中国电动车月度图表：夏季淡季中出口仍是亮点
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中国电动车月度图表：夏季淡季中出口仍是亮点
杰富瑞认为，2026年6月中国乘用车内需偏弱、价格压力延续，但出口创纪录增长，吉利、奇瑞、BYD、零跑和NIO等在部分维度表现突出。
- 2026年6月乘用车批发量为240.2万辆，同比下降5.3%，零售为166万辆，同比下降23%。
- 新能源乘用车批发量151.7万辆，同比增长21.3%，环比增长9.8%；国内新能源车保险渗透率从5月高点62.3%回落至60.3%。
- 乘用车出口达90.45万辆，同比增长80.2%，环比增长11.7%；奇瑞、BYD、吉利和上汽合计约占出口出货量的67%。
- 价格压力仍在：零售均价环比下降2%至RMB170k，中国新能源车均价同比下降9%。
- 杰富瑞维持BAIC EV的HOLD评级，并将目标价从Rmb8.40下调至Rmb4.50。
研报解读
概览
本报告是杰富瑞关于中国汽车及零部件行业的2026年6月月度图表更新，核心关注中国乘用车、新能源车、出口、区域份额、价格、新车型以及BAIC EV估值变化。报告显示，国内需求在6月仍然疲弱，新能源渗透率从高点回落，但出口维持强势并再创新高，成为抵消内需压力的主要亮点。
核心观点
核心观点是“内需弱、出口强、价格仍承压”。国内乘用车批发和零售分别同比下降约6%和23%，显示终端需求压力仍大；新能源车批发同比增长21.3%，但国内保险渗透率回落至60.3%。出口方面，乘用车出口同比增长80.2%至90.45万辆，新能源车出口同比增长159.3%至51.0万辆，奇瑞、BYD、吉利和上汽继续主导出口。市场份额上，零跑、吉利和NIO在1H26表现突出，BYD国内零售承压，合资和豪华品牌继续表现落后。
分析框架
报告主要采用月度销量、批发、零售、出口、保险渗透率、均价、市场份额和区域份额跟踪的方法，结合中国本土车企与合资/豪华品牌的相对表现，判断行业需求、出口动能、价格竞争和新车型供给对公司盈利与估值的影响。
方法论与常识提炼
以月度批发、零售、出口、NEV渗透率和区域市场份额衡量行业景气度。
报告用Jun-26与1H26数据对比同比和环比变化，区分国内需求、出口需求、NEV与ICE结构变化。
通过品牌和区域份额变化识别赢家与输家。
报告重点比较Leapmotor、Geely、NIO、BYD、Chery、SAIC以及合资/豪华品牌的份额变化，判断竞争格局和出海表现。
BAIC EV目标价基于0.7x FY26E P/S。
杰富瑞下调BAIC EV目标价至Rmb4.50，理由包括销量预测低于市场预期以及汽车板块年初以来估值下修。
标的映射与对比
研报将主题/逻辑映射到具体标的时的结构化摘要（优势、劣势、对比与风险）。
- BAIC EV / 600733 CH报告重点覆盖股票并给出评级和目标价
- 优势
- 自有品牌业务毛利率改善被纳入预测调整。
- 劣势
- FY26-FY27销量预测低于市场预期，整体乘用车市场预计明年仍面临压力。
- 对比
- 目标价基于0.7x FY26E P/S，与行业平均倍数一致。
- 风险
- 行业需求继续走弱、价格竞争加剧或销量不达预期可能阻碍目标价实现。
- Geely / Geely+ZEEKR出口和市场份额赢家之一
- 优势
- 1H26出口增长213%，Jun-26出口份额同比提升5.8ppt；YTD出口同比增长155.3%。
- 劣势
- 国内零售仍同比下降，表格列示YTD retails同比下降11.2%。
- 对比
- 在主要出口车企中，吉利被报告称为明显赢家。
- 风险
- 出口增长可持续性、海外市场竞争和国内需求疲弱。
- Chery Group出口主导车企之一
- 优势
- YTD出口914,859辆，同比增长72.47%；欧洲和东南亚份额提升，报告称其为主要份额获得者之一。
- 劣势
- YTD零售同比下降30.88%，国内端压力明显。
- 对比
- 与BYD、Geely和SAIC共同贡献约67%出口出货量。
- 风险
- 海外市场政策、竞争加剧及国内零售疲弱。
- BYD出口主导车企及海外份额获得者
- 优势
- YTD出口769,330辆，同比增长73.6%；欧洲份额提升0.8ppt，拉美和东南亚也为主要份额贡献者。
- 劣势
- 1H26国内零售同比下降37.7%，报告称BYD继续失去部分国内份额。
