中国资本品出口份额上升，欧洲资本品竞争压力加大
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中国资本品出口份额上升，欧洲资本品竞争压力加大
高盛通过43个资本品类别的中国进出口跟踪指出，中国出口动能、对欧洲出口占比和专利申请优势正在增强，欧洲资本品企业面临更明显的中长期竞争与贸易摩擦风险。
- 欧洲仍占跟踪资本品全球出口量的43%，但份额已从2005年的54%下降；中国份额从2005年的7%升至2025年的24%。
- 2026年6月中国整体出口同比增速升至27%，高于5月的19.4%；对欧盟出口同比增速升至18.5%，对欧盟进口同比也回升至9.2%。
- 43个跟踪品类中，6月三个月滚动口径的中国出口额同比增速合计升至15.4%，进口额同比增速升至13.4%。
- L3M出口增长最强的类别包括钨粉及工具、光纤电缆、船用发动机、热泵和LCV；进口下降最明显的类别包括起重机、热泵、咖啡机、卫浴和空气泵。
- 中国在资本品专利申请上已于2025年超过欧洲，尤其在电气机械、设备和能源相关专利方面领先。
研报解读
概览
本报告是高盛对欧洲资本品行业的中国进出口跟踪，覆盖43个与欧洲资本品公司相关的产品类别。报告用中国海关和International Trade Centre数据观察中国在全球、欧洲和美国市场的出口动能、进口依赖变化、贸易余额、专利申请和欧盟贸易防御措施。核心结论是：中国资本品出口能力和全球份额持续增强，欧洲虽然仍有较高出口份额，但相对优势正在收窄，部分中高价值资本品出口商面临中国本土替代与国际市场竞争压力。
核心观点
报告认为，中国在资本品领域的竞争力提升不是单一短期波动，而是由出口份额扩张、进口放缓、贸易余额改善和专利申请领先共同体现。过去十年，中国对欧洲的资本品出口增长快于对其他地区，且在LED lighting、挖掘机、热泵、HDT、拖拉机和铜线等类别中，出口增长与进口放缓同时出现，显示本土替代和外部竞争加强。欧洲在商用车发动机、乳制品机械和轨道制动等领域仍具优势，但这些也是过去五年中国追赶最快的领域。欧盟贸易防御调查上升，反映政策层面对中国竞争压力的回应。
分析框架
报告采用月度贸易数据跟踪框架，按6至8位HS code层级监测43个资本品类别自2015年以来的中国进出口美元价值，并按全球（不含俄罗斯）、欧洲、美国和其他地区拆分。分析同时比较长期趋势、最近三个月同比变化、LTM与FY15贸易余额变化、欧洲与中国全球出口份额变化、2025年以来专利申请格局，以及2020至2026年欧盟贸易防御调查。
方法论与常识提炼
按产品类别追踪中国进出口和区域出口变化
报告使用中国海关和International Trade Centre数据，按43个资本品类别、6至8位HS code、月度美元价值和三个月滚动同比口径，观察中国出口增长、进口放缓和贸易余额变化。
用中国出口扩张和进口依赖下降衡量本土替代与外部竞争
报告将中国出口价值增长与进口价值放缓放在同一框架中比较，以识别中国资本品能力提升、进口替代和对欧洲企业的竞争压力。
用中国、欧洲和美国资本品相关专利申请衡量技术竞争趋势
报告新增专利竞争景观，指出中国在2025年超过欧洲成为资本品专利申请领先方，并在电气机械、设备和能源相关领域表现突出。
标的映射与对比
研报将主题/逻辑映射到具体标的时的结构化摘要（优势、劣势、对比与风险）。
- Atlas Copco空气泵、离心泵、压缩机、真空泵相关敞口
- 优势
- 欧洲在部分工业设备仍具有较高技术和品牌优势。
- 劣势
- 空气泵进口同比下降，压缩机和其他泵类面临中国出口和本土替代监测压力。
- 对比
- 中国出口份额提升削弱欧洲传统优势，但高端产品仍可能存在差异化。
- 风险
- 中国本土供应能力提升、价格竞争和欧洲贸易政策变化。
- Prysmian, Nexans, NKT铝线、铜线、电导体、光纤电缆相关敞口
- 优势
- 欧洲线缆企业在电气化和高端线缆领域仍有产业地位。
- 劣势
- 光纤电缆是中国L3M出口增长最强类别之一，对欧洲和美国出口均显著增长。
- 对比
- 中国在低压电缆、压缩机和电气设备等类别的全球出口份额较高。
- 风险
- 中国出口扩张、美国关税扰动、欧盟反倾销或反补贴调查。
- ABB, Schneider Electric, Siemens, Legrand开关设备、中压设备、电气设备相关敞口
