 光模块周期将延续，AI网络机遇上升但受高端器件短缺制约

概览

Nomura的 CIOE 2026会议要点聚焦 AI 数据中心光网络供应链。报告认为，1.6T 光模块仍是近期增长支柱，而高端器件短缺以及 NPO、CPO 和 OCS 的早期发展阶段同时带来执行风险和技术领先供应商的机会。

核心观点

Nomura指出，1.6T 光模块已成为 scale-out 网络的主流产品，多家供应商在 CIOE 2026展示了相关产品。自动化水平提升可能改善组装效率，并支持光模块厂商更快扩产。但器件供应仍是核心瓶颈。该机构认为，包括 InnoLight 在内的既有1.6T供应商可凭借有效的供应链管理维持领先地位。 报告预计，1.6T周期将持续更久，因为 2.4T 和 3.2T 光模块在 400G-per-lane 时代仍面临重大技术挑战。下一代产品可能不仅依赖传统硅光路线，还需要 TFLN 等新材料或 Coherent Lite 等新型调制技术。Nomura注意到Murata等供应商在 TFLN 调制器方面已有进展，但将这些技术视为仍在解决下一阶段技术难题的方案。 NPO是展会重点。供应商展示了不同方案，包括 Hisilicon 的基于 VCSEL 和内置光源的 CPO 方案、CIG采用外部光源的硅光 CPO 方案，以及 Accelink 面向 scale-up 网络的 6.4T NPO 方案。Nomura称，NPO市场尚无行业统一标准。其预计，能够提供定制化方案并获得大型全球 AI 客户订单的先行者，在初期商业化阶段可获得更高价值量和利润率。 报告识别出供应链多个环节的短缺。尽管 70mW CW 激光器和 100G EML / PD 芯片已量产，并支持 800G 光模块出货强劲增长，但 100mW-plus CW 激光器和 200G EML / PD 芯片制造商仍需提高良率，以弥补1.6T光模块和NPO产品的供需缺口。Nomura还将 3nm DSP、采用 mSAP 技术的先进 PCB、多芯光纤和高精度插芯列为潜在新瓶颈。这些约束可能使高端产品，包括1.6T产品，出货低于预期，但也可能为国内供应商获得全球份额创造机会。 Nomura认为，中国光通信公司已在全球 AIDC 供应链中扮演重要角色，尤其是在光模块和器件领域；上游材料、激光器和设备仍有更多国产替代空间。报告列举了 InP 和 SiGe 衬底、高端 EML/CW激光器/PD芯片、多芯和空芯光纤，以及光模块自动化、耦合和测试设备方面的进展。该机构看好高端光模块和 NPO 领域的 Zhongji InnoLight 与 Accelink、NPO/CPO器件领域的 TFC，以及高端 AIDC 光纤和光纤连接器领域的 YOFC 与 Shenzhen T&S。 OCS是另一项新兴主题。Nomura指出，其潜在应用可能从 Google 的 scale-out 网络扩展至多个网络环节。Cigna AI预计，OCS市场收入将在2026年超过 USD2bn，并在2030E超过 USD8bn；到2030E，与 GPU 相关的 scale-up OCS可能超过 scale-out OCS应用。但液晶、MEMS和硅光方案之间的架构仍较为碎片化，Nomura认为整个供应链还需进一步推动OCS商业化。NVIDIA近期讨论的 scale-in 网络也被视为潜在的未来 AI 网络需求驱动因素，前提是企业 AI 工厂得到更广泛采用。

分析框架

Nomura的结论基于参加 CIOE 2026论坛、与数十家光通信供应链公司会面，以及对展出产品的观察。报告将 AI 数据中心网络架构需求与光模块技术路线、器件供应约束、国产替代机会及新兴的 NPO、CPO 和 OCS 应用联系起来。

