四季度业绩超预期，订单簿充裕支撑收入可见性

概览

野村证券发布 Premier Energies 第四季度业绩点评，认为公司经营业绩超出预期，订单簿充裕提供收入可见性，但估值已反映大部分增长预期，维持中性评级。

核心观点

业绩表现方面，第四季度营收 223 亿卢比，同比增长 38%，EBITDA 为 67 亿卢比，同比增长 28%，margin 为 30.3%，超出野村及共识预期 4%-7%。订单簿方面，截至 2026 年 3 月订单簿达 1400 亿卢比，同比增长 66%，其中三分之二可在 FY27 执行，收入可见性强。新业务方面，公司正拓展储能、铝框及变压器业务，虽取消 KSolare 收购，但仍计划建设 3GW 逆变器产能。估值方面，当前股价对应 FY27F/FY28F EV/EBITDA 为 13x/11x，机构认为增长预期已 largely priced in。

分析框架

机构采用 EV/EBITDA 倍数法进行估值，对比 FY27F/FY28F 预期倍数与当前股价隐含倍数，结合订单簿执行节奏及新业务拓展情况判断增长可见性与风险。

方法论与常识提炼

• 估值方法EV/EBITDA 估值

  EV/EBITDA 估值

  通过企业价值与息税折旧摊销前利润的比率来评估公司价值，适用于资本密集型行业。

• 行业/产业分析框架供需框架

  订单簿与收入可见性

  通过在手订单规模及执行节奏判断未来收入的确定性。

标的映射与对比

研报将主题/逻辑映射到具体标的时的结构化摘要（优势、劣势、对比与风险）。

• Premier Energies (PEME.NS)

  覆盖标的

  优势

  订单簿充裕，margins 健康

  劣势

  估值已反映增长预期

  风险

  产能落地慢，竞争加剧

关键数据

• 4QFY26 营收223 亿卢比同比 +38%
• 4QFY26 EBITDA67 亿卢比同比 +28%，超预期 4%-7%
• 订单簿1400 亿卢比同比 +66%
• 目标价1120 卢比维持中性

影响与含义

充足的订单簿保障了短期至中期的收入增长，新业务拓展有助于多元化盈利来源，但估值水平限制了上行空间，投资者需关注产能落地节奏及竞争格局变化。

风险

• 在建产能投产慢于预期
• 行业竞争加剧

后续跟踪

• 海外业务拓展进展
• BESS 产能 commissioning 节奏
• DCR 订单流入情况