3月中国电动车批发渗透率升至48%，出口渗透率升至50.6%

概览

本报告为瑞银中国电动汽车及电池行业月报，聚焦2026年3月中国电动车销量、出口、电池销售与材料价格变化，并结合海外油价波动、政策变化和新车型发布评估行业影响。报告指出，3月中国电动车保险注册、批发渗透率和出口渗透率均改善，欧洲、澳大利亚等市场的高燃油价格也带动电动车关注度和需求升温。

核心观点

核心观点是：第一，国内电动车批发渗透率升至48%，零售端渗透率也明显反弹，说明行业销量低点可能已经过去；第二，3月电动车出口渗透率升至50.6%，叠加BYD关注度提升和海外电动车搜索热度上升，中国电动车出口韧性或强于单纯季节性因素；第三，电池销量与储能电池需求维持高增长，但锂价和电芯成本上行可能对整车厂短期利润率形成压力；第四，中长期看，油价波动强化电动车总拥有成本优势，瑞银对电动车行业保持建设性看法。

分析框架

报告采用月度行业跟踪框架，综合CPCA出口数据、保险注册数据、CABIA电池销售数据、SMM锂盐价格、ICCSINO电池成本价格以及UBS Evidence Lab搜索关注度数据，评估销量、渗透率、出口、成本和个股影响。

