政策、技术、市场三重合力推动车网互动进入规模化商业化窗口

概览

本报告围绕电池与能源管理行业的车网互动主题展开，定义车网互动为电动汽车、充电设备和电网之间的能量流与信息流互动，主要包括有序充电和V2G双向充放电。报告从新能源汽车保有量增长、充电功率提升、配电网承压、新能源发电波动性增强和需求侧灵活调节需求提升等角度论证车网互动的必要性，并认为政策、技术和市场机制正在共同推动其规模化、商业化。

核心观点

核心观点包括：第一，无序充电会叠加常规负荷并形成新的负荷高峰，带来变压器容量过载、电能质量变差和电网损耗加大等问题；第二，有序充电和V2G可以通过削峰填谷破解充电桩接入电网容量不足瓶颈；第三，新能源汽车兼具交通工具和能源装置属性，是具备较大规模、低边际成本和高灵活性的需求侧分布式储能资源；第四，当前车网互动过去受规模、激励、技术、标准和市场机制约束，但政策试点、硬件与软件技术进步、电力市场交易品种开放正在改善商业化条件；第五，投资机会主要落在资源聚合和充电设备升级。

分析框架

报告采用产业链与政策驱动相结合的分析框架：先界定车网互动模式，再从新能源汽车充电负荷和新型电力系统储能需求两个角度分析必要性，随后拆解规模、激励、技术、标准、市场机制等商业化门槛，最后结合政策目标、技术成熟度、电力市场收益测算和产业链环节提出投资方向。

