4月中国HDT批发同比增长33%，LNG与电动HDT渗透率继续提升

概览

本报告为BofA对大中华工业中商用车板块的月度数据跟踪，重点覆盖中国HDT批发与零售、新能源HDT、LNG HDT以及大型及中型客车。报告显示，2026年4月HDT总体同比增长强劲，新能源与LNG动力结构渗透率提升，但环比有所回落，大中客单月仍处于同比下滑状态。

核心观点

核心观点包括：第一，HDT批发和零售同比增长明显，需求受到国五柴油重卡替换、以旧换新政策和出口销售支撑；第二，新能源HDT和LNG HDT渗透率上行，反映动力结构持续切换；第三，行业份额集中度仍高，HDT前五大供应商4月合计份额为89%；第四，大型及中型客车4月表现弱于重卡，批发同比和环比均下降。

分析框架

报告采用月度销量跟踪方法，比较批发量、零售量、同比、环比、渗透率和厂商市场份额，并将2026年4月数据与2026年3月、2025年4月以及4M26累计口径进行对照。

方法论与常识提炼

• 行业月度数据跟踪HDT批发与零售销量分析

  同比、环比、销量、渗透率

  通过比较2026年4月与去年同期、上月以及4M26累计数据，判断HDT需求强弱和动力结构变化。

• 竞争格局分析厂商市场份额与集中度比较

  市场份额、前五大供应商集中度、单月与累计份额

  报告按Sinotruk、FAW、Dongfeng、Shaanxi Auto、Foton等厂商拆分HDT销量与份额，并观察前五大供应商合计份额变化。

标的映射与对比

研报将主题/逻辑映射到具体标的时的结构化摘要（优势、劣势、对比与风险）。

• 中国HDT行业

  报告核心跟踪对象

  优势

  4月批发同比+33%、零售同比+35%，替换需求和出口销售提供支撑。

  劣势

  4月批发环比-16%，且同比增速低于CVWorld初步数据。

  对比

  4月批发同比增速高于3月的+25%；前五大供应商份额89%，略低于3月的90%。

  风险

  后续需求可能受出口波动、政策节奏、车辆替换进度和宏观货运需求影响。

• Sinotruk

  HDT和新能源HDT份额领先厂商

  优势

  4月HDT批发份额28%位居第一；新能源HDT销量4,619辆，份额16.6%位居第一。

  劣势

  报告未披露单公司盈利、估值、订单或价格数据。

  对比

  HDT批发份额高于3月的26%，低于2月的30%；新能源HDT份额高于3月的16.1%。

  风险

  份额领先能否转化为盈利改善仍取决于价格、成本、产品结构和竞争强度。

• LNG HDT及相关能源链

  动力结构升级受益方向

  优势

  4月LNG HDT销量3.1万辆，同比+79%，占HDT零售33.1%。

  劣势

  报告未提供LNG价格、运营成本或补能基础设施数据。

  对比

  4月LNG HDT渗透率高于2025年4月的24.8%。

  风险

  LNG经济性、燃料价差和政策支持变化可能影响渗透率持续性。

• 大型及中型客车

  商用车子板块对照

  优势

  4M26累计批发3.2万辆，同比+3%，Kinglong和Yutong份额领先。

  劣势

  4月批发约8,000辆，同比-5%、环比-8%，单月表现弱于HDT。

  对比

  4月同比降幅较3月的-16%收窄；前五大供应商4M26合计份额78%，与3M26基本持平。

  风险

  客车需求恢复不均衡，可能受公共交通采购、出口和基建周期影响。

关键数据

• 2026年4月HDT批发量116,973辆，约11.7万辆；同比+33%，环比-16%同比增速高于3月的+25%，但低于CVWorld初步数据的+39%。
• 4M26 HDT累计批发量434,824辆；同比+23.3%表格显示4M26总销量口径为434,824辆。
• 4月HDT批发份额第一Sinotruk份额28%高于2026年3月的26%，低于2026年2月的30%。
• 4月HDT主要厂商份额Sinotruk/FAW/Dongfeng/Shaanxi Auto/Foton为28%/18%/15%/15%/13%前五大供应商4月合计份额为89%，3月为90%。
• 2026年4月HDT零售量9.3万辆；同比+35%，环比+6%零售数据强于环比批发表现。
• 2026年4月新能源HDT零售量2.8万辆；同比+77%；渗透率30.2%渗透率高于2026年3月的23.3%和2025年4月的23%。
• 4M26新能源HDT零售量7.2万辆；同比+56.0%；占HDT零售28.0%对比4M25的28.9%，累计渗透率略低。
• 2026年4月LNG HDT销量3.1万辆；同比+79%；占HDT零售33.1%占比高于2025年4月的24.8%。
• 2026年4月大型及中型客车批发量约8,000辆；同比-5%，环比-8%3月同比为-16%，4月同比降幅收窄。
• 4M26大型及中型客车累计批发量3.2万辆；同比+3%Kinglong/Yutong/Zhongtong/Anhui Ankai/Foton份额为27%/26%/14%/7%/5%，前五大合计78%。

影响与含义

数据对中国重卡及新能源商用车产业链偏正面，显示替换需求、出口销售和动力结构升级共同支撑行业同比增长。LNG与新能源HDT渗透率提升，可能利好具备相关产品和渠道优势的整车厂及上游能源/零部件环节；但HDT批发环比回落、大中客单月下滑，以及缺少盈利和估值数据，意味着投资含义仍需结合后续销量、价格、利润率和政策执行情况验证。

风险

• 4月HDT批发量环比下降16%，显示单月增长动能并非全面加速。
• 4月HDT批发同比增速低于CVWorld初步数据，提示数据口径或预期差风险。
• 大型及中型客车4月批发同比和环比均下降，商用车内部板块表现分化。
• 报告未提供盈利、估值、订单和价格数据，销量改善到投资回报之间仍需进一步验证。
• BofA Securities披露其可能与研究报告覆盖发行人存在业务关系，投资者需注意潜在利益冲突。

后续跟踪

• 5月和6月HDT批发、零售数据是否延续同比高增长。
• 国五柴油重卡淘汰替换和以旧换新政策的执行节奏。
• 新能源HDT渗透率能否持续高于30%。
• LNG HDT销量和渗透率是否受燃料价格变化影响。
• Sinotruk、FAW、Dongfeng、Shaanxi Auto、Foton以及XCMG HDT等厂商份额变化。
• 大型及中型客车是否从单月下滑转向更稳定复苏。