- 对比
- 与奇瑞、吉利、上汽共同主导中国乘用车出口。
- 风险
- 国内价格竞争、份额流失和海外增长放缓。
- Leapmotor国内份额与销量表现突出者
- 优势
- 1H26零售同比增长45%，Jun-26同比增长73%至70k units；YTD总销量同比增长60.82%。
- 劣势
- 出口规模相对较小，YTD出口96,294辆。
- 对比
- 报告称其为1H26市场份额提升最突出的品牌之一。
- 风险
- 高增长基数、竞争加剧和产品周期变化。
- NIO高端新能源车表现改善者
- 优势
- 1H26同比增长68%，Jun-26同比增长88%至41k units；高端NEV ASP环比上涨15%至RMB443k。
- 劣势
- 出口数据表中为N/D，主要支撑来自国内零售表现。
- 对比
- 与Leapmotor、Geely同为1H26份额提升者。
- 风险
- 高端NEV竞争、价格带需求波动和盈利压力。
关键数据
- Jun-26乘用车批发量2.402mn units; -5.3% YoY; +6.6% MoM报告正文概述为约2.4mn units，同比约-5.6%；表格列示为2.402mn units，同比-5.3%。
- Jun-26乘用车零售量1.66mn units; -23% YoY; +13% MoM显示国内终端需求仍弱。
- Jun-26新能源乘用车批发量1.517mn units; +21.3% YoY; +9.8% MoM新能源车仍增长，但国内渗透率从5月高点回落。
- 国内新能源车保险渗透率60.3%低于May-26的62.3%；BEV为41.6%，PHEV为18.7%。
- Jun-26乘用车出口904.5k units; +80.2% YoY; +11.7% MoM出口为报告强调的主要亮点。
- Jun-26新能源车出口510k units; +159.3% YoY; +17.3% MoM表格列示新能源乘用车出口2.300mn units YTD，Jun-26为0.510mn units。
- 中国品牌欧洲乘用车份额9.1%中国品牌在欧洲乘用车市场份额继续提升。
- 中国品牌欧洲新能源车份额19.7%反映中国品牌在欧洲NEV市场存在更高渗透。
- 东南亚中国OEM份额15.4%报告称东南亚份额回落至15.4%，NEV份额约56.3%。
- 拉美中国OEM份额16.3%拉美被描述为中国品牌渗透较深的区域，NEV销售份额约87%。
- 平均零售ASPRMB170k; -2% MoM; flat YoY中国新能源车ASP环比下降2%、同比下降9%，价格竞争仍在。
- BAIC EV评级和目标价HOLD; Rmb4.50 target price; previous Rmb8.40当前价Rmb4.62；目标价下调约46%。
影响与含义
对投资含义而言，出口高增长和海外份额提升支持中国自主品牌的中长期出海逻辑，但国内需求疲弱和价格竞争限制行业盈利弹性。新能源车渗透率虽保持高位但从峰值回落，说明短期增量更多依赖出口和结构性赢家。对BAIC EV，杰富瑞虽上调自有品牌毛利率相关预测，但因FY26-FY27销量预测仍低于市场预期，并考虑板块估值下修，因此维持HOLD并下调目标价。
风险
- 国内乘用车需求继续疲弱，批发和零售同比下滑可能拖累行业销量和盈利。
- 新能源车价格竞争仍然激烈，中国NEV ASP同比下降9%。
- 出口增长虽强，但可能受海外政策、关税、区域竞争和基数抬升影响。
- 合资和豪华品牌疲弱可能反映中高端需求压力，也可能加剧价格战。
- BAIC EV销量预测低于市场预期，若行业压力持续，目标价实现难度上升。
后续跟踪
- 后续月份国内NEV保险渗透率能否重新突破May-26的62.3%高点。
- 乘用车出口是否能维持90万台以上月度水平，以及新能源车出口同比高增是否延续。
- 吉利、奇瑞、BYD和上汽的出口份额变化，尤其是吉利出口份额提升是否持续。
- 中国品牌在欧洲、东南亚、拉美和ANZ市场的份额变化及政策环境。
- 中国NEV和豪华品牌ASP变化，以判断价格战是否缓和。
- Xiaomi EREV、Li Auto i9、Geely BattleShip 700、Chery iCAR V25、BYD新唐和Denza Z9S等新车型上市后的订单和定价影响。
- BAIC EV FY26-FY27销量、毛利率和P/S估值倍数变化。