方法论与常识提炼

• 产业链分析车-桩-网-聚合平台框架

  车网互动链条

  将车端放电能力、桩端双向功率模块、网端调度与计量能力、负荷聚合平台的资源接入和预测能力作为判断车网互动成熟度的关键环节。

• 需求侧资源分析荷储双重属性分析

  新能源汽车作为分布式储能

  报告将新能源汽车同时视为用电负荷和储能资源，分析其在削峰填谷、调频、备用服务和阻塞缓解中的潜在价值。

• 商业模式分析政策-技术-市场三因素框架

  规模化商业化驱动因素

  报告认为政策顶层设计、车桩网技术成熟、电力市场交易品种开放是当前看好车网互动商业化前景的三项主要驱动。

• 收益测算V2G峰谷套利与调节收益测算

  成本收益测算

  报告以调峰等典型场景为例，通过低谷充电和高峰放电估算V2G参与电力市场的收益空间。

标的映射与对比

研报将主题/逻辑映射到具体标的时的结构化摘要（优势、劣势、对比与风险）。

• 特锐德（300001.SS）

  充电运营龙头与潜在天然负荷聚合商

  优势

  报告认为其在资质、资源和运营方面具备优势，适合从负荷聚合环节受益。

  劣势

  收益兑现依赖电力市场化改革、试点规模和车主参与度。

  对比

  相较单纯设备商，负荷聚合商更贴近可调度资源和电力交易收益。

  风险

  政策落地不及预期、市场主体资格开放不及预期、用户激励不足。

• 星星充电（未上市）

  充电运营与负荷聚合相关企业

  优势

  报告将其列为建议关注的充电运营龙头之一，具备资源聚合潜力。

  劣势

  未上市，二级市场直接配置受限。

  对比

  与特锐德同属负荷聚合方向，但投资可得性不同。

  风险

  商业模式兑现节奏、政策试点覆盖和电力交易开放程度存在不确定性。

• 通合科技（300491.SS）

  充电设备制造商

  优势

  报告推荐其作为具备前瞻布局的充电设备制造商，受益于V2G设备升级需求。

  劣势

  设备需求取决于车网互动项目落地和技术标准统一。

  对比

  与负荷聚合商相比，设备商更直接受益于硬件升级和新增建设需求。

  风险

  充电设备技术迭代不及预期、价格竞争和需求释放慢于预期。

• 绿能慧充（600212.SS）

  充电设备制造商

  优势

  报告列入推荐关注的V2G相关充电设备方向。

  劣势

  盈利弹性需结合实际订单、产品竞争力和项目落地节奏判断。

  对比

  与同类设备公司共同受益于双向充放电设备迭代。

  风险

  技术升级成本、市场需求波动和政策推进不确定。

• 盛弘股份（300693.SS）

  充电设备与电力电子相关企业

  优势

  报告将其列为充电设备升级受益标的之一。

  劣势

  受益程度依赖V2G渗透率、产品适配能力和订单转化。

  对比

  在设备链条中可能受益于双向充放电功率模块和系统集成需求。

  风险

  设备技术路线变化、竞争加剧和市场化收益不及预期。

• 威迈斯（688612.SS）

  车端与充电相关设备企业

  优势

  报告列入前瞻布局V2G的设备制造商关注范围。

  劣势

  车端V2G能力普及节奏和整车厂配置策略会影响需求。

  对比

  相较桩端企业，其受益可能更依赖整车端双向充放电配置升级。

  风险

  新能源汽车销量不及预期、车端技术迭代慢于预期。

• 沃尔核材（002130.SS）

  充电设备及相关材料部件方向

  优势

  报告列为车网互动充电设备升级相关关注标的。

  劣势

  与V2G直接收入贡献需结合具体业务结构验证。

  对比

  相较系统级设备商，可能更多体现为零部件或材料环节受益。

  风险

  产业链订单兑现不确定、设备升级节奏不及预期。

关键数据

• 新能源汽车保有量2472万辆截至2024年6月30日，公安部数据，同比增加53%。
• 2023年高功率直流桩占比250kW以上占比26%根据中国充电工况项目组2023年1-10月实采数据，较2022年的15%提升约11个百分点。
• 公共充电站配网设备投资占比24%-36%报告指出配网设备投资在充电站投资中占比较高，新增专用变压器会加大前期投入压力。
• 典型住宅小区负荷压力渗透率超过50%且同时充电率高于21%时，最大用电负荷超过80%负载率限值报告引用典型住宅小区测算，指出夜间20:30-23:00短暂充电高峰导致增容利用率较低。
• 有序充电效果73%电动车参与有序充电时，电网功率需求约为无序充电的一半报告引用英国CENEX研究结论，并指出若再有26%电动车参与V2G，可进一步降低电网功率需求。
• 新能源装机规模10.5亿千瓦，占总装机36%截至2023年底，全国并网风电和光伏发电合计装机规模突破10亿千瓦。
• 新能源发电量占比15.6%2023年我国太阳能发电和风力发电量合计占比，同比提升1.8个百分点。
• 2030年新能源汽车保有量中性预测9000万辆报告假设单车带电量60kWh，测算总电池装机容量约54亿kWh。
• 远期新能源汽车电池容量195亿kWh远期场景假设新能源汽车保有量3亿辆、单车65kWh，占2022年全国日均用电量的82%。
• 可调度电池容量29.3/48.8/68.3亿kWh假设50%新能源汽车参与电网调度，调度电池SOC容量为30%/50%/70%。
• 车主激励诉求超过60%用户希望每次参与V2G获得20元以上收益对应放电20度电、度电收益1元以上。
• 试点政策目标不少于5个城市、不少于50个V2G项目2024年9月10日国家发改委办公厅通知提出推动车网互动规模化应用试点。
• V2G项目试点门槛放电总功率原则上不低于500千瓦，年度放电量不低于10万千瓦时西部地区可适当降低。
• 2030年双向调节能力目标千万千瓦级2023年12月四部门实施意见提出，到2030年车网互动实现规模化应用。
• 2030年V2G峰谷套利空间1080亿元报告以调峰场景测算全国电动汽车V2G峰谷套利空间。

影响与含义

报告的投资含义是，车网互动从单纯充电基础设施建设延伸到需求侧灵活调节和电力市场交易，可能改变充电运营商、设备商和虚拟电厂服务商的价值分配。短中期看，有序充电和试点项目有望率先落地，带动充电设备升级、双向功率模块、计量与控制系统需求；中长期看，拥有规模化可调度资源、市场主体资质和运营能力的负荷聚合商更可能分享电力市场化收益。

风险

• 新能源汽车销量不及预期，导致保有量增速放缓并影响车网互动规模化基础。
• 电力市场化改革进展不及预期，限制V2G参与电能量、需求响应和辅助服务市场的盈利模式。
• 车网互动政策实际落地不及预期，试点城市、项目规模和执行效果低于预期。
• 充电设备技术迭代不及预期，现有和新增充电桩无法及时满足双向充放电、计量和控制要求。
• 车主用户参与程度不及预期，激励机制不足以调动用户参与有序充电和V2G。
• 标准体系和信息互联互通推进不及预期，影响车、桩、平台、电网之间协同。

后续跟踪

• 2025年车网互动试点城市和V2G项目入选名单、建设进度及放电量完成情况。
• 充电峰谷分时电价执行情况，以及低谷充电电量占比能否达到政策目标。
• 电力现货、需求响应、辅助服务、绿证和碳交易等市场是否进一步向聚合资源开放。
• 双向充放电充电桩、车端对外放电功能、配网计量保护装置和聚合平台的技术成熟度。
• 车主参与V2G的补贴、收益分成和电池损耗补偿机制。
• 特锐德、通合科技、绿能慧充、盛弘股份、威迈斯、沃尔核材等相关企业的V2G订单、产品发布和项目落地。