方法论与常识提炼

• 行业月度跟踪销量与渗透率监测

  通过保险注册量、批发渗透率、零售渗透率和出口渗透率判断电动车需求趋势。

  报告将3月保险注册量、批发渗透率和出口渗透率与环比、同比变化对比，用于识别行业需求修复和海外扩张强度。

• 成本与价格分析电池与锂价跟踪

  通过电池销量、装机结构、电芯成本、pack价格和碳酸锂价格评估产业链利润压力。

  报告跟踪LFP/NCM装机占比、主要电池厂份额、LFP/NCM523电芯成本和电池级Li2CO3价格，以判断成本传导风险。

• 另类数据UBS Evidence Lab关注度指标

  通过搜索和关注度数据观察消费者对电动车品牌与车型的兴趣变化。

  报告引用4月5日中国汽车搜索监测，提到BYD关注度较1月上升78%，全球EV搜索趋势同比上升2.5倍。

标的映射与对比

研报将主题/逻辑映射到具体标的时的结构化摘要（优势、劣势、对比与风险）。

• BYD-H

  瑞银偏好的个股之一，受益于电动车需求、出口关注度提升和电池垂直整合。

  优势

  品牌关注度提升、车型矩阵强、LFP装机占比高且自供能力突出。

  劣势

  原材料成本上行和海外政策壁垒可能影响利润率与扩张节奏。

  对比

  报告称BYD仍是中国电动车出口领先企业之一，并且BYD关注度较1月上升78%。

  风险

  锂价上涨、海外补贴或准入政策变化、价格竞争。

• CATL-A

  瑞银偏好的电池龙头，直接受益于动力和储能电池需求增长。

  优势

  国内电池份额仍为45%，行业地位领先。

  劣势

  3月国内份额环比下降约3.6至3.7个百分点。

  对比

  相较BYD份额上升，CATL当月份额有所回落，但仍保持龙头地位。

  风险

  二线电池厂份额提升、原材料成本波动、价格竞争。

• Li Auto

  瑞银偏好的整车标的之一，同时报告提到L9换代前暂停当前车型订单。

  优势

  产品换代有望改善后续车型周期，管理层试图平滑供需切换。

  劣势

  短期订单承接可能受换代窗口影响。

  对比

  相较部分竞争对手，Li Auto仍被瑞银列为偏好个股。

  风险

  新车型爬坡不及预期、增程车需求波动、竞争加剧。

• Nio

  瑞银偏好的整车标的之一，报告提到新车型具备高压平台、激光雷达和换电能力。

  优势

  高端智能化配置和换电能力形成差异化。

  劣势

  高端市场竞争激烈，对销量规模和成本控制要求高。

  对比

  与Xiaomi SU7等智能化车型同处高端电动车竞争环境。

  风险

  新车型接受度、资本开支、价格竞争。

• GWM-H

  瑞银偏好的整车标的之一，报告提到GWM V9X进入购置税减免车型名单。

  优势

  插混平台和新车型有助于提升新能源产品曝光。

  劣势

  新能源品牌转型仍需验证规模化表现。

  对比

  与BYD、XPeng、Nio等共同参与大型新能源SUV竞争。

  风险

  车型销量不及预期、渠道效率、行业价格战。

• Guangzhou Automobile

  瑞银保持谨慎的个股。

  优势

  具备整车制造基础和新能源布局。

  劣势

  报告未列为偏好标的，可能面临竞争和利润压力。

  对比

  相较BYD-H、CATL-A、Li Auto、Nio和GWM-H，瑞银态度更谨慎。

  风险

  需求修复不及预期、价格竞争、成本上行。

• XPeng

  瑞银保持谨慎的个股，报告同时提到XPeng GX进入购置税减免车型名单。

  优势

  智能化和新车型具备产品亮点。

  劣势

  报告整体对该股保持谨慎。

  对比

  与Xiaomi、Nio、BYD等在智能电动车市场竞争。

  风险

  新车放量不及预期、竞争加剧、毛利率压力。

• Leapmotor

  瑞银保持谨慎的个股。

  优势

  具备新能源车产品布局。

  劣势

  报告未给出积极偏好。

  对比

  相较瑞银偏好的头部整车和电池标的，风险回报吸引力较低。

  风险

  销量、利润率和行业价格战风险。

关键数据

• 3月电动车保险注册量79.8万辆环比增长86%，同比降幅收窄至18%。
• 3月电动车批发渗透率48.0%环比提升0.4个百分点，同比提升0.9个百分点。
• 3月电动车出口渗透率50.6%环比提升2.5个百分点，同比提升14个百分点；3月电动车出口约34.9万辆。
• 3月乘用车出口69.0万辆CPCA口径，同比增长76%。
• 3月动力电池销售114.5GWh环比增长54%，同比增长31%。
• 3月储能电池销售60.3GWh环比增长56%，同比增长115%。
• 3月动力电池出口22.3GWh同比增长60%。
• 3月储能电池出口13.8GWh同比增长52%。
• 3月电池总产量177.7GWh包含动力与储能电池，同比增长50%，环比增长25%。
• 3月LFP装机占比81%维持高位，NCM装机占比为19%。
• CATL国内份额45%环比下降约3.6至3.7个百分点。
• BYD电池份额18%环比提升4.3个百分点。
• 电池级碳酸锂价格人民币166,000元/吨截至4月15日，环比上涨4%，同比上涨132%。
• 欧洲3月电动车注册量近54.0万辆BEV和PHEV同比增长37%，受高燃油价格推动。

影响与含义

对投资含义而言，油价上行和波动增强电动车相对燃油车的总拥有成本吸引力，有助于中国电动车出口和海外需求持续改善；北京车展前多款新车型发布也可能提振市场情绪。负面方面，锂价和电芯成本上升可能压缩整车厂短期利润率，海外政策和地缘政治限制也可能提高中国车企出海门槛。

风险

• 原材料价格上涨，尤其是电池级碳酸锂价格大幅同比上升，可能压缩整车厂和电池厂利润率。
• 海外市场政策风险上升，例如日本调整补贴框架、美国拟扩大对中国汽车和技术的限制。
• 新能源车行业可能出现产能过剩、价格战和市场份额被新进入者稀释。
• 政府新能源车政策或补贴变化可能影响需求和盈利能力。
• 传统汽车需求仍受宏观经济增速和消费者信心影响。

后续跟踪

• 4月下旬北京车展前后的新车型发布和订单表现。
• 油价波动是否继续推动欧洲、澳大利亚等海外市场电动车兴趣和销量。
• 中国电动车出口渗透率能否维持在高位。
• 锂价、电芯成本和pack价格是否继续上行并传导至整车利润率。
• CATL、BYD、CALB、EVE、Gotion等电池厂份额变化。
• 日本、美国和其他海外市场对中国电动车及汽车技术的政策限制。