2Q26外资持股环比改善，Hengli与Shuanghuan领涨

概览

本报告是德意志银行APAC Automation & Industrials覆盖范围内A股标的的外资持股季度观察，重点跟踪通过沪深港通持有的外资比例变化。2Q26覆盖的8只A股标的外资持股均值为7.5%，较1Q26提升0.8个百分点，显示外资配置情绪出现环比修复。

核心观点

核心结论是外资持股改善并非全面同步，而是由少数标的主导：Hengli涨幅最大，Shuanghuan结束连续下滑，Inovance保持最高外资持股水平；Estun和Leaderdrive也有改善或稳定迹象。相对而言，Supcon继续收缩，Sanhua仍处下行趋势但降幅边际收窄。

分析框架

报告以季度披露的沪深港通外资持股数据为主线，对覆盖标的进行环比比较，并结合历史峰值、近期低点和连续季度趋势判断外资配置变化。对于外资持股超过24%的情形，报告也说明交易所会触发每日披露，但截至2026-07-14没有覆盖标的超过24%。

方法论与常识提炼

• 资金流与持股结构跟踪Stock Connect foreign shareholding quarterly watch

  通过沪深港通外资持股比例观察海外资金对A股工业自动化标的的配置变化。

  自2024年8月监管调整后，沪深港通持股披露频率由每日改为季度；若单家公司总外资持股超过总股本24%，则恢复每日披露。报告使用截至2026-06-30的季度数据，并提示下一次截至2026-09-30的数据预计将在2026年10月初公布。

标的映射与对比

研报将主题/逻辑映射到具体标的时的结构化摘要（优势、劣势、对比与风险）。

• Hengli

  外资持股改善最明显的标的之一

  优势

  2Q26外资持股环比上升3.7个百分点至12.8%，自4Q25以来连续改善。

  劣势

  仍未完全回到2023年中约14%的峰值。

  对比

  在报告列示的上行标的中环比增幅最大。

  风险

  若后续季度无法延续改善，当前外资回补可能被视为阶段性修复。

• Shuanghuan

  外资持股环比显著修复

  优势

  2Q26外资持股环比上升2.1个百分点至11.6%，结束两个季度连续下降。

  劣势

  此前存在连续两个季度外资持股下降。

  对比

  环比改善幅度仅次于Hengli。

  风险

  历史上曾因总外资持股降至24%以下而停止每日披露，后续可见度更多依赖季度数据。

• Inovance

  覆盖范围内外资持有比例最高标的

  优势

  2Q26外资持股达到19.6%，环比提升0.9个百分点，连续两个季度从2Q25近期低点修复。

  劣势

  外资持股已经较高，边际增配空间可能低于低持仓标的。

  对比

  自3Q25超过Shuanghuan后保持覆盖标的中最高外资持股比例。

  风险

  高持股比例可能使其对外资风险偏好变化更敏感。

• Estun

  低位改善标的

  优势

  2Q26外资持股环比上升0.8个百分点。

  劣势

  外资持股仅3.1%，显著低于2Q22超过25%的峰值。

  对比

  改善方向为正，但绝对持仓水平仍明显偏低。

  风险

  低位改善尚不足以证明外资配置趋势已全面反转。

• Leaderdrive

  外资持股相对稳定并小幅改善

  优势

  2Q26外资持股为5.1%，环比上升0.1个百分点，并延续1Q25以来的上升趋势。

  劣势

  单季改善幅度较小。

  对比

  表现更接近稳定修复，而非快速增配。

  风险

  若行业或个股催化不足，外资持股可能维持低速变化。

• Supcon

  外资持股下降标的

  优势

  报告未提供显著正面持股信号。

  劣势

  2Q26外资持股降至1.6%，环比下降0.9个百分点，且自3Q23以来持续收缩。

  对比

  为覆盖范围中外资持股最低的标的。

  风险

  持续低持仓可能反映外资配置偏好较弱或信心不足。

• Sanhua

  外资持股仍处下行趋势但降幅收窄

  优势

  2Q26环比仅下降0.1个百分点，降幅有所收窄。

  劣势

  外资持股为2.6%，较2Q22约25%的峰值大幅回落。

  对比

  相较Supcon，降幅较小；但长期趋势仍偏弱。

  风险

  自高位回落后的低持仓状态可能继续压制外资关注度。

• Yizumi

  图表覆盖标的之一

  优势

  报告图表包含Estun与Yizumi的外资持股时间序列。

  劣势

  输入文本未提供Yizumi在2Q26的明确外资持股比例或环比变化。

  对比

  缺少可与其他标的直接比较的摘要数据。

  风险

  由于关键数值缺失，不能仅凭当前文本判断其外资持股趋势。

关键数据

• 覆盖组合平均外资持股7.5%2Q26均值，较1Q26提升0.8个百分点。
• Hengli外资持股12.8%2Q26环比上升3.7个百分点，自4Q25以来连续改善，接近2023年中约14%的峰值。
• Shuanghuan外资持股11.6%2Q26环比上升2.1个百分点，结束此前两个季度下降。
• Inovance外资持股19.6%2Q26环比上升0.9个百分点，仍为覆盖范围内外资持有比例最高标的。
• Estun外资持股3.1%2Q26环比上升0.8个百分点，但仍显著低于2Q22超过25%的峰值。
• Leaderdrive外资持股5.1%2Q26环比上升0.1个百分点，整体稳定，延续1Q25以来的改善趋势。
• Supcon外资持股1.6%2Q26环比下降0.9个百分点，自3Q23以来持续收缩。
• Sanhua外资持股2.6%2Q26环比下降0.1个百分点，仍处自2Q22约25%峰值以来的下行趋势，但降幅收窄。

影响与含义

外资持股的边际改善可能增强市场对部分工业自动化龙头的关注度，尤其是Hengli、Shuanghuan和Inovance；但分化仍明显，Supcon和Sanhua的持续低位或下行说明外资资金并未全面回流该板块。投资者应将持股变化视为资金偏好和情绪指标，而非单独的投资建议。

风险

• 外资持股数据是资金偏好指标，不等同于基本面改善或投资评级。
• 自2024年8月后沪深港通持股主要按季度披露，短期资金变化的可观察性下降。
• 若总外资持股未超过24%，不会触发每日披露，数据时点可能滞后。
• 覆盖标的表现分化明显，平均持股改善可能掩盖个股下行风险。
• 报告披露德意志银行可能存在利益冲突，投资者应将本报告仅作为投资决策的一个因素。

后续跟踪

• 2026年10月初预计披露的截至2026-09-30季度外资持股数据。
• Hengli和Shuanghuan的外资持股改善能否连续延续。
• Inovance能否继续保持覆盖范围内最高外资持股比例。
• Supcon自3Q23以来的外资持股收缩是否出现拐点。
• Sanhua外资持股降幅收窄能否转化为企稳或回升。
• 是否有标的总外资持股重新超过24%，从而触发每日披露。