方法论与常识提炼

• 行业/产业分析框架供需框架

  对 AIDC 光网络产品和关键器件进行供需评估

  报告将1.6T光模块和NPO产品不断增长的需求，与激光器、光芯片、DSP、PCB及光纤相关器件的短缺和良率限制联系起来。

• 竞争与战略框架价值链分析

  光通信供应链分析

  Nomura分析了光模块、器件、芯片、材料、光纤和设备，以识别供应瓶颈及国产替代机会所在环节。

• 行业/产业分析框架产业链上中下游传导

  技术和网络架构传导

  报告解释了AI网络从 scale-out 向 scale-up、scale-across 和 scale-in 演进，如何影响器件需求、供应商门槛及商业化前景。

标的映射与对比

研报将主题/逻辑映射到具体标的时的结构化摘要（优势、劣势、对比与风险）。

• Zhongji InnoLight (300308 CH / 3308 HK)

  看好的高端光模块和NPO方案提供商

  优势

  Nomura提及其在高端光模块领域的领先地位和有效的供应链管理。

  对比

  与Accelink一同被列为看好的高端光网络供应商。

  风险

  面临高端器件短缺和1.6T出货低于预期的风险。

• Accelink (002281 CH)

  看好的NPO和高端光网络供应商

  优势

  展示了面向 scale-up 网络的 6.4T NPO 方案。

  劣势

  NPO标准和架构仍较为碎片化。

  对比

  在NPO/CPO解决方案方面与Hisilicon和CIG展示的路径竞争。

  风险

  商业化取决于能否获得大型全球 AI 客户订单。

• TFC (300394 CH)

  看好的NPO/CPO器件制造商

  优势

  Nomura将TFC列为光器件领域领先的中国厂商。

  对比

  定位于NPO/CPO供应链的器件层。

  风险

  面临高端器件瓶颈和NPO标准化不确定性。

• YOFC (6869 HK)

  看好的高端AIDC光纤和光纤连接器供应商

  优势

  报告提及其在多芯和空芯光纤方面的进展。

  对比

  与Hengtong和China ZTT一同被提及为先进光纤开发参与者。

  风险

  多芯光纤和高精度插芯约束可能影响供应链执行。

• Shenzhen T&S (300570 CH)

  看好的高端AIDC光纤和光纤连接器供应商

  优势

  被纳入Nomura看好的高端AIDC光纤和连接器供应商。

  风险

  面临先进光纤相关器件的供应链瓶颈。

关键数据

• CIOE 2026日期9-10 September 2026Nomura参加了深圳展会、技术论坛和公司会议。
• 主流光模块产品1.6TNomura将1.6T视为 scale-out 网络的主流产品。
• 下一代光模块速率2.4T / 3.2T这些产品在 400G-per-lane 时代仍面临技术挑战。
• 已量产的光学器件70mW CW laser and 100G EML / PD chips报告称这些产品支持800G光模块出货强劲增长。
• OCS市场收入预测Above USD2bn in 2026; above USD8bn by 2030E引述Nomura在Cigna AI演示中提及的预测。
• scale-up OCS潜在时间点By 2030ECigna AI预计，与 GPU 相关的 scale-up OCS将超过 scale-out OCS应用。

影响与含义

Nomura认为，AIDC光网络上行周期有利于能够跟上技术变化并有效管理供应紧张的公司。该机构看到更长的1.6T机会窗口、上游国产替代的增量潜力，以及NPO、CPO、OCS和scale-in网络的长期可选性，但强调技术良率挑战、供应约束和架构碎片化可能延缓采用。

风险

• 100mW-plus CW激光器和200G EML/PD芯片的良率提升可能滞后，导致1.6T和NPO产品存在供需缺口。
• 3nm DSP、先进PCB、多芯光纤和高精度插芯的短缺可能导致高端光模块出货低于预期。
• NPO和OCS架构仍较碎片化，可能延迟标准化和商业化。

后续跟踪

• 光学材料、激光器和设备领域的国产替代进展。
• OCS和CPO的渗透率及商业化进展。
• scale-in网络架构的发展及企业AI工厂的采用情况。
• 高功率CW激光器和200G EML/PD芯片的良率进展。