- 优势
- 欧洲电气设备公司具有全球客户基础和高端产品能力。
- 劣势
- 中国在电气机械、设备和能源相关专利申请上已明显领先欧洲。
- 对比
- 美国市场中中国开关设备出口同比增长>>+100%，显示竞争动能增强。
- 风险
- 专利与产品能力追赶、价格竞争、贸易壁垒变化。
- Siemens轨道交通、超声扫描设备、中压设备等多领域读穿
- 优势
- 在轨道、医疗/工业设备和电气设备领域有技术积累。
- 劣势
- 超声扫描设备在中国贸易余额增长中表现突出，且中国对欧洲出口份额上升。
- 对比
- 欧洲在部分高端设备仍领先，但中国在出口份额和专利上追赶更快。
- 风险
- 中高端产品进口替代、欧洲份额收缩、政策性本土偏好。
- CNH, Volvo, Traton, Daimler挖掘机、铲装机、HDT、LCV、商用车发动机、拖拉机相关敞口
- 优势
- 欧洲企业在商用车、工程机械和发动机领域历史优势明显。
- 劣势
- LCV、铲装机、HDT、起重机和船用发动机是欧洲相对中国丢失全球出口份额较多的类别。
- 对比
- 中国在工程机械和车辆相关类别的份额提升较快。
- 风险
- 中国出口竞争、本土替代、美国和欧洲贸易政策不确定性。
关键数据
- 欧洲资本品全球出口份额43%（2025年跟踪产品全球出口量）较2005年的54%下降，显示欧洲相对份额走低。
- 中国资本品全球出口份额24%（2025年）较2005年的7%提高16个百分点。
- 2026年6月中国整体出口增速+27% yoy高于2026年5月的+19.4%，主要受AI相关产品和汽车推动。
- 2026年6月中国对欧盟出口增速+18.5% yoy高于2026年5月的+7.6%；同时中国自欧盟进口增速升至+9.2%。
- 43个跟踪类别出口增速+15.4% yoy（三个月滚动，2026年6月）高于2026年5月的+9.6%。
- 43个跟踪类别进口增速+13.4% yoy（三个月滚动，2026年6月）略高于2026年5月的+13.2%。
- L3M中国出口增长最快类别钨粉及工具、光纤电缆、船用发动机、热泵、LCV钨粉及工具和光纤电缆均为>>+100%，船用发动机约+75%，热泵和LCV约+60%。
- L3M中国进口下降最明显类别起重机、热泵、咖啡机、卫浴、空气泵分别约-51%、-37%、-36%、-34%和-26%。
- 欧盟贸易防御调查2024年新增33起显著高于2023年的12起和10年历史均值14起；2025年已生效最终贸易防御措施可能超过200项。
- 新增产品类别咖啡机（De’ Longhi）本期跟踪中新增该产品类别。
影响与含义
对欧洲资本品公司而言，报告的含义偏谨慎：中国在更多产品类别中提升出口能力、降低进口依赖，并扩大对欧洲出口，可能压缩欧洲企业在新兴市场和欧洲本土的份额。对中国敞口较高、产品面临本土替代的公司风险更高；同时，欧盟贸易防御调查增加可能缓冲部分冲击，但也意味着贸易摩擦和监管不确定性上升。进口和出口价值不能直接等同于技术水平，例如中国进口的工业机器人多为高端六轴机器人，而出口产品多为中低端四轴或五轴机器人，因此需要结合产品结构和技术层级解读。
风险
- 中国资本品出口份额持续提升，可能压缩欧洲企业全球和欧洲本土市场份额。
- 中国进口依赖下降可能意味着欧洲对中国销售的结构性需求下移。
- 欧盟贸易防御调查和措施增加，可能带来政策保护，也可能提高贸易摩擦和供应链不确定性。
- 美国关税环境仍然流动，可能扭曲中国对美国和欧洲的区域出口节奏。
- 贸易金额不完全代表技术层级，若忽视高端与中低端产品差异，可能误判竞争强度。
- 中国制造业产能利用率仍低，若出口扩张伴随价格竞争，欧洲企业利润率可能承压。
后续跟踪
- 43个资本品类别的三个月滚动出口和进口同比变化。
- 中国对欧洲出口占中国总出口的份额变化，尤其是光纤电缆、工业机器人、轨道、LCV和超声扫描设备。
- 中国与欧洲在全球出口份额中的差距变化，尤其是商用车发动机、乳制品机械和轨道制动等欧洲优势领域。
- 钨粉及工具、光纤电缆、船用发动机、热泵和LCV的高增长能否持续。
- 起重机、热泵、咖啡机、卫浴和空气泵等进口下降类别是否代表本土替代加速。
- 欧盟反倾销、反补贴和反规避调查的新增数量、最终措施和适用品类。
- 中国资本品专利申请相对欧洲和美国的领先是否继续扩大。