霍尔木兹海峡航运近乎停滞，伊朗原油出口锐减
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霍尔木兹海峡航运近乎停滞，伊朗原油出口锐减
受地缘冲突升级影响，过去三天仅4艘LPG船通过霍尔木兹海峡，伊朗原油装载量降至0.3Mb/d以下，远低于正常水平。
- 美国启动“自由项目”护航行动，旨在恢复商业航运自由，但伊朗威胁将打击未经许可进入海峡的船只。
- 过去72小时内，仅有4艘LPG运输船通过霍尔木兹海峡，油气航运活动极度低迷。
- 5月以来伊朗终端原油装载量骤降至<0.3Mb/d，周均值低于0.8Mb/d，远不及3-4月的1.5-1.7Mb/d。
- 沙特延布和阿联酋富查伊拉等绕过海峡的港口装载量保持相对稳定，周均值约6.0Mb/d。
- 近期多起针对能源基础设施的袭击事件发生，包括沙特炼油厂、伊拉克油田及卡塔尔LNG设施。
研报解读
概览
本篇瑞银（UBS）数据跟踪报告聚焦于2026年5月初霍尔木兹海峡的地缘政治局势及其对全球油气物流的实际影响。核心结论是：随着美国宣布启动“自由项目”（Project Freedom）以保护商船，以及伊朗伊斯兰革命卫队（IRGC）发出强硬威胁，霍尔木兹海峡的航运活动已陷入近乎停滞的状态。数据显示，过去三天内仅有极少数液化石油气（LPG）船只通过该海峡，伊朗的原油出口装载量出现断崖式下跌，而周边非海峡港口的流量则保持相对平稳。这一局面加剧了市场对中东能源供应中断的担忧。
核心观点
地缘政治紧张局势显著升级，直接导致霍尔木兹海峡航运受阻。美国总统特朗普宣布从5月4日起引导中立船只离开波斯湾，称之为“人道主义姿态”并旨在恢复航行自由；然而，伊朗方面重申将打击任何未经许可进入海峡的船只，并声称其导弹击中了一艘美国军舰（美方予以否认）。在此背景下，过去24小时内仍有两艘船只报告在海峡内遭到袭击，其中包括一艘ADNOC（阿布扎比国家石油公司）的船只。 航运数据证实了严重的物流中断。根据瑞银Evidence Lab的数据，过去三天通过霍尔木兹海峡的油气航运极其有限，仅记录了4艘LPG运输船的通行。5月份油气油轮的平均通行数量略高于1艘，远低于4月份的3.0艘和2月份近50艘的平均水平。相比之下，曼德海峡的流量保持在正常范围内，显示干扰主要集中在波斯湾出口通道。 伊朗原油出口遭受重创，而替代路线流量稳定。5月至今，伊朗终端的原油装载量急剧下降至每天不足0.3百万桶（<0.3Mb/d），过去一周的平均值也低于0.8Mb/d。这一水平显著低于4月份的1.5Mb/d和3月份的1.7Mb/d。与此同时，位于海峡之外的港口，如沙特的延布（Yanbu）和阿联酋的富查伊拉（Fujairah），其原油装载量保持相对稳定，过去一周平均为6.0Mb/d，接近预期的6.5Mb/d水平。这表明部分出口正在通过陆上管道或绕道港口进行转移，但无法完全弥补伊朗出口的缺口。 区域能源基础设施面临持续的安全威胁。报告列举了近期一系列针对能源设施的袭击事件，包括4月8日伊朗对沙特阿美（Aramco）旗下多个炼油厂（Satorp, Ras Tanura等）及Manifa、Khurais油田的攻击，导致沙特产能暂时受损；4月6日以色列对伊朗南帕尔斯石化综合体的打击；以及3月19日对卡塔尔LNG设施和壳牌Pearl GTL设施的导弹攻击，造成卡塔尔17%的LNG出口能力瘫痪。这些事件表明冲突范围已从单纯的航运威胁扩展至实体生产设施，进一步放大了供应风险。
分析框架
机构采用了高频另类数据追踪与事件驱动分析相结合的方法。 首先，利用瑞银Evidence Lab的“每日海事贸易中断监测器”和“全球海事贸易监测器”，通过处理每小时自动识别系统（AIS）数据，实时监控全球35,200多艘商业船舶的位置、类型和载货量。这种方法能够比传统海关数据更及时地反映物流瓶颈和流量变化。 其次，结合公开的新闻报道和政府声明，将量化数据（如船舶通行数量、装载量）与定性事件（如军事行动、袭击声明）相互印证，从而构建出完整的地缘政治风险图景。 最后，通过对比不同港口（海峡内vs海峡外）和不同时间段（2月高峰期vs5月低谷期）的数据差异，量化评估冲突对实际供应链的具体冲击程度。
方法论与常识提炼
关键 choke point（咽喉要道）对全球大宗商品供给的影响
霍尔木兹海峡是全球最重要的石油运输咽喉之一。研报通过监控该节点的流量变化，直接评估其对全球原油供给端的潜在冲击。当咽喉要道受阻时，即使需求不变，有效供给也会瞬间收缩，从而推高价格或引发市场恐慌。
AIS（自动识别系统）数据追踪
研报使用卫星AIS数据实时追踪船舶位置和动向。这是一种典型的另类数据分析方法，相比传统的月度出口统计数据，能提供更高频、更实时的物流洞察，帮助投资者在官方数据发布前预判供应中断的风险。
关键数据
- 霍尔木兹海峡油气船通行数（过去3天）4艘（仅LPG）极度低迷，几乎停滞
- 5月油气油轮日均通行数>1艘远低于4月的3.0艘和2月的~50艘
- 伊朗原油装载量（5月至今）<0.3 Mb/d较4月均值1.5 Mb/d大幅下降
- 伊朗原油装载量（过去一周均值）<0.8 Mb/d持续处于低位
- 非海峡港口（延布+富查伊拉）装载量~6.0 Mb/d保持稳定，接近预期
影响与含义
研报认为，霍尔木兹海峡的航运中断和伊朗出口锐减将对全球原油市场产生直接的供应冲击。虽然沙特和阿联酋通过非海峡港口维持了一定的出口流量，但伊朗产量的缺失以及区域内其他设施（如卡塔尔LNG、沙特炼油厂）受到的袭击威胁，增加了全球能源供应的不确定性。这种地缘政治溢价可能导致油价波动加剧，并迫使进口国寻找替代来源或释放战略储备。对于依赖中东原油的亚洲和欧洲买家而言，物流成本的上升和供应安全的担忧将成为短期内的主要关注点。
风险
- 地缘政治冲突进一步升级，导致更多能源基础设施遭受直接打击。
- 霍尔木兹海峡长期封锁，导致全球原油供应出现实质性短缺。
- 油价剧烈波动影响全球通胀预期及宏观经济稳定性。
- 制裁政策变化可能进一步限制特定国家的能源贸易流动。
后续跟踪
- 美国“自由项目”护航行动的实际执行效果及伊朗的反应。
- 霍尔木兹海峡每日船舶通行数量的恢复情况。
- 伊朗原油出口量的后续变化趋势。
- 是否有新的针对关键能源设施（炼油厂、管道、LNG终端）的袭击事件发生。